Švajčiarsko sa snaží oslabiť frank

Mimoriadna volatilita na finančných trhoch pokračovala aj v tomto týždni, hlavnou témou ostala, ako inak, dlhová kríza. Nervozitu ešte viac vyostrilo odňatie najvyššieho AAA ratingu pre Spojené štáty zo strany agentúry S&P, ktorá krajine navyše ponechala na rating AA+ negatívny výhľad s varovaním, že pokiaľ nedôjde k naplneniu odsúhlasených úsporných opatrení, tak sa môžu pripraviť na ďalšie zníženie ratingu. Navyše agentúra doplnila, že v dohľadnej budúcnosti nie je možné očakávať, že krajina znovu získa AAA rating.

Toto zníženie ratingu následne našlo odozvu aj v Európe, kde sa začalo špekulovať, že podobný osud môže čakať aj Francúzsko, ktoré má z krajín AAA eurozóny najväčšie fiškálne nerovnováhy. Krajina v minulom roku hospodárila s deficitom 7 %, na rok 2011 plánuje deficit 5,8 % a úroveň dlhu k HDP by mala vzrásť na 87 %. Na optimizme ohľadom Francúzska nedodal ani prvý odhad zmeny HDP za druhý kvartál, ktorý ukázal stagnáciu, prognózy pritom hovorili o raste o 0,3 %. CDS kontrakty na poistenie voči insolventnosti Francúzska prudko vzrástli na nové historické maximá a pod silný predajný tlak sa dostali akcie francúzskych bánk vlastniace široké portfóliá francúzskych dlhopisov. Situácia napokon vyústila do zákazu predaja finančných akcií na krátko, a to nielen vo Francúzsku, ale aj Taliansku, Španielsku a Belgicku.

Týždeň však priniesol aj jednu minimálne krátkodobú pozitívnu správu, americký FED na svojom utorkovom zasadnutí okrem toho, že prisľúbil ponechať úrokové sadzby na minime minimálne ďalšie 2 roky, tak zmenil tón ohľadom prípadných stimulačných opatrení. Podľa komuniké zo zasadnutia sa diskutovalo viacero prípadných krokov, ktoré je americká centrálna banka v prípade potreby urobiť, čo obchodníci prijali pozitívne.

Akciové trhy boli počas týždňa ako na hojdačke a striedali sa vysoké zisky s vysokými stratami, po pondelkových stratách, za ktorými stálo zníženie ratingu USA, však jednoznačný smer nedokázali nabrať. Hoci prevažovali zlé správy, tak výpredaje v posledných troch týždňoch boli tak masívne, že ich tempo sa zmiernilo, v piatok o 16:00 sa paneurópsky index EuroStoxx 50 obchodoval s týždňovou stratou 3,7 % a širší americký index S&P 500 so stratou 2,1 %.

Na devízových trhoch bolo najzaujímavejšie obchodovanie so švajčiarskym frankom, ktorí pri neustálom oslabovaní eura a dolára posilnil až na také úrovne, ktoré začali Švajčiarskej centrálnej banke prekážať. Po tom, čo jeho posilňovaniu nedokázalo zabrániť ani minulotýždňové zrazenie úrokových sadzieb blízko k nule a naliatie 50 mld. frankov do finančného systému, začínajú Švajčiari uvažovať o radikálnejších riešeniach vrátane zavedenia poplatkov pre zahraničné vklady, dokonca sa hovorí aj o naviazaní kurzu franku na euro. V piatok popoludní sa švajčiarsky frank voči euru obchodoval okolo úrovne 1,1 franku za euro, pričom ešte v utorok sa na čas pohyboval pod úrovňou 1,01.

Zvýšenú volatilitu je možné očakávať aj v najbližších dňoch. Hoci z krátkodobého hľadiska vyostrenie rétoriky FEDu prijali obchodníci pozitívne, sme toho názoru, že až jednoznačný signál FED, že trhy môžu počítať s dodávaním likvidity, teda s kvantitatívnym uvoľňovaním, ktoré stálo za rastom akcií v posledných dvoch rokoch, môže stabilizovať trhy a tak až kým k tomu nedôjde, tak vidíme aj naďalej veľké riziko ďalších poklesov. Budúci týždeň prinesie aj novú várku ekonomických dát, po slabom francúzskom HDP sa bude v stredu sledovať ako dopadne tento ukazovateľ pre celú eurozónu. V Spojených štátoch sa v súvislosti so súčasnou averziou k riziku bude sledovať predovšetkým to, ako sa prejavila na augustových regionálnych indexoch výrobnej dôvery.

Autor: Kamil Boros, analytik spoločnosti X-Trade Brokers