Obetuje ECB ekonomický rast v prospech boja s infláciou?

Včerajší ekonomický kalendár naznačoval, že o rapídnejšie trhové pohyby nebude núdza. Týkali sa hlavne EUR a GBP, z čoho plánoval USD pri svojej rally patrične vyťažiť. Index cien výrobcov v Nemecku, turba EU ekonomiky tak ako celá hospodárska oblasť, má naďalej problém s infláciou na všetkých frontoch, či už v spotrebiteľských alebo dovozných. Podobná situácia nastala aj pri PPI, ktoré za november medzimesačne vzrástli o 0,8% a na ročnej báze o 2,5%. Inflácia v mesiaci november poznačenom rekordnou cenou ropy nad 99 USD za barel sa aj napriek veľmi silnému EURu musela prejaviť. Je teda až smiešnou iróniou, keď ECB so silnou menou EURom sa nebojí priznať a bojovať so silnými inflačným tlakmi a na druhej strane FED neprizná so slabým USD inflačné riziká a naďalej tvrdí, že inflácia je v hraniciach únosnosti.

Inflácia sa tak skutočne stáva problém a rovnaký postoj zastáva aj guvernér ECB Trichet, ktorý svojimi jastrabími výrokmi ostáva naďalej v tvrdej protiinflačnej rétorike. Prvoradou úlohou ECB ostáva cenovú stabilitu, ECB tak bude musieť pokračovať vo svojej jastrabej politike (ponechania poprípade navršovania úrokovej sadzby) aj za riziko spomaľujúceho ekonomickému rastu. Trichet jasne povedal, že ECB bude bojovať za svoj prvoradý cieľ inflačnú stabilitu (do 2%) aj keď predpokladá, že zo strednodobého výhľadu inflácia presiahne úroveň 2%.

Na možné spomalenie ekonomického rastu v Nemecku a teda i celej EU ekonomiky intenzívne upozornil aj Nemecký ekonomický inštitút IFO. Vysokopostavený ekonóm Sin povedal, že nemecká ekonomika už dosiahla svoj vrchol v aktuálnom ekonomickom cykle a teraz je dynamika na poklese. Jeho názor môže len potvrdiť prieskum až 7000 šéfov firiem z oblasti výroby aj služieb, ktorí tvoria prieskumy IFO. Najdôležitejší, sledujúci podnikateľskú klímu, poklesol na 103,0, teda najnižšiu hodnotu od februára 2006. Index súčasného ohodnotenia taktiež klesol. Len mierny pokles dosiahol index merajúci očakávania, ktorý ale vyšiel lepšie ako očakávania.

Vysoká inflácia spolu so spomaľovaním ekonomického rastu, ktorý opäť IFO revidovalo smerom nadol z dôvodu krízy v US, tak ukazuje na ťažké rozhodovanie o úrokových sadzbách v eurozóne. IFO sa ale v tejto oblasti priklonilo skôr k znižovaniu sadzieb a takýto krok od ECB očakáva v druhej polovici roka 2008. Trichet potvrdil, že inflácia bude v najbližšej dobe nad 2%, ekonomický rast však považuje za stabilný. ECB sa tak len pravdepodobne vyhráža, že v prípade zvýšenia inflácie utiahne menovú politiku. Jej rozhodnutie zvýšiť by určite bolo pre ekonomiku veľmi negatívnym krokom.

Včerajšia zápisnica MPC (rozhodovacieho orgánu BoE) priniesla na trh niekoľko dôležitých čiastočiek o budúcom smerovaní BoE. Pomer hlasovania 9:0, ktorý jasne udáva holubičiu náladu v MPC schladil všetky predpoklady (pomer 6:3). Holubičí tón podporený predvčerajšími inflačnými číslami s jednohlasným hlasovaním absolútne podporil budúce znižovanie sadzieb. Zhoršovanie podmienok na finančných trhoch, aj napriek dodávaniu likvidity na trh sa bude musieť riešiť ďalším znižovaním sadzieb, ktoré by pomohlo aj zjavne sa spomaľujúcej sa ekonomike. Podobný názor zastáva aj kancelár Darling, ktorý tvrdí, že BoE má priestor pre ďalšie znižovanie sadzieb. GBP/JPY začal pokles smerom nadol podporený budúcim znižovaním sadzieb, ktoré aj krivka SONIA, ktorá po zverejnení zápisnice ukazovala až 40% pravdepodobnosť zníženia sadzieb na najbližšom zasadnutí.

Podobne aj distributívne predaje CBI (odhad obchodníkov o náraste maloobchodných tržbách) v UK poklesli z 13% na 8%. Nárast maloobchodných tržieb v decembri tak eviduje nižší počet obchodníkov. Všetky tieto udalosti sa ale naplno prejavili s príchodom amerických obchodníkov, ktorých opätovne obnovená viera v USD prinútila k nákupom USD oproti ostatným menám.

Po silných holubičích tlakoch z UK a predpokladaného poklesu maloobchodných tržbách tlačili kábel (GBP/USD) pod level 2,00 s výhľadom k dnešným minimám na 1,99.

Zelená bankovka včera nepriniesla žiadne dôležité výsledky, ktoré by mohli napomôcť USD k silnejším pozíciám. Stále ostáva, že návrat investorskej dôvery v USD vedie spolupráca centrálnych bánk na záchranu USD (dodatočnými aukciami na medzibankovom trhu) a obrovské dodávky likvidity ECB pre európske finančné inštitúcie, ktoré napomáhajú k výraznému poklesu úrokových sadzieb Euribor (2-týždňový a mesačný). Treba ale konštatovať, že nadmerné pridávanie likvidity nerieši stabilitu úrokových sadzieb z dlhodobého hľadiska.

Dnešné čísla priniesli potvrdenie ponechania úrokových sadzieb japonskej centrálnej banky (BoJ) na nezmenenej úrovni 0,5%. Komentár, ktorý nasledoval z úst guvernéra BoJ – Fukuio, len potvrdil obavy o spomalenie japonskej ekonomiky, ktorá sa vystavuje narastajúcim inflačným tlakom.

Ranné európske čísla len potvrdili obavy spotrebiteľov o spomalenie ekonomiky a poklesu ich životnej úrovne (januárové spotrebiteľské postoje GfK z Nemecka - 4,5 - dosiahli polovičnú úroveň z januára 2007, talianska decembrová dôvera klesla na úroveň 107). Pozitívum môže byť iba rast októbrových maloobchodných tržieb v Taliansku (0,4% M/M, 2,3% Y/Y) po septembrovom prudkom poklese (-0,6% Y/Y).

Zelený ostrov dnes prekvapil najvyšším saldom bežného účtu platobnej bilancie od roku 2008 v 3Q na úrovni -20 mld. GBP. Tento výsledok je dôsledkom silných úrovni GBP, kde hlavne obchodný deficit ovplyvnil saldo bežného účtu. Konečné čísla HDP za 3Q z UK poukazujú na spomalenie tempa ekonomického rastu na úroveň 3,3% Y/Y (2Q 4,1% Y/Y), pričom kvartálny rast 0,7% Q/Q klesol prvýkrát pod úroveň 0,8% Q/Q od 2Q 2006. Pozitívom ekonomického rastu HDP je pozitívny nárast spotrebiteľských výdavkov za 3Q na úroveň 1,1% (0,7% 2Q).

USD dnes poskytne dôležité údaje z pracovného trhu (žiadosti o podporu v nezamestnanosti), prieskum výroby prostredníctvom philadelphského FEDu (predpoklady vývoja v priemysle) a finalizácia HDP za 3Q (4,9%). Pracovné výsledky na týždennej báze by si mali udržiavať stabilnú hodnotu, horšie výsledky sa očakávajú pri prieskume philadelphského FEDu o čom už napovedá i minulotýždňový prieskum NY prieskum výroby.

EUR/USD je tlačené k úrovni 1,43, ktorá sa po masívnom dodávaní likvidity ECB (500 mld. EUR) finančným inštitúciám nezdá až taká vzdialená. Všetko ale bude smerovať k zajtrajším dôležitým číslam jadrového indexu spotrebiteľských výdavkov, ktoré by mali potvrdiť extrémne inflačné tlaky v US ekonomike a dostať pár pod úroveň 1,43.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a k