Čo po skončení éry nízkych úrokov
Pridajte názor3. 5. 2004 - Jedna lastovička nerobí leto a jeden mesiac normálneho rastu počtu pracovných miest a stúpajúcich cien v Spojených štátoch ešte neznamená, že sa americká centrálna banka naďalej neobáva hospodárskych ťažkostí a deflácie.
Jedna lastovička nerobí leto a jeden mesiac normálneho rastu počtu pracovných miest a stúpajúcich cien v Spojených štátoch ešte neznamená, že sa americká centrálna banka naďalej neobáva hospodárskych ťažkostí a deflácie. Príde čas, keď svetové úrokové sadzby začnú stúpať, pretože sa centrálne banky budú pripravovať na súboj s rastúcou infláciou.
Nech už táto chvíľa nastane kedykoľvek - tento rok na jeseň, v roku 2005, v roku 2006 alebo v roku 2007 - Amerika aj globálna ekonomika budú mať problémy s finančnou zraniteľnosťou. Krátkodobé úrokové miery sú úžasne nízke: iba dve percentá v eurozóne, iba jedno percento v USA a nula percent v Japonku. Expanzívna monetárna politika bola úspešná, ale iba v tom, že stlačila úrokové miery na historické minimá - a v tom, že presvedčila investorov, že náklady na pôžičky zostanú na súčasnej úrovni ešte dlhý čas.
Hlavným výsledkom monetárneho stimulu bolo zvýšenie cien aktív. Ak sú úrokové miery veľmi nízke a ak sa očakáva, že veľmi nízke zostanú, potom sa všetko, čo prináša nejaký výnos - dividendu alebo rentu - stáva atraktívnejšie, v peňažnom vyjadrení cennejšie. To vysvetľuje veľké rozdiely medzi cenami nehnuteľností v USA, akcií v New Yorku, Londýne a vo Frankfurte aj dlhodobých obligácií po celom svete s tým, čo by človek za normálnych okolností pokladal za ich elementárnu hodnotu.
Čo sa stane, keď centrálne banky začnú úrokové miery zvyšovať? V roku 1994 vyvolali stúpajúce krátkodobé sadzby aj rast dlhodobých sadzieb - a pokles cien dlh...