Fed nezaváha

MMF varuje pred recesiou

Americké akciové trhy zatvorili zmiešane: Dow Jones +0,07%, Nasdaq -0,86% a S&P 500 -0,17%. Akciové trhy zaznamenali počas doobedia rast, avšak negatívny sentiment po zverejnení výhľadu pre globálnu ekonomiku od MMF poslal trhy do červených čísiel.
1. Nemecký ZEW sentiment opäť skončil horšie ako očakával trh. Predchádzajúce výsledky ZEW sentimentu zaznamenali výrazný prepad, avšak včerajší výsledok znamenal určitú stabilizáciu. Nemecké spoločnosti sa obávajú vývoju v Európe a majú značne negatívny výhľad. Index ZEW zaznamenal počas 10 rokov tri výrazné prepady v rokoch 2000, 2008 a 2011. Následne nasledoval skutočne ekonomický pokles najväčšej európskej ekonomiky. Nemecko zaznamenalo rast v 2Q na úrovni 0,1% a od kontrakcie ho delí len veľmi úzke pásmo.
2. MMF počas včerajšieho dňa zverejnil svoje očakávania globálneho ekonomického rastu. Výhľad MMF pre rast globálnej ekonomiky je na úrovni 4,0% oproti predchádzajúcemu odhadu 4,3%. MMF sa domnieva, že pravdepodobnosť recesie v USA je 38%. Podobné revízie MMF majú negatívny dopad na akciové trhy a už slabá US ekonomika môže dostať "ranu z milosti" od prípadného rozšírenia európskej dlhovej krízy.
3. Americká banka Goldman Sachs znížil očakávania rastu indexu S&P500 pre tento rok na úroveň 1250 bodov z predchádzajúcich 1400 bodov. GS patrí k ortodoxným býkom a ich negatívna revízia indexu S&P500  neznačí nič dobré. Dôvodom tejto revízie je aj to, že GS si nemyslí, že by došlo k ďalšiemu nákupu aktív zo strany Fedu v tomto roku. Americké akciové spoločnosti dosadajú veľmi dobré výsledky, avšak očakávania ďalšieho rastu začali výrazne klesať.

FOMC si má z čoho vybrať

FOMC je pre dnešný sentiment "alfou - omegou". Analytici sa zhodujú (61%), že ďalší nákup aktív by nepomohol zvýšiť US zamestnanosti. Práve preto trh neráta s touto možnosťou. Operácia Twist - nákup dlhopisov z dlhšou maturitou za dlhopisy s kratšou maturitou je najviac pravdepodobná (Fed vlastní 266 mld. USD v dlhopisoch, ktoré maturujú do roku 2013 a ďalších 232 mld. USD v dlhopisoch, ktoré budú maturovať v roku 2014, tieto môže "vymeniť" za 7-ročné až 30-ročné dlhopisy). Dopad na USD by bol minimálny a Fed by tak pomohol znížiť úrokovú mieru na pôžičkách, pretože veľká časť dlhu domácností a korporácii je dlhodobá. Tento scenár je už započítaný v trhu už do veľkej miery a bol by mierne pozitívny pre akciový trh. Ďalšou možnosťou je za výnos z dlhopisov nakupovať hypotekárne cenné papiere a rozmraziť tak dobu ľadovú na realitnom trhu. To by znamenalo pokles USD, ale výraznejší rast akciového trhu a predovšetkým bánk. Zníženie depozitnej sadzby na 0,0% je nepravdepodobné, pretože by držiteľov pokladničných poukážok a krátkodobých cenných papierov mohlo dostať do problémov (výnos by bol negatívny). Poslednou možnosťou je, že by Fed prijal ako kolaterál korporátne dlhopisy, toto by malo veľmi pozitívny dopad na akciové trhy, avšak dolár by mohol výrazne depreciovať.

Banky si vytvárajú dolárový "vankúš"

Japonská banka Nomura zverejnila graf, v ktorom poukazuje na objem USD držaných zahraničnými bankami. Banka porovnáva obdobie pre krízou, priemer 2009, priemer 2010 a súčasnosť. Súčasné držanie cash v takomto objeme vysoko nad historickými štandardmi. Čo to v praxi znamená? Zahraničné banky sú nútene vytvárať dolárový "vankúš" pred rozširujúcou sa dlhovou krízou.

Fundamentálny výhľad dňa

Dnes očakávame z USA mimo FOMC, aj výsledok predaja existujúcich domov, ktorý je asi jedným najdôležitejších výsledkov pre realitný trh. Dopad na akciový trh by mal byť minimálny. Mimo predaja existujúcich domov je kalendár prázdny a preto bude FOMC najvýraznejším impulzom pre nielen US akciový trh.

Technický pohľad

Rast, alebo pokles indexu S&P500 bude dnes determinovaný predovšetkým FOMC. V prípade "pozitívneho" FOMC je možný rast k úrovni 1230 bodov, kde boli predchádzajúce maximá a potvrdil by sa tak rastový kanál na indexe. Index by mal otvorenú cestu k úrovni 1250 bodov. Operácia Twist sa dá považovať ako mierne pozitívny výsledok a očakávam rast k úrovni 1220 bodov, avšak pozornosť investorov by sa rýchlo opäť obrátila k eurozóne. "Zaváhanie" Fedu by sa rovnalo poklesu k úrovni 1182/1187 bodov a prípadne ešte nižšie. Domnievam sa, že Fed neponechá trh v súčasnej situácií "len tak" a príde k pozitívnemu signálu od FOMC.

Autor: Peter Greguš | TRIM Broker, a.s.

Upozornenie: TRIM Broker, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Celé upozornenie