FED nám pripravil nový balíček likvidity. Investori to zatiaľ nevnímajú spásonosne

Včerajší obchodný deň nám dal jednoznačnú odpoveď prečo boli utorkové kroky americkej monetárnej autority také striedme a prečo sa vyhla rizikovému bilancovaniu medzi hrozbou inflácie a nízkym hospodárskym rastom. Tou odpoveďou bolo včerajšie vyhlásenie centrálnych bánk, ktoré spojili sily na záchranu trhovej likvidity. V extrémne volatilnom obchodnom dni napokon Dow Jones s ťažkosťami uzatváral v miernom zisku +0,31%/13473, Nasdaq Composite +0,71%/2671 a S&P500 +0,61%/1486. FED sa so svojimi partnermi na starom kontinente dohodol s dodaním približne 40 mld. dolárov likvidity nad bežné dodávanie likvidity, ktoré sa vykonáva v pravidelných termínoch. Navyše menové swapy medzi FEDom, ECB s Swiss National Bank by mali dodať na trh ďalších 24 miliárd dolárov na dobu 6 mesiacov. V sumári to činí 64 mld. dolárovej dodatočnej likvidity. Tento krok je navyše nasmerovaný pre tisícky bánk a nie iba pre približne 20 primárnych dílerov štandardne participujúcich na denných refinančných operáciách s FEDom. FED síce nehlásil rozšírenie spektra cenných papierov možných pre zabezpečenie týchto operácií, Bank of England však bude akceptovať aj vládne dlhopisy s ratingom Aa3/AA- alebo cenné papiere naviazané na dlh kreditných kariet a hypoték s ratingom AAA. Môžeme tak očakávať, že FED taktiež pristúpi k rozšíreniu spektra možných zábezpek pre tieto refinančné operácie. Zároveň týmto rozhodnutím centrálne banky poskytujú finančným inštitúciám úľavu, keď požičiavanie prostriedkov cez diskontné okienko nebolo využívané z dôvodu možného negatívneho dopadu na reputáciu. Investori totiž v súčasnej turbulentnej situácii vnímali každú pôžičku cez diskontné okienko FEDu ako vyjadrenie neschopnosti banky získavať prostriedky iným spôsobom a zároveň zvyšovali obavy investorov o ohľadne vlastnej finančnej situácie. V sumári tento plán môže pomôcť neochote bánk požičiavať si medzi sebou potrebné prostriedky, ale zatiaľ v žiadnom ohľade nerieši podstatu, ktorá danú situáciu spôsobila. Práve dlhodobo nízke úrokové sadzby za Greenspana doviedli trh nehnuteľností do takejto bubliny a finančné inštitúcie k bezbrehému požičiavaniu prostriedkov takpovediac na čokoľvek, bez výraznejšieho skúmania rizikovosti daného poberateľa úveru. Zatiaľ žiadny plán neadresoval snahu preskúmať minulé bankové aktivity a vôbec snahu odhaliť možnú hrozbu plynúcu z aktuálnych bankových bilancií. A práve neistota ohľadne veľkosti možných strát je to čo ťaží trh, pretože nedokáže ohodnotiť riziko spojené s držbou daných akcií. Taktiež je veľmi ticho ohľadne ratingových agentúr, ktoré očividne neštandardne spolupracovali s inštitúciami pri ratingových hodnoteniach rôznych tranží týchto rizikových cenných papierov. Ak by postupovali podľa dobrých mravov a nedávali taký vysoký rating cenným papierom zabezpečených hypotékami poskytnutými klientom so zlou históriou splácania, poprípade s nedostatočným príjmom, nemuseli sme byť dnes v takejto situácii a trh nehnuteľností by nevytvoril takúto enormnú bublinu. Z včerajších makroekonomických zverejnení sme získali najnovšie čísla americkej obchodnej bilancie, ktorá v októbri vykázala mierne vyšší schodok -57,82 mld. vs. konsenzus -57,4, čo zatiaľ naznačuje, že ekonomika neťaží ani z historicky veľmi slabého dolára. Ťarchou sa stáva najmä dovoz energií, kde index importných cien medziročne vzrástol o 11,4%, najsilnejším tempom od roku 1990. V tomto smere je mierne nepochopiteľné, ako môže FED hovoriť naďalej o miernej inflácii. Európska centrálna banka pri svojom poslednom zasadaní jednoznačne zdôraznila inflačné riziká ako hlavnú obavu a tá ma pritom ochranný štít v podobe silného eura.

Dnešná pozornosť investorov sa bude sústreďovať na poobedňajšie zverejnenie novembrových maloobchodných tržieb a indexu cien výrobcov. Index cien výrobcov nám napovie ako sa veľkoobchodný sektor vysporiadava s prudkým nárastom cien energií. Trhový konsenzus očakáva medziročný nárast o 6,1%, 17 ročné maximá boli dosiahnuté v septembri 2005 na úrovni 6,9%. Nebude prekvapením ak sa dočkáme vzhľadom k rekordným cenám ropy výraznejšieho nárastu ako konsenzus. Ešte viac pozornosti však pritiahnu maloobchodné tržby, kde sa očakáva v za novembre nárast o 0,4%, avšak tie môžu vo výraznej miere ťažiť aj z nárastu cien ropy, preto nebude prekvapením lepší výsledok a zároveň bude treba pozorne sledovať jednotlivé zložky prispievajúce k tomuto výsledku. Zvýšené inflačné tlaky by v štandardných podmienkach mali nútiť FED z zabrzdeniu znižovania úrokových sadzieb, avšak viaceré finančné inštitúcie jednoznačne poukazujú na nevyhnutnosť ďalšieho znižovania sadzieb s úmyslom zabrániť prepadu ekonomiky do recesie. Trhový sentiment včera jednoznačne naznačil, že krok doplnenia likvidity nevníma spásonosne a tržby pravdepodobne rozhodnú o smere dnešného obchodovania. Pozor však treba dávať na všetky zverejnenia strát finančných inštitúcií, ktoré často menia trhový smer.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý slúži len ako učebná pomôcka. Obchodovanie na základe informácii tu obsiahnutých môže viesť k stratám. Viac ©CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Maťovčík