Trh nervózne čaká na rozhodnutie o sadzbách v USA

Piatkovú obchodnú aktivitu na amerických akciových trhoch charakterizoval tuhý súboj medzi býkmi a medveďmi, keď na jednej strane obchodníci ťažili z lepšieho výsledku tvorby pracovných miest za november a na druhej strane sa brzdiacim momentom stal opätovný pokles spotrebiteľskej nálady. Poslednú seansu tak minulý týždeň akcie ukončili zmiešane, na týždennej báze si však akcie vďaka viere v pokračovanie znižovania sadzieb pripísali slušné zisky Dow Jones +1,9%, Nasdaq Composite +1,7% a S&P500 +1,6%. Začiatok týždňa sa niesol v ponurej nálade, keď špekulácie o možnom skĺznutí ekonomiky do recesie zatienili aj relatívne stabilný výsledok výrobného sektora, ISM dosiahlo za november hodnotu 50,8 oproti októbrovým 50,9 (hodnoty nad 50 signalizujú rast). Pozitívneho obratu sme sa dočkali počas stredy, keď prvý odhad tvorby pracovných miest za súkromný sektor ADP zaznamenal prudký nárast 189 tisíc oproti trhom očakávanému výsledku v okolí 50 tisíc pracovných miest. Voči týmto číslam je lepšie byť skeptický, keďže ide o prvé odhady a mnohokrát sú vzdialené od reality, najmä v ohľade na súčasné neštandardné podmienky na finančnom trhu. Pozoruhodný výsledok však dosiahla produktivita práce za tretí kvartál s nárastom o 6,3% (konsenzus +4,9%), ktorá je základným faktorom potrebným v ohľade na reálny nárast HDP. Bohužiaľ turbulencia na finančných trhoch neumožňuje veľmi bazírovať na starých výsledkoch, keďže situácia sa odvtedy rapídne zmenila. Posledný stredajší výsledok, jednotkové mzdové náklady však do tretice vyšli pre US hospodárstvo priaznivo, keď nečakaný pokles o 2% (konsenzus -0,2%) mierne nahráva FEDu z dôvodu pravdepodobných miernejších inflačných tlakov z pracovného trhu. Mierne uvoľnenie prišlo aj zo strany ropy, ktorá po viacerých snahách nebola schopná návratu nad dôležitú psychologickú aj technickú hranicu 90 dolárov za barel. Avšak prípadné zníženie sadzby FEDom by pravdepodobne vyústilo prostredníctvom slabého dolára k obnoveniu špekulačných nákupov ropy. Očakávané zmiernenie inflačných tlakov z energetického sektora tak je zatiaľ veľmi predčasné. Prevažná časť trhových sektorov zaznamenala týždenné zisky, no jediným faktorom ich záchrany je už viackrát spomínaná viera v pokračovanie redukcie úrokových sadzieb. Inak by trh pravdepodobne oveľa citlivejšie reagoval na 30% zníženie dividendy na rok 2008 jedného z najväčších financovateľov hypoték v USA, odôvodnený zhoršujúcimi sa podmienkami na úverovom trhu. Ešte závažnejší však bol enormný výpredaj akcií najväčšieho amerického poisťovateľa dlhopisov MBIA (MBI) z dôvodu varovaní agentúry Moody’s o možnom odobraní ratingu AAA, čo by malo samozrejme značný dopad na hospodárenie tohto poisťovateľa. Štvrtková seansa následne pokračovala ešte v euforickejšej nálade z dôvodu ohlásenia dlho očakávaného záchranného plánu ministerstva financií na pomoc hypotekárnemu trhu. Náš názor na toto “riešenie” ostáva veľmi skeptický. Už teraz sa totiž objavujú hlasy, že plán hlásajúci možnosť zmrazenia úrokov na 5 rokov u poberateľov, ktorý sú schopný splácať súčasné úroky ale neboli by schopný v prípade resetovania na vyššie, môže viesť k úmyselnej snahe niektorých preukázať svoju nesolventnosť. Pritom vraj môže stačiť prestať na niekoľko mesiacov platiť účty za energie a zároveň splácať nízke úroky a tak sa dostať do skupiny možných kvalifikantov pre zmrazenie úrokov. Druhým problémom je, že plán sa týka iba sekundárnych hypoték a ostatné druhy ako napr. Alt-A hypotéky, ktoré taktiež čaká resetovanie na vyššie úroky sú nedotknuté. Ide o mierne vyššiu kategóriu hypoték klientom s lepšou úverovou minulosťou, no dokumentácia hovoriaca o príjmoch je pri týchto úveroch taktiež na veľmi slabej úrovni. Ak teda trh zistí, že plán zasahuje buď veľmi úzku skupinu ľudí, a že nerieši podstatu problému, negatívny trhový sentiment sa môže veľmi rýchlo obnoviť. Z hľadiska makroekonomických zverejnení však minulý týždeň investori s napätím očakávali najmä výsledok tvorby pracovných miest Nonfarm Payrolls za november. Výsledný nárast o 94 tisíc nad konsenzom v okolí 75 tisíc nebol vzhľadom k výborným ADP prekvapením, na druhej strane však jednoznačne hovorí o pokračujúcom spomaľovaní pracovného trhu. Toto číslo bude zároveň trhom považované za kľúčový faktor pri rozhodovaní o sadzbách FEDom v utorok tento týždeň. Napriek tomu, že výsledok bol lepší, stále je najpravdepodobnejšie, že FED bude pokračovať v znižovaní aspoň o 0,25%. Hlavným faktorom totiž podľa nás nemusí byť pracovný trh, ale vývoj s likviditou na medzibankovom trhu, ktorého problémy jednoznačne dokumentuje udržiavanie sa trojmesačných dolárových LIBOR sadzieb na 6,5 ročných maximách.

Z hľadiska dnešného obchodovania môžeme očakávať pokračovanie nervóznej nálady a trhové pohyby môžu byť ovplyvnené zníženou likviditou charakteristickou pre dni pred rozhodnutím o sadzbách. Z makroekonomických zverejnení dnes očakávame jediný výsledok, o 16:00 nerealizované predaje domov, kde trhový konsenzus očakáva za október pokles o 1%. Tento ukazovateľ z dôvodu dlhodobej krízy v tomto sektore pravdepodobne nebude už mať taký trhový vplyv ako v v začiatkoch realitno- úverovej krízy. Celkový sentiment však vzhľadom k očakávanému znižovaniu sadzieb môže byť pozitívny. Pozor na prípadné prehodnocovania ratingov finančným inštitúciám a na ohlásenia strát. Švajčiarsky bankový gigant totiž dnes ráno priznal ďalších 10 miliárd strát spôsobených prehodnocovaním cenných papierov. Pozoruhodné však bolo spojenie tohto vyhlásenia s oznámením získania kapitálu od dvoch strategických partnerov, ktorými sa snažili vyvážiť toto výrazne negatívne zverejnenie. Ak takto budú postupovať aj ostatné finančné spoločnosti a naďalej zahmlievať svoje hospodárenie, tak nás môže čakať ďalší prekvapivý výpredaj ich akcií v prípade odhalenia.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý slúži len ako učebná pomôcka. Obchodovanie na základe informácii tu obsiahnutých môže viesť k stratám. Viac ©CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Maťovčík