Tlačová správa BR NBS

Banková rada NBS na svojom 16. rokovaní dňa 30. augusta 2004 prerokovala Situačnú správu o menovom vývoji v SR za júl 2004. BR NBS konštatovala, že dynamika inflácie bola v júli v porovnaní s predpokladmi NBS vyššia. V dôsledku toho NBS očakáva, že koncoročná úroveň inflácie by sa mohla pohybovať nad stredom programového pásma. V porovnaní s predpokladmi NBS bol vyšší rast cien zaznamenaný v sektore potravín a v sektore trhových služieb. Rast cien potravín bol ovplyvnený koncentrovanejším efektom spoločnej poľnohospodárskej politiky a efektom prístupu na jednotný európsky trh. Ceny trhových služieb rástli rýchlejšie v dôsledku vyššieho vplyvu nákladových faktorov. Nakoľko koncoročná predikcia inflácie sa naďalej nachádza v rámci programového koridoru a zvýšenie dynamiky inflácie v júli bolo ovplyvnené pôsobením nákladových faktorov, Banková rada NBS rozhodla o ponechaní kľúčových úrokových sadzieb na nezmenenej úrovni. Zmenu nastavenia menovej politiky si nevyžaduje ani vývoj v kurzovej oblasti, kde vplyvom intervencií NBS na devízovom trhu došlo k zastaveniu zhodnocovania výmenného kurzu slovenskej koruny voči referenčnej mene.

Pri rozhodovaní o výške úrokových sadzieb Banková rada NBS hodnotila nasledujúce faktory:

Ročná dynamika rastu spotrebiteľských cien, ako aj jadrová inflácia sa v júli v porovnaní s júnom zrýchlila, čo bolo ovplyvnené vyššou dynamikou cien trhových služieb, vyvolanou nákladovými faktormi a vyšším efektom vyplývajúcim z uplatňovania spoločnej poľnohospodárskej politiky. Vývoj inflácie je ovplyvnený pôsobením faktorov, ktoré sa nachádzajú mimo účinnosti nástrojov menovej politiky. Medziročný rast spotrebiteľských cien dosiahol v júli pravdepodobne svoje ročné maximum a do konca roka by sa mala jeho dynamika zmierňovať. Jedným z faktorov, ktoré v ďalších mesiacoch budú pôsobiť na vývoj dynamiky inflácie patrí cena ropy. Jej ďalšie zvyšovanie by sa mohlo prejaviť pokračujúcim rastom cien pohonných hmôt, v dôsledku čoho by celková koncoročná inflácia, napriek očakávanej nízkej dynamike obchodovateľných tovarov, mohla prekročiť hornú hranicu programového intervalu. Vzhľadom na to, že ide o nákladový faktor, nie je ovplyvniteľný nástrojmi menovej politiky. Ukazovateľ čistá inflácia bez pohonných hmôt, ktorý najvhodnejšie reflektuje možný vplyv dopytových faktorov na ceny, zaznamenáva od začiatku roka priaznivý vývoj a aj jeho predikcia na koniec roka sa nachádza v blízkosti stredu programového intervalu.

Zahraničný obchod SR vykázal v júni vyšší deficit, ktorý bol spôsobený metodickým presunom časti dovozu z predchádzajúceho mesiaca do júna, ako aj realizáciou časti očakávaného investičného dovozu. Vplyvom júnového vývoja sa kumulatívne ročné saldo obchodnej bilancie v súlade s očakávaniami NBS mierne prehĺbilo, avšak programové úrovne pomerových ukazovateľov salda bežného účtu platobnej bilancie a Obchodnej bilancie by v roku 2004 nemali byť prekročené.

Vývoj reálnej ekonomiky indikuje pokračovanie rýchlejšieho ekonomického rastu, ktorý by mal byť založený tak na raste domáceho, ako aj zahraničného dopytu. Dynamický rast tržieb v maloobchode naznačuje pokračovanie rastu spotreby domácností, reprezentujúcu časť domáceho dopytu. Aktuálny vývoj priemyselnej produkcie signalizuje pokračovanie priaznivého vývoja exportu, ktorý by takisto mal naďalej významne prispievať k ekonomickému rastu Slovenska.

Júlové intervencie NBS na devízovom trhu prispeli k stabilizácii vývoja výmenného kurzu slovenskej koruny. V súčasnosti nie sú potrebné intervenčné zásahy NBS ani zmena nastavenia menovej politiky.

Nakoľko bolo v aktuálnom, ako aj v očakávanom vývoji inflácie identifikované pôsobenie výlučne nákladových faktorov, nie je potrebné zo strany NBS reagovať zmenou nastavenia menovej politiky. NBS monitoruje relatívne dynamický rast tržieb v maloobchode, avšak v súvislosti s vývojom inflácie ho nehodnotí rizikovo. Vyplýva to aj z toho, že sektor cien obchodovateľných tovarov zaznamenáva pomalší rast (v júli 2004 dokonca pokles), na ktorom sa výrazne prejavuje efekt rastu konkurencie na trhu, ako aj vplyv výmenného kurzu slovenskej koruny. V sektore obchodovateľných tovarov možno do konca roku očakávať pretrvávanie vplyvu faktorov pôsobiacich proti rastu cien, čo by spolu s ich rozhodujúcou váhou v spotrebiteľskom koši mohlo tlmiť možné prorastové pôsobenie nákladových faktorov na cenový vývoj.