Začína USD svoju púť na juh?

Minulý týždeň sa niesol v silnom návrate USD na finančné trhy. USD našiel svoju prvotnú oporu v spolupráci centrálnych bánk, ktorú koordinuje FED a spolupracuje s ECB (Európska centrálna banka), BoE (Anglická centrálna banka), SNB (Švajčiarska centrálna banka) a BoC (Kanadská národná banka). Základ koordinácie spočíva v dodatočnom dodávaní likvidity v USD na medzibankový trh v USA a Európy. Práve dnes by sa mali uskutočniť aukcie FEDu, ECB a SBN, ktoré spolu dodajú na trh dodatočnú likviditu v objeme 44 mld. USD v 28 dňovom repotendri.

Druhým základom pre minulotýždňové posilnenie USD k úrovni 1,44 boli silné inflačné čísla z USA. Dovozná inflácia dosiahla maximá z roku 1990 (2,7% M/M, 11,4% Y/Y), index cien výrobcov dokonca dosiahol maximá z augusta 1973 (3,2% M/M, 7,2% Y/Y). Okrem týchto segmentov inflácie, ktoré predznamenávali silné čísla piatkového indexu spotrebiteľských cien sa prudko odrazili od svojho dna aj maloobchodné tržby (1,2%), údaj, ktorý je ťahúňom ekonomického rastu prostredníctvom osobnej spotreby však tentokrát vyskočil kvôli vysokým cenám energií a potravín.

Piatkové čísla inflácie v podobe indexu spotrebiteľských cien za november spolu s jadrovým indexom, ktorý nezahŕňa ceny energií a potravín, tak po vyššie spomenutých nárastoch inflačných fundamentov neboli pre trh veľkým prekvapením. Podrobne sledovaný jadrový index skončil na úrovniach (0,3% M/M, 2,3% Y/Y), ktoré potvrdzujú mierne navŕšenie inflačných tlakov, omnoho razantnejší nárast zaznamenal celkový index s výsledkami (0,8% M/M, 4,3% Y/Y), pričom trhové predpoklady boli o dve desatiny nižšie.

Tempo rastu jadrového indexu je najvyššie od januára 2007 a celkový index dokonca od septembra 2005. V US ekonomike sa však začínajú prejavovať sekundárne dopady inflácie. Jadrový index, ktorý mierne stúpol vďaka nárastu cien v službách a poplatkoch v leteckej doprave, kde si vysoké ceny palív vyberajú daň v podobe narastania palivových príplatkov, ktoré vstupujú do jadrovej inflácie.

FED je po minulotýždňových výsledkoch vystavený silným inflačným tlakom a rizikám, ktoré sa mu pomaličky vymykajú spod kontroly. Na danú situáciu bude teda musieť reagovať na najbližšom januárovom zasadnutí FOMC (výbor FEDu pre trhové operácie - rozhoduje o úrokovej sadzbe), ktoré bude musieť zmeniť holubičiu politiku znižovania sadzieb (od septembrového zasadnutia o 1% na aktuálnu hodnotu 4,25%).

Futures na úrokovú mieru pokračovali po piatkových číslach v poklese, čím predznamenávajú predpoklad ponechania úrokových sadzieb na nezmenenej úrovni 4,25% počas januárového zasadnutia FOMC. Pomocnú ruku pri ponechaní úrokových sadzieb FEDu podáva pracovný trh, ktorý je schopný naďalej generovať dostatok pracovných miest (94 tis.) a udržiavať tak zamestnanosť na dlhodobých minimách. Oporu môže FED nájsť i v silných číslach maloobchodných tržieb, ktoré tak vymazali predpoklady ekonomického rastu za 4Q, ktoré predpokladali prepad z 3Q a úrovne 4,9% na úroveň 1,2%. Prudký novembrový nárast tržieb a spotreby tak posúva rast US ekonomiky za 4Q k úrovni 2%, čo by mohlo napomôcť FEDu pri rozhodnutí o ponechaní sadzieb.

Tento týždeň sa oči predstaviteľov FEDu budú opierať na piatkové čísla inflácie v podobe PCE indexu (index osobných spotrebiteľských výdavkov), ktorého rast len potvrdí nutnosť zmeny holubičieho myslenia (znižovania sadzieb) predstaviteľov FEDu na jastrabie v podobe ponechania sadzieb.

Na základe predložených inflačných čísiel a tohtotýždňových dodatočných aukcií na medzibankovom trhu, ktoré majú stlmiť narastajúcu úrokovú sadzbu USD, sa dá predpokladať, že investorská dôvera v USD ako globálnu menu sa navracia a nabrala smer na juh k levelom EUR/USD 1,4350/1,4300. Prípadné silné čísla PCE v piatok môžu stiahnuť pár pod úroveň 1,4300.

Eurozóna podobne ako USA ponúkla v piatok inflačné čísla a výsledky sú veľmi podobné. Nemecké inflačné čísla (0,5% M/M, 3,1% Y/Y) dosiahli historické maximá, ktoré sa neskôr premietli do celkových inflačných tlakov v Eurozóne (0,5% M/M, 3,1%), čo boli najvyššie úrovne inflácie v Eurozóne od mája 2001. Na európske inflačné čísla zareagovali nemecké dlhopisy poklesom, čo navršuje predpoklad jastrabieho scenára (navršovania o 0,25%) na najbližšom zasadnutí ECB.

Európske inflačné čísla len potvrdili správnosť ponechania sadzieb na poslednom zasadnutí ECB na úrovni 4%. ECB má jasný cieľ inflačné cielenie a držanie inflačných rizík po úrovňou 2%, čo sa zdá pri dnešných číslach inflácie ako utópia, ECB tak bude nútená pristúpiť k sprísneniu menovej politiky a okrem jastrabieho slovníka realizovať aj jastrabí let úrokovej sadzby ECB na úroveň 4,25%.

Dnešné čísla z realitného trhu UK len potvrdzujú obavy o spomalenie ekonomického rastu a dopadov úverovej krízy, ktoré sa premietli do poklesu indexu cien domov za december, ktorý zaznamenal pokles -3,2% M/M , čo predstavuje najnižšiu úroveň za posledných 21 mesiacov.

Eurozóna dnes ponúkne index PMI výrobného sektora a služieb, ktorý slúži ako odhad riadiacich pracovníkoch v daných sektoroch so zameraním sa na jednotlivé zložky ako sú predaj, zamestnanosť a infláciu. Trhové predpoklady poukazujú na pokračujúci mierny pokles práve z dôvodu rastúcich inflačných rizík a silného EURa.

Zelená bankovka dnes vyrukuje z bežným účtom platobnej bilancie za 3Q, ktorý nám prezrádza celkovú devízovú pozíciu krajiny, ďalšie čísla prídu v podobe indexu cien domov. Nemenej dôležité budú prieskumy výroby za december , kde sa predpokladá rapídny pokles a čisté nákupy cenných papierov, kde sa po septembrovom prepade vládne optimizmus s návratom kapitálu do USA.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý slúži len ako učebná pomôcka. Obchodovanie na základe informácii tu obsiahnutých môže viesť k stratám. Viac ©CI KOMODITY a.s. vypracoval: Valér Demjan