NBS: Euro môže znehodnotiť úspory, ale jeho účinok na dlhy a pôžičky bude opačný

Bratislava 14. apríla (TASR) - V súvislosti so zavedením eura sa do popredia dostáva otázka zníženia hodnoty úspor obyvateľstva. Úspory v korunách sa však na euro prepočítajú tým istým konverzným kurzom ako ceny. V relácii k domácim cenám sa teda okamžitá hodnota úspor, pokiaľ budú vynaložené na výdavky na Slovensku, nezmení. Konštatujú to experti Národnej banky Slovenska (NBS) v analýze vplyvov zavedenia eura na slovenskú ekonomiku.

Druhou obavou, ktorá rezonuje vo verejnosti, je postupné znehodnocovanie úspor v dôsledku nízkych reálnych úrokových sadzieb po vstupe do eurozóny. "K reálnemu znehodnocovaniu úspor dochádza na Slovensku už v súčasnosti. Príčinou sú záporné reálne úrokové miery z vkladov, pretože miera inflácie je vyššia než úrokové miery z vkladov, ktoré v súčasnosti ponúkajú banky," uvádza sa v analýze.

Hlavný smer úvah týkajúcich sa dôsledkov zavedenia eura na znehodnotenie úspor sa zaoberá otázkou ich relatívneho znehodnotenia v závislosti od dátumu vstupu do eurozóny. Línia tohto argumentu je, že pri oddialení dátumu vstupu by sa s očakávaným posilňovaním kurzu koruny voči euru dosiahla vyššia nominálna hodnota úspor po ich prekonvertovaní z korún na eurá. Korunové úspory prevedené na eurá napr. k 1. januáru 2009 podľa príslušného konverzného kurzu tak budú mať nižšiu hodnotu ako tie isté korunové úspory prevedené na eurá podľa explicitne predpokladaného priaznivejšieho konverzného kurzu o niekoľko rokov neskôr.

Slovenská koruna má v súčasnosti doma približne 1,75-krát vyššiu kúpnu silu ako v zahraničí, keďže ceny na Slovensku dosahujú iba 57 % priemeru Európskej únie. Do roku 2009, v dôsledku posilňovania kurzu koruny alebo mierne vyššej inflácie, môže slovenská cenová hladina dosiahnuť 65 % priemeru EÚ. Kúpna sila koruny na Slovensku bude teda už asi iba 1,5-krát vyššia ako v zahraničí. Ďalšie oddialenie dátumu zavedenia eura by pri dlhšom dobiehaní domácej cenovej hladiny k priemeru EÚ viedlo k ďalšiemu zbližovaniu kúpnej sily koruny na domácom trhu k jej kúpnej sile v zahraničí.

S posilňovaním kurzu koruny sa bude zvyšovať kúpna sila tých istých korunových úspor, pokiaľ budú prekonvertované na eurá a vynaložené na nákupy tovarov a služieb v zahraničí. Občania SR budú teda nakupovať v zahraničí lacnejšie, resp. v krajinách eurozóny si budú "môcť dovoliť" za svoje úspory viac. Jadrom argumentácie v prospech neskoršieho zavedenia eura so silnejším kurzom SKK/EUR je najmä táto skutočnosť. Nerozlišuje sa však, kde budú úspory použité, či na domácom trhu alebo v zahraničí. Zavedenie eura však nespôsobí podstatnejšie zmeny v nákupnom správaní obyvateľstva a rozhodujúca časť výdavkov sa bude naďalej realizovať na Slovensku. Otázka vyššej alebo nižšej relatívnej kúpnej sily koruny v zahraničí je preto hľadiska zachovania hodnoty úspor skoro nepodstatná.

Návrhy na oddialenie vstupu do eurozóny odôvodňované vplyvom eura na znehodnotenie úspor a slabou kúpnou silou koruny nie sú podľa autorov analýzy korektné, pretože sa zaoberajú výhradne stranou aktív. Avšak tým istým konverzným kurzom ako ceny a úspory sa prepočítajú aj všetky dlhy obyvateľstva, podnikov a štátu. Ich hodnota v relácii k domácim cenám sa teda rovnako ako hodnota úspor nezmení. S použitím argumentu, že euro spôsobí znehodnotenie úspor by bolo treba zároveň uviesť, že jeho účinok na dlhy a pôžičky bude presne opačný. Ak by malo euro znehodnotiť úspory, takisto by sa "znehodnotili" dlhy a pôžičky, ich reálna hodnota by sa teda znížila. Efekt bohatstva z poklesu dlhov by bol pre obyvateľstvo pozitívny aj vzhľadom na zvyšovanie dlžníckej pozície obyvateľstva Slovenska.

Úspory v eurách samozrejme zostanú v nominálnej hodnote rovnaké aj po zavedení eura na Slovensku. Ich reálna hodnota však bude závisieť od konverzného kurzu, ktorým sa na euro prepočítajú slovenské ceny. "Ak by sme akceptovali argumenty o znehodnotení úspor pri príliš rýchlom zavedení eura – pri hypoteticky slabšom konverznom kurze – pre úspory v eurách by bol vplyv konverzného kurzu úplne opačný a reálna hodnota eurových úspor by zostala najvyššia," konštatuje sa v analýze.