Výhľad 2016: Rast vedený rozvinutými trhmi bude pokračovať

Globálny hospodársky rast zostáva utlmený

Globálny hospodársky rast bude v roku 2016 pravdepodobne relatívne utlmený, ale riziko recesie zostáva nízke v prostredí, kde sa rast rozvinutých trhov drží. Aj keď protivietor zo strany všeobecne slabého globálneho dopytu v roku 2016 pravdepodobne zaťaží obchod a výrobu, spotrebiteľ na rozvinutom trhu bude pravdepodobne naďalej poháňať rast keďže sa spája zlepšujúci sa pracovný trh s nízkou infláciou s cieľom podporiť kúpnu silu. Zdá sa, že USA a Veľká Británia sú nastavené na rast v podobnej miere ako v roku 2015 – mierne nad ich príslušné rastové trendy - kým v Európe a Japonsku môžeme zaznamenať určité zrýchlenie rastu.

Odlišné monetárne politiky

Pokračujúca menová akomodácia v Európe a Japonsku počas roku 2016 bude v rozpore s nástupom cyklov sprísňovania v USA a Veľkej Británii, čo vyústi do rozdielnosti politík. Posadnutosť trhov s načasovaním prvého zvyšovania úrokových sadzieb v USA v roku 2015 odrážala obavy z dopadu takejto divergencie a pripravenosť globálnej ekonomiky na prísnejšie podmienky. Avšak najdôležitejším bodom cyklu menovej politiky je, že tempo zvyšovania sadzieb bude pravdepodobne pomalé a trajektória bude počas celého roku 2016 veľmi plytká. To by malo ekonomikám umožniť, aby zatiaľ ďalej rástli, a zároveň zvládali infláciu, ktorá bude podľa môjho názoru celý rok naďalej utlmená.

Na rozvíjajúcich sa trhoch ide o diferenciáciu

Podmienky na rozvíjajúcich sa trhoch naďalej zostanú náročné, vďaka rovnakým protivetrom, ktoré rast zaťažovali v roku 2015. Spomaľujúci sa dopyt z Číny naďalej zaťažuje exportérov z rozvíjajúcich sa trhov, najmä tých, ktorí poskytujú tovary alebo služby pre čínske odvetvia "starého hospodárstva". Štrukturálne nižšie ceny komodít sú príčinou zhoršovania externých a fiškálnych bilancií v krajinách exportujúcich komodity, čo často zhoršuje znehodnocovanie meny. A konečne, znižovanie zadlženosti a všeobecne prísnejšie finančné podmienky na celom svete sú obzvlášť škodlivé pre rozvíjajúce sa trhy, ktorých prístup k medzinárodnému financovaniu v roku 2015 zdražel.

V tomto prostredí je obzvlášť dôležité rozlišovať medzi tými krajinami, ktoré sú najviac postihnuté týmito protivetrami a tými, ktoré majú silnejšie ekonomické a finančné fundamenty.

Rast, inflácia a čína sú hlavnými rizikami

V roku 2016 je niekoľko rizík, na ktoré si treba dávať pozor. Prudké spomalenie rastu USA by znížilo očakávania ohľadom úrokových sadzieb a oslabiť trhový sentiment, zatiaľ čo stroskotanie v Číne by bolo ťažko stráviteľné nielen pre rozvíjajúce sa trhy, ale pre širokú globálnu ekonomiku. Na druhej strane, globálne zrýchlenie inflácie ale najmä v USA, ku ktorému by došlo skôr ako sa očakávalo, by si vynútilo prehodnotenie súčasnej menovej politiky, čo by viedlo k agresívnejšiemu harmonogramu monetárneho sprísňovania ako je súčasne plánované. Kríza na rozvíjajúcich sa trhoch, či už v dôsledku týchto protivetrov alebo nie, by viedla k ďalšiemu obmedzeniu globálneho rastu a vybočenie z očakávanej cesty.

Svetlou stránkou je, že akékoľvek zlepšenie cien komodít alebo dlhšia stabilizácia ako sa očakávalo (alebo dokonca obrat) v rámci hospodárskeho rastu v Číne by nakoniec mala za následok zlepšenie základov pre ekonomiky rozvíjajúcich sa trhov, čo by ukončilo dlhé obdobie neuspokojivého rastu v priestore rozvíjajúcich sa trhov.

Autorom je Anna Stupnytska, globálna ekonómka spoločnosti Fidelity International.