Potrebuje Slovensko Burzu cenných papierov? I.

Čo to znamená, keď sa povie burza cenných papierov a aký je vlastne jej význam?

Burzy cenných papierov všade na svete poskytujú svojim klientom miesto, kde sa koncentruje ponuka a dopyt po štandardizovaných majetkových a dlhodobých dlhových cenných papierov tak súkromných, komunálnych ako aj štátnych. Zjednodušene možno povedať, že sa na burze obchodujú najmä verejne obchodovateľné podiely na vlastníctve spoločností (akcie/shares,…) a súkromné a verejné dlhy (dlhopisy/bonds,…). Vyspelé kapitálové trhy, ktorých spotové trhy sa vyznačujú okrem iného dostatočnou likviditou (kde sa hlavné tituly cenných papierov obchodujú denne v dostatočnom objeme a veľkom počte transakcií), poskytujú investorom aj ďalšie možnosti v oblasti obchodovania s derivátmi cenných papierov, čo vyžaduje len minimálne viazanie kapitálu investora a v maximálnej miere odmeňuje jeho schopnosti správne odhadovať budúcnosť.

Z národohospodárskeho hľadiska burza ako vrcholná inštitúcia kapitálového trhu, funguje ako pošta, ktorá efektívne a adresne doručí pasívne domáce a zahraničné úspory domácností a voľný kapitál firiem tým odvetviam a spoločnostiam, v ktorých budúci rast investori, disponujúci informáciami, veria. Predstavuje tak prirodzenú, na trhových princípoch založenú reštrukturalizáciu ekonomiky. Pri rozvinutých kapitálových trhoch burza navyše v každom okamihu generuje spravodlivú cenu obchodovaných titulov. Koše najdôležitejších titulov potom vytvárajú burzové indexy, ktorých pohyb spoločne s likviditou indikujú atraktivitu investičného prostredia celej ekonomiky.

Pridaná hodnota burzy spočíva v tom, že garantuje bezpečné vyporiadanie obchodov, ktoré sa na nej uzatvoria, čo znamená, že bez ohľadu na zlyhanie jednej z protistrán obchodu nastane plnenie druhej protistrane, či už vo forme dodávky cenných papierov alebo platby. Ďalej garantuje určitý stupeň vierohodnosti osôb, ktoré sú na burze oprávnené obchodovať (členovia burzy – obyčajne banky a najbonitnejší brokeri). Tieto spoločnosti musia splniť pri žiadaní o členstvo presne stanovené podmienky a zaviazať sa rešpektovať pravidlá, ktoré pre nich z ich členstva na burze vyplývajú. Iné osoby môžu na burze obchodovať len nepriamo prostredníctvom týchto osôb na zmluvnom základe s členom burzy. K pridanej hodnote burzy možno pripísať rovnaké a transparentné pravidlá obchodovania pre všetkých účastníkov trhu a prepracovaný obchodný systém založený na princípe najlepšej ceny. Nezanedbateľným prínosom pre investorov sú informačné povinnosti kladené na emitentov, čiže spoločnosti a inštitúcie, ktorých cenné papiere sú po splnení určitých podmienok prijaté na obchodovanie na burze. To je nesporne balík výhod a garancií, bez ktorých by investor podstupoval neúmerné riziko a často aj neprimerané náklady. Burza cenných papierov spĺňajúca takéto kritéria teda nie je samoúčelná inštitúcia a jej prínos je nesporný.

Aké je súčasné postavenie Burzy cenných papierov v Bratislave (BCPB) na slovenskom kapitálovom trhu?

BCPB, ktorá si tento rok pripomenula už 10. výročie svojej činnosti bola až doposiaľ jedným z dvoch organizátorov verejného trhu s cennými papiermi na Slovensku spoločne s RM-systémom, ktorý sa ako pozostatok kupónovej privatizácie zameriaval na poskytovanie služieb neinštitucionálnym investorom, čiže radovým občanom a brokerským spoločnostiam a iným právnickým osobám, ktoré z najrôznejších dôvodov nemali záujem o členstvo na burze, alebo neboli schopné naplniť podmienky členstva. Anonymita, promptnosť vyrovnania obchodov, obmedzené kontrolne mechanizmy organizátora trhu umožňujúce obchodovať prakticky komukoľvek spoločne s nedostatočnými znalosťami malých akcionárov poskytovali nesporne lákavé príležitosti pre množstvo subjektov, ktoré ich dokázali nie len využiť, ale ako sa neskôr ukázalo, aj zneužiť.

Po posledných legislatívnych úpravách motivovaných tlakom Európskej únie a snahou o štandardizáciu investičného prostredia a infraštruktúry s cieľom prispieť k prebudeniu kapitálového trhu na Slovensku, už RM-Systém nemôže ďalej pôsobiť za súčasných podmienok. Všetky subjekty, ktoré majú na Slovensku ambíciu organizovať verejný trh s cennými papiermi musia požiadať novokonštituovaný Úrad pre finančný trh o licenciu, na získanie ktorej potrebujú splniť viaceré podmienky uložené novým zákonom č. 330/2000 Z.z. o burze cenných papierov. Medzi najdôležitejšie patrí hlavne výška základného imania vo výške 100 mil. Sk a zavedenie obchodovania na členskom princípe, čomu je potrebné náležite prispôsobiť obchodný systém a pravidlá obchodovania. Vzhľadom na tieto podmienky sa všeobecne očakával kapitálový vstup RM-Systému do BCPB, ktorá získala novú licenciu 25. júna 2001. K tej však nakoniec nedošlo a RM-Systém sa rozhodol predložením žiadosti o udelenie licencie na Úrad pre finančný trh transformovať na ďalšiu burzu. Možno teda očakávať, že v dohľadnej dobe budeme mať na Slovensku novú burzu pod názvom Slovenská burza cenných papierov.

Samotná BCPB urobila výrazný pokrok v štandardizácii a inovácii svojich služieb ako aj k vylepšeniu technických parametrov obchodného systému. Súčasne s rozhodnutím o zmene povolenia schválil Úrad pre finančný trh aj nové burzové pravidlá, ktoré nadobudli účinnosť 1. júla 2001. K najväčším zmenám došlo v prípade pravidiel pre prijatie cenných papierov na trhy burzy a v štruktúre trhov BCPB. Podľa novej štruktúry môžu byť cenné papiere prijaté na kótovaný alebo voľný trh burzy. Kótovaný trh má niekoľko segmentov – hlavný trh určený pre najväčšie spoločnosti (blue chips), paralelný trh určený pre stredne veľké spoločnosti a nový trh pre menšie rýchlo rastúce firmy.

S cieľom rozšíriť predmet činnosti pripravila BCPB s účinnosťou od 2. júla 2001 pre svojich členov a investorov možnosť obchodovania so zahraničnými cennými papiermi. V tejto súvislosti burza zdokonalila vlastný obchodný systém, ktorý v súčasnosti umožňuje organizovať obchody v ľubovoľnej mene a štruktúrovať prakticky neobmedzene burzové trhy. Od 15. júna 2001 zaviedla BCPB nové vstupno-výstupné rozhranie pre svojich členov, ktoré umožňuje tzv. internet broking. Tento spôsob komunikácie medzi členom burzy a jeho klientom umožňuje odovzdávať pokyny klienta a spätné informácie o obchodoch prostredníctvom internetu, informovať klienta o dianí na burze v reálnom čase a na toto dianie okamžite reagovať.

Pokračovanie článku Vám oPeniazoch.sk prinesie na budúci týždeň.