Dokáže čínske spomalenie zraniť Európu? Analytici sú optimistickí

Na rozdiel od Latinskej Ameriky, výrazný pokles čínskeho dovozu pravdepodobne Európu v takej miere nezasiahne. To neznamená, že európske priemyselné odvetvia nie sú citlivé na čínske problémy. V Číne končí 8,1 percenta európskeho vývozu surových kovov, 8,5 percenta dreva a papiera a 10,4 percenta surovín použitých na výrobu textílií. Nemecko vyváža 10 percent strojov a dopravných zariadení do Číny, čo predstavuje 5 percent celkového exportu krajiny.

Celkovo však čínsky dopyt predstavuje len 1 percento európskeho HDP, zatiaľ čo dopyt vo zvyšku Ázie bez Japonska ďalšie 1 percento. Vlani klesol vývoz eurozóny do Číny o takmer 5 percent, napriek tomu celkový vývoz vzrástol o 9 percent, pričom vývoz do vyspelých ekonomík tvorí veľkú časť rastu. Analytici Credit Suisse v divízii Global Markets sú skeptickí, že by "priame účinky ďalšieho spomalenia domáceho dopytu v Číne a na iných rozvíjajúcich sa trhoch znamenali šok pre rast v eurozóne."

Ak sa pozrieme na medzinárodný dosah bankového systému v Európe, riziko finančnej nákazy pochádzajúce z Číny si môže nájsť svoju cestu do EÚ. V poslednom štvrťroku 2015, viac ako 50 percent čínskych bánk registrovalo zvýšený počet nesplácaných úverov. To predstavuje vrásky na čele európskych bankárov, ktorí požičali peniaze čínskym bankám a dlžníkom s tým, že straty súvisiace s Čínou dokážu pokryť domácimi úvermi. Francúzske a nemecké banky majú najbezprostrednejšiu expozíciu v Číne, kde v posledných rokoch zvýšili množstvo pôžičiek. Ale aj zraniteľnosť francúzskych a nemeckých bánk, ktoré držia zhruba 40 respektíve 30 miliárd eur v čínskych aktívach, sú nič oproti španielskemu bankovému systému. Kým španielske banky požičiavajú len málo do Číny, aspoň v porovnaní so svojimi francúzskymi a nemeckými náprotivkami, majú veľkú expozíciu v Latinskej Amerike, ktorá doslova trpí kvôli klesajúcemu čínskemu dopytu po komoditách. Španielske banky mali vlani aktíva asi za 350 miliárd eur z Latinskej Ameriky a Karibiku. Podľa Credit Suisse už ale niet dôkazu o tom, že by sa úverové podmienky v Španielsku začali zhoršovať. "V prípade zhoršenia finančnej krízy v triede aktív na rozvíjajúcich sa trhoch, je možné, že úverové podmienky budú pre španielske banky utiahnutejšie," tvrdia analytici divízie globálneho trhu banky.

Najväčšou prekážkou v súvislosti s Čínou, ktorej Európa dnes čelí, ak neberieme do úvahy bankovníctvo, je asi psychologický efekt. Globálny index rizikového apetítu Credit Suisse je v režime "panika". Nemecký inštitút Ifo koncom minulého mesiaca hlásil, že jeho mesačný index dôvery klesol z 108,6 bodu v decembri na 107,3 ​​v januári. Dávnejší prieskum Credit Suisse zistil, že obavy ohľadom Číny a Ázie prekonali vlani celý zoznam starostí európskych vedúcich pracovníkov. Ešte sa uvidí, či sa  tieto obavy premietnu do poklesu investícií, alebo či sa európski manažéri budú sústrediť na polovicu pohára, ktorá je ešte stále plná.

Ekonómovia Credit Suisse sa domnievajú,že je dôvod vidieť pohár z polovice plný. Výhľad Európy, prípadne aj výhľad pre európske akcie, sa javia sľubne z celého radu dôvodov, vrátane predpokladaného uvoľnenia zo strany Európskej centrálnej banky, zlepšujúcim sa údajom z trhu práce a silného spotrebiteľského dopytu, podporeného poklesom ceny ropy takmer o 50 percent v eurovom vyjadrení. Európa nie je veľkým producentom ropy, nízke ceny energií by mali podporiť firemné marže, investície a zamestnanosť, rovnako ako príjem domácnosti. Fiškálne podmienky sú konečne uvoľnené a úverové podmienky tiež. Credit Suisse očakáva, že hospodárstvo eurozóny porastie tento rok o 1,8 percenta, čo predstavuje nárast oproti roku 2015 o 1,5 percenta a dokonca zdvojnásobenie oproti 0,9 percentnému tempu rastu do roku 2014. Pre túto chvíľu sú ekonómovia aj naďalej "pomerne optimistickí" čo sa čínskych problémov týka a nepredpokladajú, že by nejaká rana, mohla túto prognózu narušiť.