Týždeň na trhoch: Prísľub rekapitalizácie bánk poslal euro na mesačné maximá

Podľa neho sa minimálne dočasne mali použiť vyššie minimálne ukazovatele kapitálovej vybavenosti. Zároveň dodal, že pokiaľ by si banky tento kapitál nedokázali zaobstarať vydaním nových akcií a nedokázal by ich rekapitalizovať ani štát, tak by mali byť použité prostriedky z nového eurovalu. Ten už stihol byť schválený na Slovensku ako aj na Malte, takže tomuto plánu nestojí nič v ceste. S rekapitalizáciou už začalo Belgicko, ktoré do Dexie nalialo 4 mld. eur.

Ako o novej hranici pre kapitálovú vybavenosť sa hovorí o pomere core tier 1 kapitálu k rizikom váženým aktívam na úrovni 9 %, v rámci záťažového testovania bola hranica pre zdravú banku stanovená na úrovni 5 %. Podľa našich odhadov by si pri tomto pomere potrebovali zaobstarať zhruba 130 mld. eur, a to bez haircutov na grécke dlhopisy. O nich sa ale už ale diskutuje, najnovšie zaznievajú cifry 30-50 %, takže toto číslo môže byť väčšie. So schválením nového, flexibilnejšieho eurovalu, je haircut na grécke dlhopisy reálnejší, nakoľko práve od tohto eurovalu si Európa sľubuje, že dokáže tlmiť jeho efekty.

Pred haircutmi však varuje Európska centrálna banka, podľa ktorej je tlačenie bánk k stratám z problémových štátnych dlhopisov je rizikom pre finančnú stabilitu a aj pre samotné euro. Minimálne v prípade Grécka sme však toho názoru, že sa mu Európa nevyhne, nakoľko z krajiny v priebehu týždňa dorazili správy o ďalšej revízii tohtoročného deficitu smerom nahor, tentokrát ho „trojka“ odhaduje na 9,1 % HDP, pričom rozpočet počítal s úrovňou 7,6 %, a je len otázkou času kedy európskym politikom dôjde s Gréckom trpezlivosť.

Počas celého týždňa tak na finančných trhoch panoval vďaka vytaseniu ďalších zbraní v Európe pozitívny sentiment, ten podporilo aj viacero pozitívnych ekonomických dát, ktoré naznačujú, že nateraz k recesii dôjsť nemusí. V septembri rástli americké maloobchodné tržby medzimesačne o 1,1 % (+0,5 %) a európska priemyselná výroba vzrástla v auguste o 1,2 % (oč. -1,8 %). Spomedzi hlavných akciových indexov oproti uplynulému týždňu vzrástol do piatku 16:00 paneurópsky EuroStoxx 50 o 4,5 % a širší americký S&P 500 o 5,5 %. Spolu s nimi sa vybralo nahor aj euro, ktoré sa voči doláru v rovnakom čase obchodovalo na úrovni 1,3869, pričom krátko predtým si siahlo na mesačné maximá. Koncom minulého týždňa sa ešte euro pohybovalo okolo úrovne 1,34 dolára za euro.

Dlhová kríza však novým eurovalom a rekapitalizáciou bánk nekončí, a tak sme toho názoru, že tento rast akcií aj eura stojí na vratkých nohách. Grécko, a možno aj niektoré ďalšie krajiny budú musieť z eurovalu čerpať na rekapitalizáciu bánk, čo ešte viac uberie z priestoru pre v súčasnosti najväčší problém eurozóny – Taliansko, pre ktoré na trojročný program ako má Grécko, Írsko a Portugalsko v eurovale priestor nie je. Výnosy z jeho dlhopisov opäť naberajú rastúci smer, a v piatok popoludní sa pri desaťročných splatnostiach pohybovali na dvojmesačných maximách 5,8 %. Navyše ako bonbónik ohľadom rekapitalizácie bánk dodáme, že prvá väčšia banková obeť dlhovej krízy – Dexia, mala koncom roka ukazovateľ kapitálovej vybavenosti na úrovni 12,1 %, čo je ďaleko viac hranica 9 %, o ktorej sa diskutuje.

Autor: Kamil Boros, analytik spoločnosti X-Trade Brokers