Snaha USD o korekciu má „vratké“ základy.

Obavy o úverový trh akcelerovali i počas včerajšieho obchodovania ústupom carry trades, keď časopis Fortune upozornil na skryté riziká najväčšieho financovateľa hypotekárneho trhu Fannie Mae, ktorý podľa nich nesprávne vykazuje veľkosť strát spôsobených úverovými defaultmi, rovnako ako komentár riaditeľa Wells Fargo, druhého najväčšieho hypotekárneho ústavu v USA tvrdiaci, že: „...domový trh je v najhoršej situácii od Veľkej hospodárskej krízy“. K negatívnej nálade prispeli i slabšie kvartálne výsledky obchodného reťazca J.C.Penney (síce nad konsenzom), no rovnako znížil očakávania svojich tržieb pre nasledujúce obdobie, čím carry zatvárali včerajšie obchodovanie v blízkosti svojich miním 110.29 USD/JPY a 161.15 EUR/JPY. Únik ťažkého obchodu na úrokový diferenciál bol tretí deň v rade počas tohto týždňa mierne prospešným i pre zelenú bankovku, keď averzia voči riziku sťahovala svoj kapitála a presúvala ho do bezpečia dlhopisového trhu. US dlhopisové futures denominované v USD a séria stop lossov na JPY krosoch, tlačiace kapitál späť do ich financujúcich základní (najmä USD), udržali USD v pomerne úzkom obchodnom pásme v blízkosti svojich denných maxím. Na červené čísla US amerického trhu (včera zatváral Dow – 0.91%, S&P -1.32% a Nasdaq -0.98%) reagoval i dnešný EU trh, keď DAX poklesol o -1.16% a FTSE 100 o -0.92%, udržujúc tak carry pod nestálym výpredajným tlakom. EUR/USD včera pod tlakom ustupujúcich carry korigoval od levelu 1.4700 a pre zvyšok obchodného dňa si udržal pomerne úzke obchodné pásmo 1.4600 – 1.4645. Situáciu príliš neovplyvnila ani „jastrabia“ správa ECB, ktorá napriek očakávanému spomaleniu ekonomiky v strednodobom výhľade, stále však očakávajúca rast v okolí svojho potenciálu na 2.1% pre rok 2008 vs. odhad na rok 2007 2.6% rast, pokračujú v striktnom uplatňovaní inflačného cieľovania, utvrdzujúc tak špekulácie o možnom raste sadzieb. Guvernér rakúskej centrálnej banky Liebscher, zároveň člen ECB povedal, že „rozhodnutie ECB sa môže od trhové konsenzu líšiť“. Poukázal tak v súlade s včerajšou správou ECB na fakt, že i napriek viacerými bankovými analytikmi očakávané ponechanie sadzieb nielen pre tento rok 2007 ale ja začiatok roka 2008, nemusí byť pravdou. EURo však z tejto situácie nedokázalo vyťažiť viac voči USD a to kvôli globálnej rizikovej averzii. Kľúčové čísla CPI core z USA včera vykázali medziročný 2.2% rast v rámci trhového konsenzus, čím trh a ani samotný FED neprekvapil. Tieto októbrové čísla tak zatiaľ svojim tempom neznervózňujú osadenstvo FOMC. Zaujímavé čísla prišli z indexov výrobných prieskumov, keď NY EMPIRE Index svojimi 27.37 bodmi prekvapil trh, očakávajúci pokles k 20tim bodom za november, pričom tak tieto čísla indikujú len 1.5 bodový medzimesačný pokles. Rovnako i prieskum Philadelphia FED Indexu, vykázal silný rast na 8.2b oproti 6.8 predošlým a 5.0 očakávaným. Prieskumy tak zatiaľ príliš výrazné ochladenie výrobnej aktivity neavizujú, čo je síce predčasné, ale predsa len povzbudzujúca správa pre „jastrabov, nakoľko nižší pokles rastu ekonomiky a výroby popri inflačnom vzdúvaní dáva FEDu väčší priestor k ponechaniu svojich sadzieb na nezmenenej úrovni. US dlhopisové futures si však idú naďalej svojou cestou, keď i dnešné ranné zakopnutie carry trades dostalo 10r dlhopisové futures (symbol ZNZ7) k životným maximám, zvyšujúc tak pravdepodobnosť ďalšieho znižovania sadzieb v USA nad 90%, vplyvom pretrvávajúcich turbulencií a očakávaných strát inštitúcií z úverového trhu. Zostávame však v názore, že včerajší rast US dlhopisových futures je predčasnou reakciou na ústupný trend carry trades, ktorá môže byť v prípade lepších ako očakávaných reálnych indexov výroby a služieb rýchlo obrátená. Samozrejme, ako sme vyššie spomenuli, prieskumy výroby sú len predikciou výrobcov k ich plánovaným zmenám vo výrobe, zamestnanosti, objednávkach atď. pričom reálna situácia sa môže niekedy i „dramaticky“ zmeniť, no stále ponechávajú výhľad „kontrolovaného“ poklesu ekonomického rastu, čo je v tomto momente pozitívom pre centrálnych bankárov.

Dnešné obchodovanie na menovom trhu pokračuje v sledovaní pohybu carry trades, pričom do scenára môže dnes zasiahnuť okrem makro čísiel i budúco týždňový sviatok „Dňa vďakyvzdania“ v USA vo štvrtok. V tento týždeň si väčšina ľudí berie v USA pracovné voľno, čo by podľa viacerých akciových odborníkov mohlo v závere tohto obchodného týždňa priniesť výberové korekcie na US akciovom trhu. Okrem toho sledujeme o 15.00 hod CET čistý tok kapitálu do US štátnych dlhopisov, ktoré za august zaznamenali rekordný odliv -69.3mld USD. Prípadné zopakovanie odlivu kapitálu i počas dnes zverejňovaných septembrových čísiel, možno očakávať znepokojivú reakciu i u carry trades. Okrem toho očakávame i zverejnenie októbrovej priemyselnej produkcie v USA, ktorá by svojim 0.1% rastom mala naďalej živiť nádej stabilnejšieho ekonomického rastu pre 4Q. Obchodné pásmo EUR/USD dnes siaha po supporty na 1.4530 a rezistencie na 1.4670, zatiaľ čo pre carry trades posúvame pásmo opäť nižšie k 109.40 – 110.60 USD/JPY a 159.80 – 161.80 EUR/JPY.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý slúži len ako učebná pomôcka. Obchodovanie na základe informácii tu obsiahnutých môže viesť k stratám. Viac ©CI KOMODITY a.s. vypracoval: Martin Moravčík