Škandály v podielových fondoch v USA vyviedli konzervatívnych investorov z rovnováhy

Vlani stúpli indexy Dow Jones Industrial Average, NASDAQ Composite a tiež index Russell 2000, ktorý odráža kapitalizáciu malých a stredných firiem. Tieto pozitívne zmeny sa pre mnohých investorov stali motívom, prečo svoj zdržanlivý postoj k trhu s akciami zmenili. V rokoch medvedej nálady v portfóliách zvýšili podiel dlhopisov a iných bezpečnejších nástrojov, ako je napríklad obyčajná hotovosť, vlani však vznikla potreba väčšej diverzifikácie portfólií (množiny cenných papierov vo fondoch) pre zvýšenie výnosov investícií. Avšak škandály spojené s menami niekoľkých renomovaných správcov fondov, vyviedli konzervatívnych investorov dôverujúcich podielovým fondom z rovnováhy.

Obchody s akciami

Začiatok príbehu pripadá na 3. septembera 2003, keď generálny prokurátor štátu New York Eliot Spitzer oznámil, že začal stíhať firmu Canary Capital Partners, LLC, ktorá pôsobí ako hedge fund. Ide o fond, ktorý robí vysokorizikové operácie s požičanými cennými papiermi. Obvinenia sa týkali nezákonných a neetických kontraktov s akciami podielových fondov. V USA, narozdiel od Európy, fondy fungujú ako akciové spoločnosti s premenlivým základným imaním. Znamená to, že tak, ako v Európe sa mení hodnota podielového listu, v USA sa mení menovitá hodnota akcie fondu. Fond súhlasil zaplatiť 40 miliónov USD, aby dosiahol mimosúdne vyrovnanie. No obvinenie fondu bolo časovanou bombou, ktorá sa dostala do základov priemyslu kolektívneho investovania v USA. Štyri firmy spravujúce fondy - Nations Funds patriaci Bank of America, Bank One Funds, vlastnená Bank One, Janus Capital Group a Strong Capital Management - sa stali objektmi vyšetrovania pre ich zvláštne vzťahy s Canary Capital Partners. Spoločnosti boli obviňované z toho, že urobili pochybné operácie s akciami fondov ako výmenu za to, že vložili peniaze do fondov riadených spomínanými firmami.

Okrem Eliota Spitzera sa aktívne vecou porušenia fiduciárnych vzťahov (vzťahov, keď klient zmocňuje fond na správu peňazí alebo podmienok správy peňazí) pri operáciách s akciami podielových fondov, zaoberali aj Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC - Securities Exhchange Commision), Národná asociácia dílerov s cennými papiermi (NASD - National Association Securities Dealers) a prokuratúra štátu Massachustes. Za dva mesiace sa čierny zoznam finančných inštitúcií, ktoré boli podozrievané z nezákonných alebo neetických kontraktov, značne rozšíril. Pribudli do neho firmy Fred Alger Management, Alliance Capital Management, hedge fund Millennium Partners, firmy Putnam Investments, ktorá patrí firme Marsh & McLennan, firma Prudential Securities patriaca Wachovia a Prudential Financial, Federated Investors, Bear Stearns, Merrill Lynch a Salomon Smith Barney patriaca Citigroup.

Napríklad v týždni od 10. do 14. novembra minulého roku sa objektmi vyšetrovania pre pochybné obchody s cennými papiermi stali firmy FleetBoston, Pilgrim Baxter, Legg Mason, Bank of New York, Wachovia, Prudential Financial, American Express, Raymond James, BlackRock, Charles Schwab. Investičná banka Morgan Stanley 17. novembra 2003 oznámila, že dosiahla mimosúdnu dohodu so SEC a vyrovnanie vzťahov zaplatením 50 miliónov USD. Morgan Stanley tiež zaplatila dva milióny USD NASD. Firmy, ktoré boli obvinené, sú vyšetrované pre ich účasť v obchodných operáciách podľa dvoch schém: "late trading" (neskoršie obchodovanie) a "market timing" (obchody založené na výbere momentu alebo času ich uskutočnenia).

Late trading

Obchody s akciami, označované pojmom "late trading", fakticky znamenajú kúpu alebo predaj cenných papierov fondov po uzavretí trhu za ceny, ktoré sa dosiahli počas toho istého dňa. Podobné obchody umožňujú napriek uzavretiu trhu brať do úvahy dôležitú informáciu, ktorá sa objavila až po skončení obchodovania. Pretože táto informácia sa neberie do úvahy pri výpočte čistej hodnoty aktív v tom ktorom období, late trading znamenajú výhodu pre tých, ktorí robia tieto obchody, ale nevýhodu pre akcionárov fondov. Preto regulačné orgány podobné obchody zakazujú. Schéma, na základe ktorej sa robia podobné obchody, je nezákonná, pretože protirečí pravidlám výpočtu budúcich cien (Forward pricing rules), ktoré určila SEC. Podľa amerického zákona o investičných spoločnostiach (Investment Company Act) a jeho pravidlu označovaného ako Rule 22c-1(a), akékoľvek príkazy spojené s obchodami s cennými papiermi fondov po skončení obchodovania po štvrtej hodine popoludní sa robia na základe čistej hodnoty aktív vypočítaných ku koncu ďalšieho dňa. Podľa Eliota Spotzera robenie obchodo...

Celý článok si môžete prečítať tu »».