Americké akcie vo veľkej neistote

Americké akciové trhy napriek výraznému oslabeniu tlaku dlhopisového trhu nedokázali v atmosfére neistoty po hrozbe kolapsu dvoch hedge fondov Bear Stearns zaknihovať výraznejšie zisky. Index Dow Jones za minulý týždeň +0,4%, Nasdaq Composite +0,6%, S&P500 +0,1%. Obavou investorov nie je problém fondov jednej firmy, ale možnosť spustenia reťazovej reakcie. Cenné papiere zabezpečené hypotékami sekundárneho trhu hypoték sa stali veľmi populárne v posledných rokoch, keď trh nehnuteľností zaznamenával predajný boom. Dnes však v klíme obáv zo zvýšenej inflácie, možného navršovania úrokových sadzieb a rastúcich nákladov dochádza k rapídnemu nárastu prepadnutých hypoték. Percento predčasného prepadnutia hypotéky sa dostalo na 15 ročné maximá a s momentálnym trendom znižovania cien nehnuteľností sa stávajú problémom pre cenné papiere investujúce do tohto trhu. Tie tak nie sú adekvátne zabezpečené. Veľkosť expozície jednotlivých veľkých hráčov vzhľadom k tomuto trhu nie je možné odhadnúť. S týmito cennými papiermi sa obchoduje iba minimálne a tak ani neviem objektívne určiť ich trhovú hodnotu. A tu tkvie celý problém. Ak by sa spustila panika a fondy by sa začali zbavovať portfólií investovaných v tomto trhu, získali by sme predstavu o ich hodnote, čo by mohlo spustiť špirálový efekt výpredaja týchto inštrumentov. Táto hrozba zatiaľ nie je bezprostredná, ale treba veľmi pozorne sledovať tento vývoj. Z hľadiska monetárnej politiky sme boli minulý týždeň svedkami ponechania úrokových sadzieb FEDom na nezmenenej úrovni 5,25%. Napriek zlepšujúcim sa indikátorom inflácie v podobe rastu výrobných a spotrebiteľských cien nedošlo k zmene slovníka FEDu ohľadne ďalšieho vývoja, pretrvávajúcou obavou ostáva inflácia. Vysoké ceny ropy nad 70 dolárov a rastúce ceny potravín totiž v prípade pokračujúceho trendu zakladajú pravdepodobnosť rastu cenovej hladiny v budúcich obdobiach.

Tento týždeň bude z dôvodu oslavy dňa nezávislosti 4.júla týždeň chudobný na firemné zverejnenia. Z makroekonomických zverejnení dnes očakávame zverejnenie prieskumu výrobného sektora ISM. Trhový konsenzus je na úrovni 55.

Z technického hľadiska môžeme na indexe Dow Jones na 4 z posledných obchodných dní sledovať veľkú nerozhodnosť. Na dennom grafe sa nám vytvorilo obchodné pásmo tvorené zhora historickými maximami na 13692 a zdola minimami z 8.júla. Pre dlhodobejšie pozície je lepšie počkať na prelomenie jednej z týchto úrovní.