Akciové trhy v USA utŕžili enormné straty

Piatková obchodná seansa na amerických akciových trhoch naplnila tie najskeptickejšie očakávania, keď slabý výsledok odhadu tvorby pracovných miest USA v atmosfére čoraz častejších obáv analytikov ohľadne recesie, spustil rapídny výpredaj. Technologický index Nasdaq Composite utŕžil enormnú jednodňovú stratu -3,77%, Dow Jones -1,96% a S&P500 -2,46%. Prečo táto reakcia? Pracovný trh bol od začiatku hypotekárno-relalitnej krízy sektorom, ktorý nevykazoval dramatické spomaľovanie a FED ho vo svojich argumentoch považoval za tromf v argumentácii o zdraví ekonomiky. Pritom odhad tvorby pracovných miest je veľmi nepresným ukazovateľom vývoja pracovného trhu a z veľkej časti jeho výsledok tvoria odhady štatistických modelov bez reálneho podkladu vytvorenia pracovného miesta. Preto môže byť prekvapivý odhad tvorby pracovných miest za december +18 tisíc (konsenzus +70 tisíc) ešte veľmi optimistickým číslom (veľmi pravdepodobné v súčasných trendoch, problematiku výpočtu Nonfarm Payrolls sme rozoberali v sekcii komentárov). Spolu zverejňovaná miera nezamestnanosti pritom zaznamenala najväčšie tempo rastu od roku 1949, keď sa z novembrových 4,7% dostala na hladinu 5%, ktorá je podľa viacerých vyjadrení vnímaná FEDom ako inflačne neutrálna. Nebolo prekvapením, že najviac prispeli k tomu výsledku výrobný a stavebný sektor, ktorý je výrazne zasiahnutý krízou na realitnom trhu. Tento výsledok pracovného trhu okamžite vyústil do nárastu pravdepodobnosti znižovania sadzieb na najbližšom zasadaní FEDu o 0,5% z 36% pred zverejnením na 44%. FED tak vzhľadom k týmto trhovým očakávaniam bude mať zložitú úlohu, keď najmä posledné nárasty spotrebiteľských cien CPI, výrobných cien PPI a ropa v blízkosti 100 dolárov za barel budú vytvárať dilemu rozhodovania medzi udržaním inflácie na uzde, alebo podporením ekonomického rastu. Doterajšie kroky FEDu však jednoznačne dokazujú, že inflácia nie je ich hlavným problémom a zabránenie ekonomike skĺznutiu do recesie bude pravdepodobne hlavným cieľom. Z hľadiska ropy môže byť rozširujúca sa obava ohľadne možnej recesie nápomocná, keď obchodníci s ropou budú pod tlakom obavy zo spomalenia dopytu najsilnejšej ekonomiky sveta. Inflácia nie je pre FED problémom už i z toho hľadiska, že od 90tych rokov (z veľkej časti zásluha Alana Greenspana) metodologické zmeny napríklad vo výpočte CPI prispeli k prudkému skresleniu skutočnej inflácie. Jedným z príkladov je prechod od aritmetického výpočtu priemerného nárastu cien jednotiek v spotrebnom koši, ku geometrickému, kde automaticky položky s narastajúcou cenou získavajú vo výslednom čísle nárastu spotrebiteľských cien nižšiu váhu. Jedným so skrytých úmyslov týchto postupných zmien bolo skresanie CPI, kvôli redukcii deficitu verejných financií najmä v oblasti sociálneho poistenia. Valorizácia je totiž naviazaná na vývoj CPI a aj viaceré zväzy pracovníkov majú naviazanú valorizáciu na tento ukazovateľ. Niektoré odhady hovoria, že výdavky vlády na rôzne sociálne programy sa týmito zmenami v priebehu rokov okresali o viac ako tretinu a inflácia počítaná podľa postupov z 80tych rokov by sa momentálne pohybovala (podľa výpočtov vplyvov metodologických zmien Ministerstvom práce USA) podľa najkonzervatívnejších odhadov o 4% nad aktuálne zverejňovanou. Racionálny investor by preto mal svoje ziskové očakávania vzhľadom k nárastu firemných dividend upravovať o tieto inflačné vplyvy. Piatkovému obchodovaniu napokon neposkytlo podporu ani lepšie zverejnenie prieskumu ISM nevýrobného sektora, ktoré v decembri zaznamenali síce mierny pokles 53,9 (november 54,1), avšak prekonali trhové očakávania na hladine 53,5. Nekopírovali tak ISM výrobného sektora, ktoré po dlhej dobe naznačili kontrakciu vo výrobnej sfére. Z hľadiska sektorov nebolo možné nájsť víťazov, keď išlo o globálny výpredaj.

Z hľadiska dnešného obchodovania neočakávame žiadne makroekonomické ani dôležité firemné zverejnenia. Obchodovanie investorov tak bude pravdepodobne zvažovať, akým smerom ovplyvní piatkový výsledok pracovného trhu monetárnu politiku FEDu. Čoraz viac sa začína pertraktovať požiadavka o ďalšie radikálne zníženie základnej sadzby o 0,5%. Zníženie o 0,25% by tak mohlo byť pre trh sklamaním. Radikálnejšie zníženie by bolo však pre FED rizikovejšie k inflácii, ktorá by mohla začať v investorských očiach narastať na váhe. Najhorší začiatok nového roka na akciových trhoch nabáda ku korekcii počas dnešného dňa, avšak zatiaľ neexistujú žiadne očividné impulzy. Energetický sektor môže byť medzi dnešnými víťazmi, keď ho napriek vytvoreniu nových rekordov ropy stiahol celkový trhový výpredaj nadol. Dlhodobý a strednodobý sentiment ostáva medvedí, krátkodobá korekcia strát je však pravdepodobná.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý slúži len ako učebná pomôcka. Obchodovanie na základe informácii tu obsiahnutých môže viesť k stratám. Viac ©CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Maťovčík