Prečo zlato prepadlo

Japonská Nomura prišla s pekným reportom o zlate s názvom „Why did Gold went down“. Prinášame vám z neho niekoľko myšlienok:

Za posledné týždne zlato výrazne prepadlo z úrovne $1900 na $1535. Veľkosť pohybu bola oveľa dôležitejšia ako posledné poklesy ceny, ktoré sme videli v auguste alebo júli. Jeden z kľúčových faktorov nášho dlhodobého výhľadu na zlato je ázijský dopyt, keď veľká väčšina koncového dopytu pochádza odtiaľ.

Zlato je podporené počas ázijskej seansy

Jedným zo spôsobov sledovania dopytu po zlate je sledovanie ázijského obchodovania. Za posledných niekoľko rokov zlato vo všeobecnosti v počas Ázie rastie, čo odzrkadľuje silný dopyt po tomto kove. Avšak priložený graf ukazuje, že dopyt v Ázií začal zaostávať. V minulých mesiacoch, keď sa zlatu moc nedarilo (v máji alebo auguste), počas Ázie ostávalo zlato relatívne silné a výpredaje z Londýna alebo NY boli skupované ázijskými investormi.

 

To je však v kontraste s posledným prepadom, kedy sme videli silný výpredaj cez všetky časové pásma. V krátkosti povedané, myslíme si, že obrat bude musieť byť ťahaný opäť Áziou. Aj keď utorňajší a štvrtkový rast ceny zlata v Ázii nerobí trend, pohyby o viac ako 2% boli najväčšie počas Ázie od októbra 2008.

Zlato a rizikové aktíva

Aj keď sa zlato používa ako hedžový nástroj pred nepravdepodobnými rizikami (tail events), často sa obchoduje ako rizikové aktívum. To bolo zjavné za posledné týždne, kedy sme videli silnú pozitívnu koreláciu medzi zlatom a S&P500, čo ukazuje priložený obrázok. Ráciom toho správania je, že straty na rizikových aktívach nútia investorov uzatvárať aj ziskové pozície, aby uvoľnili svoju hotovosť.

 

Nepravdepodobné riziká

Priložený graf ukazuje veľmi nízke špekulatívne úrovne dlhých pozícií na zlate po poslednom výpredaji. To bude podľa nášho názoru podporovať jeho obchodovanie sa v súlade s fundamentmi, a to najmä nízkymi úrokovými sadzbami a potenciálom pokračujúceho dopytu v Ázií. Tiež by sa mala podporiť pozícia zlata ako hedžového nástroja voči šedým a čiernym labutiam najmä v eurozóne.

 

Predpokladáme, že v prípade oboch základných scenárov – krachu ako aj záchrany Grécka, bude na trhu prevládať negatívny sentiment. Aj pri potenciálnej záchrane Grécka stále existujú silné riziká v spojitosti s Talianskom a Španielskom. Nízka účinná schopnosť eurovalu pravdepodobne nebude vyriešená v najbližšom období a tak očakávame ďalšie tlaky na obe krajiny. Rovnako pokračuje grécka sága a oba tieto problémy budú prispievať k novému kolu rizikovej averzie. To by malo mať na zlato pozitívny vplyv, keďže sa začnú objavovať úvahy o novej systémovej kríze.

Korelácia medzi zlatom a EUR/USD sa zmenila na negatívnu. Podobný posun nastal v máji 2010 a mal za následok rast zlata z dôvodu bezpečného prístavu pri možnosti systémových dôsledkov európskej krízy. Predpokladáme tak, že dlhodobé fundamenty ako sú nízke úrokové sadzby a relatívna lacnosť zlata v Ázií sú faktory, ktoré by mali podporiť cenu zlata aj v krátkodobom horizonte, uzatvára Nomura.  

Autor: Ronald Ižip | TRIM Broker, a.s.

Upozornenie: TRIM Broker, a.s. (ďalej len spoločnosť) nepreberá zodpovednosť za chyby a nepresnosti v tomto materiáli. Rovnako spoločnosť nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investícií založenej na akejkoľvek informácii publikovanej spoločnosťou. Všetky informácie tu uvedené majú charakter investičného prieskumu a predkladajú sa ako objektívne a nezávislé vysvetlenie skutočností tu obsiahnutých. Informačné materiály uverejnené spoločnosťou neposkytujú priame odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Takéto obchodovanie je špekulatívne a môže viesť k vysokým finančným stratám. Obsah tohto materiálu sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti, že klienti budú profitovať z informácií tu uverejnených, alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Celé upozornenie