Čas na predaj ropy Brent a nákup WTI?

Pred niekoľkými dňami zaznamenal spred medzi ropou WTI a Brent svoje historické maximá, keď dosiahol takmer úroveň $27. Dnes sa spred mierne znížil, keď sa WTI obchoduje za cenu $86 a ropa Brent stojí $110, avšak stále sa nachádzame vysoko nad úrovňou $20. Tento spred je dlhodobo veľmi atypický, keďže takmer vždy v histórií bola ropa Brent lacnejšia ako americká ropa WTI. Mnoho obchodníkov sa preto od začiatku roka snaží hrať na spredovú stratégiu a WTI nakupovať, pričom predávajú Brent. Až doteraz táto stratégia nebola úspešná, no posledné dáta naznačujú, že by sme mohli vidieť koniec rastu tohto spredu. Je to skutočne tak?

Vývoj spredu medzi WTI a Brent  od konca roka 2010

 

Základnou otázkou je, čo spôsobuje, že ropa Brent sa stala omnoho drahšou ako ropa WTI? Ropa WTI už dávno stratila svoje postavenie ako medzinárodný indikátor ceny ropy, v posledných rokoch sa ňou stala ropa Brent, a z WTI ostal iba lokálny cenový index na stredozápade USA. Veľká ponuka kanadskej ropy v Cushingu vysvetľuje jej pokles a naopak, problémy s globálnou produkciou a rast globálneho dopytu vypovedajú o pozitívnych fundamentoch ropy Brent. Niektorí analytici preto hovoria, že spred medzi nimi môže dosiahnuť až $40.

Poďme sa však pozrieť na vývoj dopytu a ponuky po oboch typoch ropy samostatne. Priložený graf ukazuje kontango/backwardáciu na rope WTI ako aj rope Brent a ich hodnoty pred mesiacom.

 

Ropa Brent sa obchoduje v backwardácií, čo odzrkadľuje, že na trhu je nedostatok ropy. Ropa dnes je drahšia ako ropa o mesiac či rok, čiže krivka kontraktov futures je klesajúca. Naopak, ropa WTI a obchoduje v kontangu, čo naznačuje, že na trhu je prebytok komodity, keďže dnešná cena je lacnejšia ako cena zajtrajšia. Toto len dokumentuje dôvod, prečo vidíme tak vysoký spred medzi obomi druhmi ropy.

Dôležitý je však vývoj oboch kontraktov. Oba ukazujú na rastúci záujem po rope, keď kontango WTI klesá, čiže prebytok ropy sa znižuje a backwardácia ropy rastie, čiže jej nedostatok sa tiež prehlbuje. A to všetko aj napriek tomu, že svet očakáva, že hospodársky rast bude rásť pomalším tempom ako pôvodné odhady, čo spomaľuje dopyt po rope. Ten však celkovo naďalej rastie.

Ak sa pozrieme na jednotlivé regióny a štáty tak zistíme, že najväčšia pravdepodobnosť ekonomickej recesie je v USA, potom v Európe a v Ázií je minimálna. To nutne v posledných týždňoch tlačilo cenu WTI dolu, pretože pri recesií by sa prebytok americkej ropy ešte zvýraznil. No odhady pre zvyšok sveta ostali vysoko a podporovali vysoký spred medzi ropami. Trh teda započítava recesiu v USA ale nie v zvyšku sveta. A to nám dáva možnosť rozmýšľať k konci rozširujúceho sa spredu.

Pretože ak príde recesia v USA, určite príde aj do zvyšku sveta a potom ropa Brent bude musieť výraznejšie poklesnúť. Ak recesia nepríde do USA, tak je čas na rast ropy WTI, ktorá recesiu započítava. Celkovo tak predpokladáme, že existujú dobré šance na to, aby cena ropy WTI začala relatívne rásť k cene Brent.

Spúšťačom by mohlo byť už dnešné zasadnutie FOMC. Pokiaľ Fed príde s veľkým prekvapením a dokáže podporiť tvorbu HDP v krajine, potom je možné, že spred medzi WTI a Brentom sa rýchlo zmenší. Pokiaľ sa tak nestane a Fed nechá ekonomiku naďalej stagnovať, môžeme vidieť postupnú nákazu nižšieho hospodárskeho rastu z USA do Ázie a Európy a tak opäť tlak na cenu Brent. V takomto prípade by však bol tento tlak dlhodobejší. V každom prípade započítanie americkej recesie do ceny WTI dáva šancu na to, že spred medzi ropou Brent a WTI začne naberať opačný smer.

Autor: Ronald Ižip | TRIM Broker, a.s.

Upozornenie: TRIM Broker, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Celé upozornenie