USTs a JGBs poukazujú na blížiace sa problémy
Pridajte názor5. 6. 2013 - Dlhopisovému trhu sa nevenuje až taká pozornosť, ako akciovému alebo forexovému, no práve dlhopisy sú často krát považované ako predstihový indikátor toho, čo sa na trhu bude diať.
Dlhopisovému trhu sa nevenuje až taká pozornosť, ako akciovému alebo forexovému, no práve dlhopisy sú často krát považované ako predstihový indikátor toho, čo sa na trhu bude diať. Za posledné týždne vidíme na trhu silnejší rast výnosov na kľúčových papieroch, ako sú americké (UST) a japonské (JGB). Práve tie americké sú považované za hlavný ekonomický indikátor ekonomickej aktivity vo svete, keďže im stále patrí prvenstvo „safe haven“. Americké štátne dlhopisy sú najkvalitnejší kolaterál na repo na svete a americký dlhopisový trh je najväčší na svete, japonskému patrí druhé miesto. Americké dlhopisy sú tak brané ako „risk on – risk off“. V prípade poklesu rizika a zlepšenia ekonomickej situácie sa hovorí o rotácii kapitálu z dlhopisov do akcií, pretože investori budú radšej preferovať výnosnejšie a rizikovejšie aktíva ako sú akcie. Dlhopisy sú tak predávané, výnos rastie a akcie idú hore. Naopak, pokles výnosov na UST znamená riziko na trhu a akcie by mali mať klesajúce tendencie.
Výnosy na amerických dlhopisoch od mája prudko vzrástli a dostali sa z úrovne 1.6% až na 2.2%. Je to tak rast o 60 bps za necelý mesiac. To by tak malo naznačovať zlepšenie globálnej situácie vo svete a presun kapitálu do akcií, alebo komoditných mien. V skutočnosti však žiadna rotácia nenastala.. Komodity, ich meny a už dokonca aj akcie sú predávané spolu s dlhopismi. Na americké bondy tak neprišiel tlak z dobrej situácie v USA, ale skôr z japonských dlhopisov. Pohyby na týchto dvoch dlhopisoch sú celkom pekne korelované. Vzhľadom na blížiacu sa katastrofu v Japonsku a zlyhanie novodobého monetárneho experimentu by sme mohli vidieť pokračovanie poklesu cien dlhopisov aj v USA. Situácii pomáhajú aj šumy o QE Taperingu a Fed tak bude musieť pravdepodobne už čoskoro hasiť situáciu. Výnos na japonských desať ročných sa pohybuje mierne pod 1%, avšak v prípade zdolania tejto hranice je možný rast aj na 1.5%. To by mohlo pokojne poslať americké na 3, čo by už mohlo znamenať problémy pre USA.
Za rastom výnosov v USA nestojí zlepšenie situácie, ani ekonomický rast, ale práve naopak, zhoršenie situácie vo svete, keď Japonsko pomaly imploduje a mierny exit Fedu z jeho súčasnej menovej politiky. Je tak možné pokračovanie poklesu akcií a pokles cien dlhopisov a to je fakt, ktorý už asset a portfolio manažéri rozhodne nebudú môcť ignorovať, pretože hodnota portfólií bude klesať v oboch hlavných zložkách, čo môže mať na majetok katastrofálne následky..
Americké výnosy:
Japonské výnosy:
