Rok 2000 bol krst ohňom

Čo vás priviedlo k práci portfólio managera? Portfólio management je povolanie, ktoré má možno bližšie k matematike ako k ekonómii ...

Možno mate pravdu. Po skončení strednej školy som naozaj jeden rok študoval vedecký smer matematiky na Matematicko-fyzikálnej fakulty Univerzity Komenského Bratislava, avšak teória, ktorá bola dôležitá pre prednášajúcich, pre mňa - skôr aplikačne zameranú osobu, sa javila dosť zbytočná. Podal som si preto prihlášku na Fakultu managementu Univerzity Komenského v Bratislave a Národohospodársku fakultu EU Bratislava. Po úspešných prijímačkách nasledovali štyri roky štúdia. Na UK som sa venoval hlavne finančnému manažmentu a informačným technológiám naopak EU obohatila môj rozhľad najmä o verejné financie, makroekonómiu a finančné trhy. Diplomová práca na FM UK Investičné bankovníctvo v SR u Ing. Kováčika mi dala poskytla solídny základ v tejto oblasti. Asset management ako jedna z hlavných činnosti investičného bankovníctva ma zaujala najviac, tak som si rok nato zvolil na NHF EU diplomovú prácu u prof. Trnovského, ktorý je odborným garantom predmetu „Riziko a neistota vo financiách“ na fakulte a zároveň predsedom skúšobnej komisie Úradu pre finančný trh. A odtiaľ bol už iba krôčik do J&T ako asistent portfólio manažéra.

Aké boli vaše očakávania a aká je realita?

Vzhľadom k tomu, že v J&T spravujem portfólia fondov, ktorých aktíva sú alokované na akciových trhoch v USA, ktoré v minulom roku dosiahli najhoršie výsledky za posledných desať rokov - u indexu NASDAQ Composite prepad o viac ako 30%, Dow Jones IA skončil rok okolo 0% - bol rok 2000 naozaj krst ohňom.

Dnes spravujete vyše 300 miliónov korún, odkiaľ beriete sebaistotu pre dôležité investičné rozhodnutia?

Musím hneď na začiatku priznať, že síce vystupujem ako manažér fondov otvorených fondov HITECH opf, RENTA opf, PERSPEKTIVA A opf i uzatvorených fondov US Biotechnology upf, Internet upf i Eurotechonology upf, čo predstavuje prípravu podkladov a analýz i odporúčaní pre riadenie portfólia týchto fondov, rozhodujúce slovo však zohráva investičná rada J&T Asset Managementu, ktorá kontroluje, usmerňuje a hodnotí moje rozhodnutia i činnosť.

Ako by ste zhodnotili svoj prístup k riadeniu portfólia z pohľadu využívania štandardných metód riadenia portfólia na jednej strane a vlastnej intuície na strane druhej?

Jednotlivé fondy majú vo svojich štatútoch určené benchmarky, ktoré slúžia nielen na vyhodnotenie investičných rozhodnutí portfólia manažéra fondu, ale aj ako vzor pre zostavovanie portfólií fondov. Ja osobne sa v súčasnosti zameriavam na elimináciu systematického rizika podrobným sledovaním makrosituácie v USA. Napríklad u fondu HITECH sa nám aj vďaka tomu, mám na mysli zvýšenie podielu SKK v portfóliu v závere roka, podarilo poraziť index NASDAQ 100, ktorý padol o viac ako 30%, pričom HITECH opf skončil rok so stratou 10%. Celý rok sme pritom dosahovali porovnateľný výnos. Ak by som ešte mohol podotknúť k štandartným metódam, tie používam najmä pri znižovaní netrhového rizika portfólia fondov a určovaní predpokladaných výnosov portfólia vzhľadom na rizikovosť jednotlivých nástrojov v portfóliu fondu.

V dobe, kedy ste nastúpili na miesto portfólio managera prebiehalo na amerických trhoch dosť hektické obdobie. Akú investičnú stratégiu ste volili?

Výsledky myslím hovoria za seba. NASDAQ 100 skončil rok 2000 v 30% strate, pričom HITECH stratil iba 10% svojej hodnoty. Samozrejme uznávam, že to mohlo byť aj lepšie, no v marci, keď bola pravdepodobne najvhodnejšia situácia pre vylepšenia výnosov, mám na mysli zníženie podielu akcií v portfóliu, som sa zúčastňoval iba na pohovoroch, ktoré predchádzali môjmu prijatiu. Čo sa týka stratégie zatiaľ sme opatrní, keďže nemáme výsledky US HDP za 4. štvrťrok, ktoré budú k dispozícií až v stredu a existuje vysoké riziko, že ekonomika USA smeruje pravdepodobne k tvrdému pristátiu v podobe recesie v prvom polroku roku 2001.

Ako sa vyrovnávate s často nepriaznivými názormi na kvalitu vašej práce zo strany investorov, ktorých veľmi nezaujíma skutočný stav trhu, naopak, registrujú iba pokles hodnoty svojej investície?

Úlohou investičných poradcov, ktorí predávajú naše produkty je vysvetliť podielnikom aj riziká spojené s investovaním do podielových fondov. Preto investori vo väčšine prípadov chápu čiastočné poklesy imania fondov. Avšak z dlhodobého hľadiska si myslím, že investovanie prostredníctvom podielových fondov jednoznačne najvýhodnejšie.

Myslíte niekedy na ľudí, ktorí investovali do vášho fondu neraz celoživotné úspory?

Fond HITECH opf ani RENTA opf určite žiaden z našich poradcov neodporúča ako jediný spôsob investovania celoživotných úspor. V priemere by nemali aktíva toho-ktorého podielnika vložené do týchto fondov presiahnuť viac ako 10% u rizikovo averzných investorov a 30-40% riziku naklonených investorov. Väčšinu prostriedkov by som jednoznačne odporúčal investovať do KORUNA opf, ktorého portfólio je zložené z dlhopisov bonitných emitentov a úložiek v bankách.

Vidíte svoju budúcnosť v oblasti portfólio managementu, prípadne niekde inde?

Portfólia manažment mi stále má čo ponúknuť a predstavuje pre mňa nejednu výzvu. Preto rozhodne v dohľadnej dobe určite nemienim vymeniť portfólio manažment za inú činnosť. Aj keď určite by som privítal možnosť spravovať portfólia aj individuálnych klientov, hlavne kvôli legislatívnemu obmedzeniu krátkeho predaja u podielových fondov.