Nie nórskej korune

Nórska koruna sa javí ako perfektná mena. Nórsko je bohatá krajina s prebytkami verejného rozpočtu, veľkým prírodným bohatstvom, obrovským suverénnym fondom, konzervatívnou monetárnou politikou a vysokým životným štandardom. Preto po uskutočnení zafixovania švajčiarskeho franku k euru mnoho ľudí skočilo na vlak nórskej koruny ako bezpečnej meny. Na prvý pohľad sa javí ako skutočne skvelá alternatíva k menám bez budúcnosti ako je dolár, euro, či jen. Je to však skutočne tak?

Nórska koruna dosiahla po intervencií švajčiarskej centrálnej banky voči euru viac ako osemročné maximum. Aj keď tento trend môže pokračovať, je nepravdepodobné, že v časoch veľkých problémov bude nórska koruna posilňovať. Na prvý pohľad sa to môže zdať ako extrémne nelogický koncept, avšak panika z roku 2008 je dobrou ukážkou toho, že logika trhu je často iná ako logika investorov. Priložený graf ukazuje vývoj USDNOK v porovnaní s EURUSD v rokoch 2008-2011.

 

Počas paniky v roku 2008 oslabilo euro voči americkému doláru za štyri mesiace o obrovských 22%. Naproti tomu, nórska koruna oslabila voči doláru za rovnaké obdobie o neuveriteľných 45%. Čo je toho dôvodom? Odpoveď je jednoduchá – likvidita.
 
Kúzlo likvidity

Logiku, prečo dolár pri panike na trhu posilnil (podobne ako jen a frank), sme spomínali mnoho krát. Tieto meny sú základom financovania a pri masívnych problémoch s likviditou po nich rastie dopyt tak výrazne, že finančné inštitúcie v núdzi sú ochotné dať za ne čokoľvek, pričom radikálne dvíhajú úrokové sadzby. Dopyt najmä po dolári rastie, no ostatných mien je relatívny nadbytok.

A v tejto fáze prichádza do hry kúzlo likvidity. Dolár neposilňuje voči všetkým menám rovnako. Voči niektorým, ako napríklad euro, posilnil o 20% a voči niektorým, ako napríklad nórska, koruna posilnil dvojnásobne. Dôvodom je veľkosť trhu s danou menou.  Trh eura je tak obrovský, že dokáže aspoň sčasti vykryť požiadavky investorov. Menšie trhy však takmer kolabujú. A presne to je prípad nórskej koruny, ktorej objem na devízových transakciách je podľa BIS iba 0,65%. V takýchto podmienkach je likvidita na trhu v nórskych korunách takmer neexistujúca a následok je zmrazenie trhu. Priložený graf ukazuje swapové body na NOKUSD počas krízy, čo je indikátorom problémov s likviditou:

 

Vidíme, že trh swapov na NOK/USD v decembri 2008 takmer skolaboval, keď sa dolár prakticky nedal požičať. To spôsobilo, že kurz USDNOK vyletel z bežnej dlhodobej hodnoty $5 na $7,2. 40% oslabenie nórskej koruny bolo pravým opakom toho, čo by bežný investor vzhľadom na silu nórskej ekonomiky očakával.

Výstraha

Graf swapových bodov nám môže poslúžiť tiež ako veľká výstraha. Pohľad na posledné dva dni naznačuje veľké problémy na trhu financovania sa, keď swapový kurz NOKUSD dosahuje polovičnú úroveň hodnoty z roku 2008. Na trhu opäť vznikla panika a nórska koruna opäť nereagovala ako bezpečný prístav. Naopak, voči doláru za dva dni stratila vyše 7% a voči euru stratila vyše 3,5%. Predpokladáme, že toto nie je to, čo by dlhodobý investor očakával.

Nórska koruna má veľký potenciál, avšak väčšie nákupy by mal investor robiť iba v prípade, že sa koruna opäť dostane pod silný tlak. Dovtedy hrozí riziko, že s problémami globálneho finančného trhu by mohol investor stratiť aj na domnelom bezpečnom prístave. V súčasnom pyramídovom finančnom systéme je to likvidita, ktorá je tým kľúčovým parametrom, a americký dolár je definitívny vrchol tejto pyramídy. A to všetko až do času, kým sa ním nestane zlato. Ale od toho sme ešte veľmi ďaleko...

Autor: Ronald Ižip | TRIM Broker, a.s.

Upozornenie: TRIM Broker, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Celé upozornenie