Tlačová správa

Banková rada NBS na svojom 2. zasadnutí dňa 28. januára 2005 prerokovala Situačnú správu o menovom vývoji v SR za december 2004. V rámci hodnotenia aktuálneho ekonomického a menového vývoja Banková rada NBS  konštatovala, že celková miera inflácie bola v decembri v porovnaní s predpokladmi NBS priaznivejšia a aj v dôsledku toho dosiahla v roku 2004 hodnotu v spodnej časti programového intervalu Aktualizovaného menového programu NBS na rok 2004. Dynamika jadrovej inflácie bola v porovnaní s  predpokladmi NBS nižšia, predovšetkým v dôsledku tlmiaceho pôsobenia kurzového vývoja. Výrazný vplyv na cenový vývoj mala dobrá úroda, ako aj rast konkurencie, čo sa najvýraznejšie prejavilo v sektore potravín a bolo ovplyvnené  otvorením trhu vstupom SR do Európskej únie, ako aj konkurenciou v rámci obchodných reťazcov.

Banková rada NBS v súlade s novou stratégiou menovej politiky hodnotila na svojom zasadnutí aktuálny a očakávaný vývoj inflácie a faktorov pôsobiacich na možné odchýlenie cenového vývoja od inflačného cieľa. Banková rada NBS konštatovala, že prognóza inflácie a jej  determinantov vo vzťahu k cieľu je priaznivá, avšak existujú neistoty ohľadom rozsahu sekundárnych efektov zvyšovania regulovaných cien na cenový vývoj. Pretrváva riziko spojené s pohybom cien potravín, ropy, nerastných surovín, ako aj neistota v oblasti mzdového rastu. Na základe zhodnotenia týchto faktorov Banková rada NBS rozhodla o ponechaní súčasnej úrovne kľúčových úrokových sadzieb.

Medzi dôležité faktory ovplyvňujúce úroveň cenovej hladiny patrí vývoj výmenného kurzu. V porovnaní so zmenou úrovne kľúčových úrokových sadzieb sa jeho zmeny premietajú do spotrebiteľských cien v kratšom časovom horizonte a vo väčšej miere. Posilňovanie výmenného kurzu slovenskej koruny v priebehu januára a najmä v posledných dňoch považuje BR NBS za príliš dynamické. Prílišná volatilita výmenného kurzu, prípadne dlhodobo odlišný vývoj nominálneho kurzu od jeho rovnovážnej úrovne by mohli bezprostredne ohroziť splnenie inflačného cieľa NBS. Popri záväzku splniť maastrichtské inflačné kritérium je NBS zodpovedná aj za splnenie tzv. kurzového kritéria v podobe členstva v ERM II. Z týchto skutočností pre NBS vyplýva úloha dôsledne monitorovať faktory ovplyvňujúce vývoj výmenného kurzu a korigovať jeho nepriaznivé tendencie.

Pri rozhodovaní o výške úrokových sadzieb Banková rada NBS hodnotila nasledujúce faktory:

V januári 2005 by malo dôjsť k výraznejšiemu poklesu medziročnej dynamiky inflácie v dôsledku bázického efektu z predchádzajúceho roka, keď vstúpil do platnosti väčší rozsah úprav regulovaných cien a jeho vplyv na dynamiku inflácie pretrvával celý rok 2004. Najviac by v januári 2005 mali ovplyvniť cenovú hladinu zmeny regulovaných cien, aj keď v nižšom rozsahu ako v minulom roku, a rast cien povinného zmluvného poistenia motorových vozidiel.

Trend rovnovážneho posilňovania slovenskej koruny, nízkoinflačné externé prostredie premietajúce sa v importných cenách a pretrvávajúci rast konkurencie priaznivo ovplyvňujú výhľad vývoja inflácie. Oživenie domáceho dopytu v predchádzajúcom roku by malo pretrvávať aj v roku 2005 a domáci dopyt by mal byť naďalej determinantom dynamického ekonomického rastu. Vplyvom pôsobenia priamych zahraničných investícií, ktoré sa prejavili v kvalitatívnych zmenách v tvorbe fixných investícií dochádza k zvyšovaniu produkčnej schopnosti ekonomiky. V dôsledku toho by tak rast konečnej spotreby domácností ani dynamika tvorby fixných investícií nemali vytvárať riziko vzniku inflačných tlakov. Banková rada NBS hodnotila vývoj a výhľad inflácie a reálnej ekonomiky priaznivo, zároveň však konštatovala existenciu určitej miery neistoty v budúcom cenovom vývoji.

Neistoty vyplývajú z dopadu sekundárnych efektov administratívnych úprav cien na cenový vývoj. Zároveň sa na začiatku kalendárneho roka uskutočňujú mzdové vyjednávania, výsledky ktorých majú potenciál ovplyvniť dosiahnutie inflačného cieľa. Predpokladom splnenia stanoveného cieľa je prispôsobenie rastu miezd vývoju produktivity práce a dezinflačnej trajektórii. S ohľadom na pretrvávanie týchto rizík v čase prerokovania situačnej správy o menovom vývoji v SR za december 2004 rozhodla Banková rada NBS o ponechaní súčasnej úrovne kľúčových úrokových sadzieb.

Igor Barát

hovorca NBS