Prehľad amerických akciových trhov

Včerajšie obchodovanie sa na amerických akciových trhoch nieslo podľa očakávaní v opatrnej nálade a nízky objem obchodov dokumentoval strach investorov zaujímať nové pozície pred jedným z najdôležitejších rozhodovaní o úrokových sadzbách v USA za niekoľko posledných rokov (očakávané zníženie kľúčovej sadzby z by bolo prvým od roku 2003). Uzatvorenie hlavných indexov v miernych stratách Dow Jones -0,29%, S&P500 -0,51% a Nasdaq Composite -0,79% naznačuje navyše postupný ústup investorov od myšlienky znižovania sadzieb vo väčšej miere ako o 0,25%. Najnovšie pokrízové čísla maloobchodných tržieb za august +0,3% vs. +0,5% konsenzus zatiaľ totiž nenaznačujú, že by ekonomika smerovala do recesie, nemôžeme však poprieť jej evidentné spomaľovanie. To napokon ilustruje aj včerajší Prieskum výroby v New Yorku (hodnotí podnikateľské podmienky v oblasti a očakávania výrobných manažérov), ktorý zaznamenal výraznejší pokles 14,7 vs. trhom očakávaných 18,5. Z korporátneho sektora negatívne doľahol na sektor technológií prehraný súboj softvérového gigantu Microsoft s Euopskou úniou, keď súdny dvor potvrdil pokutu pre Microsoft za porušovanie pravidiel hospodárskej súťaže v hodnote 689 mln. dolárov. Na líderskú pozíciu v indexe Dow Jones sa naopak postavil najväčší americký výrobca automobilov General Motors (GM), ktorý si pripísal ďalšie 3% v očakávaní, že prebiehajúce rokovania s odborármi prinesú pre spoločnosť výraznejšie úspory. Z hľadiska nasledujúceho vývoja je však najdôležitejšie sledovať vývoj vo finančnom sektore a ten nám včera opäť pripomenul, že momentálne ticho môže byť iba ticho pred búrkou. Strach investorov a ich neistotu jednoznačne dokumentuje včerajšie počínanie akcií jedného z najväčších hypotekárnych ústavov v UK Northern Rock (NRK). Koncom minulého týždňa sa objavili informácie, že v dôsledku problémov s likviditou pravdepodobne požiada Bank of England o pomocný refinančný úver, načo investori zareagovali panickým výpredajom a akcie NRK uzatvárali deň v strate viac ako 20%. Včera napriek informáciám, že spoločnosť ešte pomocný úver neprijala, muselo byť obchodovanie s ich akciami po 10 minútach od zahájenia na čas pozastavené, keď ich akcie otvárali už v 30% strate. Tlačové agentúry navyše potvrdzujú masívne výbery na všetkých pobočkách tejto spoločnosti, ktoré pravdepodobne privedú Northern Rock do veľkých ťažkostí. A to je ďalší kľúčový moment tohto problému. Ľudia sú vystrašený správami o kríze na hypotekárnom trhu v USA a iba malá zmienka o problémoch s likviditou spúšťa paniku. Pritom v normálnej trhovej situácii by sa mohol tento problém vyriešiť bez najmenších ťažkostí. Podobné nálady paniky sú charakteristické v obdobiach burzových krachov. Ku koloritu zložitej situácie finančného sektora prispeli včera aj vyhlásenia Bank of America, ktorá očakáva výraznejší dopad súčasnej turbulencie na úverovom trhu vzhľadom k jej hospodárskym výsledkom za tretí kvartál. Tieto správy nám môžu mierne napovedať, čo môžeme očakávať od prvého z rady zverejnení kľúčových hráčov na Wall Street. Investičný dom Lehman Brothers zverejní hospodársky výsledok za tretí kvartál, do ktorého čiastočne spadá aj obdobie začiatku hypotekárnej krízy. Trhový konsenzus očakáva zisk na akciu $1,52, pričom ešte 90 dní dozadu sa odhad pohyboval na úrovni $1,81. Ako sme však spomínali už včera, dôležitejšie ako výsledok budú zverejnené očakávania ohľadne budúceho vývoja finančného sektora, ktoré nám veľa napovedia o pravdepodobnom tvrdom dopade hypotekárnej krízy. Finančný sektor sa tak môže dnes dostať v prípade zlého vyjadrenia pod výpredajný tlak. Teraz sa však vráťme k najdôležitejšiemu bodu dnešného obchodovania. O 20:15 bude zverejnené dlho očakávané rozhodnutie FOMC o úrokových sadzbách v USA. Tak ado potvrdzujú aj futures na úrokovú sadzbu FED Funds, obchodníci počítajú so 100% pravdepodobnosť znižovania úrokových sadzieb o 0,25% na 5%. Stále však pravdepodobne u niektorých žije aj nádej na zníženie o 0,5%, ktorá je však vzhľadom na súčasný vývoj ekonomiky prehnaná a vo svetle momentálne rekordných cien ropy na svetvých trhoch by bola pravdepodobne pre FED výrazne rizikovým krokom vzhľadom k ich cieľu udržať infláciu pod kontrolou. Súčasná zložitá situácia s likviditou v bankovom systéme si však pravdepodobne vyžiada súbežné zníženie diskontnej sadzby minimálne v rovnakej miere ako u hlavnej úrokovej sadzby. Ponechanie diskontnej sadzby na súčasných 5,75%, by trh mohol vnímať ako nedostatočné a mohol by vyústiť k ďalšiemu výpredaju akcií finančného sektora. Ešte dôležitejšie ako zníženie sadzby o 0,25% bude následný komentár FEDu o jeho plánovaných krokoch monetárnej politiky v najbližších mesiacoch. Otázniky ohľadne pokračovania viacnásobného znižovania sadzby do koncom roka by pravdepodobne trh prijal ako negatívny signál. Z tohto hľadiska nám môže ešte pred rozhodnutím o sadzbách napovedať dnešné zverejnenie jadrového Indexu cien výrobcov PPI o 14:30, ktorý nám zdokumentuje súčasný vývoj inflačných tlakov na veľkoobchodnej úrovni. V súčasnej situácii môže mať vzhľadom na nedávny rekordný nárast v trhu s ropou (nové historické rekordy nad 80 dolárov) dôležitejšiu vypovedaciu schopnosť o budúcom vývoji cenovej hladiny ako za štandardných podmienok. Možný trhový pohyb by mohlo dnes priniesť aj zverejnenie Indexu trhu domov v USA za september vydávanom Národnou asociáciou staviteľov o 19:00. Trhový konsenzus očakáva mierny pokles indexu z augustových 22 na 20. Pokračovanie krízy na hypotekárnom trhu však nezakladá predpoklady pre pozitívny výsledok. V globále môžeme teda očakávať do zverejnenia sadzieb nervózne obchodovanie s nízkym objemom obchodov, ktoré môžu pri negatívnych správach viesť k prudším výkyvom kurzov akcií. Trhové index však do zverejnia o sadzbách môžu pokračovať obchodovaním v úzkych bez smerových pásmach. Pre zahájenie nových pozícií je najvhodnejšie počkať minimálne do zverejnenia sadzieb o 20:15, ktoré spolu s komentárom pravdepodobne určí smerovanie na najbližšie týždne.