Quo vadis FED?

Včerajší deň sa niesol v očakávaní večerného zasadania výboru FOMC (výbor FEDu pre operácie na voľnom trhu), ktorý rozhoduje o základnej úrokovej sadzbe FEDu. Večerné hlasovanie prinieslo výsledok zníženia základnej úrokovej sadzby o 0,25% na úroveň 4,25%.

Holubičie rozhodnutie o znížení sadzieb neprinieslo pre trh žiadne prekvapenie, pretože trh očakával zníženie sadzieb (futures na úrokovú sadzbu kótovali 100% pravdepodobnosť zníženia o 0,25% a 20% pravdepodobnosť zníženia o 0,5%). Pomer hlasovania, ktorý skončil 9:1, nasvedčuje o silnom holubičom názore, kde deviati členovia boli za zníženie sadzby o 0,25% a jeden člen (Rosengren) dokonca hlasoval za zníženie sadzby o 0,5%.

FOMC odôvodnila svoje rozhodnutie obavami a signálmi z možného oslabovania ekonomického rastu v US ekonomike, ktorý vyplýva z pretrvávajúcej krízy v domov sektore a hlavne z rizika oslabovania podnikateľských a spotrebiteľských výdavkov. Ďalším z dôvodov pokračujúce holubičieho trendu sú pretrvávajúce rizika na finančných trhoch.

Inflačné tlaky podľa FOMC sú v udržateľnom pásme (jadrová inflácia 0,2% M/M, 1,9% Y/Y), ale vzniká riziko nárastu inflačných tlakov v dôsledku nárastu cien komodít a energií, preto FOMC bude podrobne sledovať budúci vývoj ekonomických fundamentov, ktoré predikujú infláciu.

FED naďalej pokračuje v politike udržiavania 0,5% rozpätia medzi základnou sadzbou (4,25%) a diskontnou sadzbou (4,75%). Diskontnú sadzbu znížila rada guvernérov o 0,25 % na aktuálnu hodnotu 4,75%. Pomer hlasovania bol veľmi tesný 7:5. Práve trh žiadal o výraznejšie zníženie diskontnej sadzby (o 0,5%), ktorá by napomohla riešiť problém s likviditou na medzibankovom trhu.

Včerajší komentár FOMC nepriniesol žiadnu víziu do budúcnosti pre finančné trhy, komentár sa zameriaval len na sledovanie rizík spomaľovania ekonomiky a inflačných rizík. Trhy ostali po včerajšom zasadnutí FOMC naďalej v neistote.

Po vyhlásení pokračujúceho znižovania sadzieb FOMC sa pár EUR/USD dostal k minimu 1,4640. Bolo to spôsobené dvoma základnými faktormi. Prvý je prudký odliv carry USD/JPY k minimu 110,50, ktorý bol vyvolaný negatívnym ohlasom akciového trhu (index Dow Jones IA30 pokles o 294,26 bodov -2,1 %) na rozhodnutie FOMC, a práve uzatváranie pozícií na carry znamenal presun USD do bezpečia dlhopisového trhu v USA. Práve tento druhý dôvod, presun kapitálu do dlhopisov (návrat do základnej meny) pomohol USD k posilneniu. Prudký nárast dlhopisov znamená, že trh naďalej predpokladá holubičí scenár na januárovom zasadnutí FOMC (29-30 januára 2008). Dá sa teda predpokladať, že FED, ktorý kladie dôraz na ekonomický rast bude pokračovať v nastúpenom holubičom trende, ktorý znamenal od 185.septembra zníženie sadzieb o 1% (základná dlhopisová sadzba na 4,25 % z 5,25%, diskontná na 4,75% z 5,75%).

Na rozhodnutie FOMC reagovali dnes predstavitelia PBoC (Čínska ľudová banka) prostredníctvom svojho guvernéra Zhou, ktorý sa nedomnieva, že slabý USD má silný dopad na Čínu ale zároveň podotkol, že včerajšie rozhodnutie bude mať výrazný dopad na globálny trh. EU prostredníctvom Almuniu dnes konštatovala, že FED pozná limity, v ktorých sa môže USD pohybovať a FED si ich uvedomuje.

Rozhodnutie FEDu nie je veľmi vhodné pre riešenie globálnej problematiky úverových trhov. Američania si vybrali cestu riešenia vlastných problémov bez záujmu o globálnu stabilitu, bude teda zaujímavé sledovať reakcie ostatných centrálnych bánk, na včerajšie znižovanie úrokovej sadzby.

Európske včerajšie výsledky len potvrdili diagnózu európskej ekonomiky v podobe rastúcich inflačných rizík a klesajúceho výhľadu ekonomického rastu. Inflačné čísla prišli z najsilnejšej európskej ekonomiky (Nemecka) v podobe indexu veľkoobchodných cien, ktoré nepriamo vstupujú do ostro sledovaného indikátora inflácie indexu spotrebiteľských cien. Nárast veľkoobchodných cien za november je na mesačnej báze 1% a na ročnej šokujúcich 5,7%. Dá sa teda predpokladať, že inflácia v podobe 3% výsledku za minulý mesiac ešte nedosiahla svoje maximá a bude pokračovať v býčom trende i naďalej. Obavy o budúci vývoj európskej ekonomiky potvrdili výsledky ZEW ekonomickej nálady z Nemecka a neskôr z celej Eurozóny (dlhoročné minimá), ktoré jasne signalizujú očakávané spomalenie ekonomického rastu ekonomiky.

ECB bude tak musieť na svojom najbližšom zasadnutí riešiť problém pretrvávajúcich a stále rastúcich inflačných tlakov, ktoré by mohli vyústiť v blízkej budúcnosti v sprísnení menovej politiky – navŕšení úrokovej sadzby ECB (aktuálne 4%).

Dnešný ekonomický kalendár poskytne výsledky z pracovného trhu a to v Eurozóne (zamestnanosť za 3Q) a na zelenom ostrove (ILO nezamestnanosť, žiadosti o podporu a priemerné zárobky). Zelená bankovka dnes poskytne informácie o dovoznej inflácii v podobe indexu importných cien a o obchodnej bilancii.

BoE (Anglická centrálna banka) bude dnes sledovať výsledky pracovného trhu, pretože podľa jej vyhlásenia je to jeden z možných dôvodov spomalenia ekonomického rastu, druhý dôvod je pokles spotrebiteľskej dôvery, ktorý so sebou nesie pokles výdavkov.

Dovozná inflácia je jeden z faktorov, ktorý vplýva na vývoj inflácie, v USA sa predpokladá jej rast až na dvojcifernú hodnotu na ročnej báze. Faktom však ostáva, že FED sleduje jadrovú infláciu a neberie na vedomie nárast čiastkových indikátorov inflácie. Obchodná bilancia za október by mohla podobne ako septembrová prekvapiť trh poklesom deficitu práve z dôvodu využívania efektu slabého USD.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý slúži len ako učebná pomôcka. Obchodovanie na základe informácii tu obsiahnutých môže viesť k stratám. Viac ©CI KOMODITY a.s. vypracoval: Valér Demjan