Hodnotový prístup pri investovaní do cenných papierov

Hodnotovú stratégiu po prvý raz popísal Benjamin Graham. Tento prístup vychádza z toho, že fondy zbierajú akcie, ale nezaoberajú sa makroekonomickými analýzami. Fondy vyhľadávajú zaujímavé investície na celom svete. Aby sa do hodnotovo orientovaného portfólia dostal cenný papier, jeho cena musí byť výrazne nižšia ako cena, ktorú manažér fondu považuje za reálnu.

Benjamin Graham pri popise hodnotového prístupu k akciám tvrdil, že na spoločnosť musíme pozerať tak ako keby sme ju vlastnili. Hodnota spoločnosti sa stanovuje na základe jej majetku, schopnosti produkovať určitý zisk. Neskôr Benjamin Graham vytvoril postup určujúci kedy je správny čas na nákup tejto hodnoty. Správny čas na nákup je vtedy, keď je cena akcie podhodnotená. Táto stratégia je vhodná pre dlhodobých a konzervatívnych investorov.

Hodnotový prístup vychádza z názoru o tom, že trhy nie sú efektívne. Podľa neho ceny akcií, ktoré sú na obrazovkách terminálov, alebo v novinách veľmi málo vypovedajú o skutočnej hodnote obchodu. Trhy sú vo väčšine prípadov ovplyvňované emóciami. Ľudia sa nechávajú ovplyvňovať úvahami o tom čo sa stane v najbližšej budúcnosti. Výsledkom toho je to, že zverejňované ceny akcií sú vzdialené od skutočnej hodnoty akcií. Pri hodnotovom prístupe treba rozmýšľať o tom koľko by investor zaplatil za všetky akcie určitej firmy. Benjamin Graham v publikácii Inteligentný investor hovorí o mechanizme „prirodzenosti akciových trhov“. Tento mechanizmus popisuje investorom to čo je populárne, čo je v móde, ale nehovorí o tom z čoho trh vychádza. O tom by mal hovoriť mechanizmus, ktorý povie o zlých stránkach akcií. Pri hodnotovo prístupe si treba všímať čo je v spoločnosti najhoršie. Keď je to známe, analytici sa pozerajú na trhovú cenu akcie. To čo hľadajú je významný rozdiel medzi trhovou hodnotou a vnútornou hodnotou akcie, ktorú zistili. Pretože trhy sú vo všeobecnosti ovládané emóciami, stáva sa že cena akcie je značne vzdialená od vnútornej hodnoty akcie.

Rozdiel medzi cenou akcie a hodnotou nazýva Graham „bezpečné rozpätie“. Toto rozpätie chráni portfólio pred podstatnými vplyvmi, ktoré sú na trhu denne. Nákup za nízku cenu zvyšuje šance na zisk pri predaji.

Pri hodnotovom prístupe je dôležitá otázka času. Pri kúpe akcií do fondu treba uvažovať dlhodobo, teda počítať s najmenej piatimi rokmi. Keď sa kúpi určitá spoločnosť lacno, treba jej dať určitý čas na to, aby sa pre akcionárov zvýšila jej hodnota.

Akciové trhy sa momentálne preceňujú. Dajú sa očakávať určité predaje akcií, ktoré sa budú snažiť nájsť nové hodnoty. Z histórie je známe, že hodnotu sa väčšinou nepodarí nájsť správne. Počiatočné podhodnotenie neskôr vystrieda emocionálne nadhodnotenie.