Prebudenie z amerického sna

Koniec minulého týždňa potvrdil negatívne obavy z vývoja US ekonomiky. Piatkové čísla z pracovného trhu USA priniesli prekvapujúce výsledky v podobe prudkého nárastu nezamestnanosti za december 2007 na úroveň 5% a rapídneho poklesu tvorby pracovných miest (non-farm payrolls) na úroveň 18 tis.

Pričom ešte štvrtkové čísla tvorby pracovných miest v súkromnom sektore (ADP zamestnanosť) na úrovni 40 tis., dávali piatkovým číslam pozitívne vyhliadky na úrovni 60-75 tis., decembrový pokles na úroveň 18 tis. je však pre US ekonomiku tvrdým úderom.

K možnému negatívnemu prekvapeniu však navádzali niektoré ukazovatele z pracovného trhu počas celého decembra. Nové žiadosti o podporu v nezamestnanosti sa dostali vysoko cez úroveň 340 tis. na týždennej báze (4-týždňový priemer 343,75 tis.), dokonca jeden týždeň skončili v pásme 357 tis., čo je podľa niektorých analytikov pásmo recesie (350-375 tis.). Pokračujúce žiadosti sa prehupli nad úroveň 2,7 mil. na konečnú hodnotu 2,761 mil. Tieto úrovne žiadostí o podporu v nezamestnanosti prirovnávali niektorí odborníci k miere nezamestnanosti až 4,9%, piatkové čísla však prekonali i tie najnegativistickejšie očakávania a nezamestnanosť sa dostala k úrovni 5% (maximálna úroveň nezamestnanosti akceptovaná FEDom).

Ak sa pozrieme retrospektívne na vývoj pracovného trhu US ekonomiky za minulý rok (2007), dostaneme negatívny obraz, ktorý bude navršovať tlaky pre pokračovanie „holubičej politiky“ FEDu na januárovom zasadnutí FOMC.

Nezamestnanosť za rok 2007 stúpla o 0,6% na celkovú úroveň 5%, čo je najvyšší ročný prírastok od roku 1949. Miera nezamestnanosti s úrovňou 5% sa tak približuje k úrovni zo septembra 2005 (5,1%). Nárast miery nezamestnanosti o 0,3% na mesačnej báze bol naposledy v auguste a októbri 2001, ktoré súviseli s prasknutím technologickej bubliny a prudkým poklesom akciových trhov.

Vytvorenie nových pracovných miest na úrovni 18 tis. je najnižšie od augusta 2003. Negatívne vyhliadky vykazuje výrobný sektor, ktorý neustále pokračuje v znižovaní pracovných miest. Jedine sektor služieb spolu s verejným sektorom udržujú mierny nárast pracovných miest v USA za december. Priemerná mesačná tvorba pracovných miest je v roku 2007 na úrovni 111 tis., decembrové čísla (18 tis.) sú teda hlboko pod ročným priemerom, pričom za rok 2006 bol tento priemer na úrovni 189 tis. Celkovo vyprodukovala US ekonomika za rok 2007 1,3 mil. (najmenší prírastok od roku 2003) pracovných miest, čo je ale rapídny pokles oproti roku 2006 (2,3mil.).

Počet nezamestnaných celkovo stúpol na úroveň 7,655 tis. najviac od mája 2005, pričom nárast nezamestnaných v roku 2007 o 409 tis. je najvyšší od októbra 2001(tesne po páde dvojičiek).

Čísla pracovného trhu v USA jasne naznačujú spomaľovanie ekonomiky, ktoré spolu s rapídnym poklesom ISM výrobného sektora (47,7) pod psychologickú úroveň 50 naznačuje známky recesie US ekonomiky. Práve po pozitívnych číslach ekonomického rastu za 3Q (4,9%) sa očakáva tvrdé prebudenie z amerického sna za 4Q, kde sa očakáva pokles ekonomického rastu na úroveň 1-1,5%.

Rapídny nárast nezamestnanosti spolu s negatívnymi vyhliadkami ekonomického rastu za 4Q navršuje predpoklad znižovania úrokových sadzieb na zasadnutí FOMC (29/30. január). Futures na úrokovú mieru kótujú 100% pravdepodobnosť znižovania sadzieb o 0,25% na úroveň 4% a zároveň 50% pravdepodobnosť znižovania sadzieb až o 0,5% na úroveň 3,75%.

Okrem čísiel z pracovného trhu poskytol US trh čísla ISM nevýrobného sektora, ktoré prekvapili svojou hodnotou na úrovni 53,9 (november 54,1), pričom trh očakával výraznejší pokles k úrovni 53,5. Tento ukazovateľ po stredajšom rapídnom poklese ISM výrobného sektora bol stredobodom sledovania, pretože služby tvoria až 2/3 HDP ekonomiky US. ISM služieb prekvapil pozitívnymi údajmi vo všetkých svojich zložkách (očakáva nárast zamestnanosti, pokles inflácie, rast objednávok v sektore služieb).

Zmiešané čísla amerických fundamentov spôsobili zvýšenú volatilitu na devízových trhoch, kde EUR/USD po katastrofálnych číslach zamestnanosti prelomilo úroveň 1,48 (naposledy 27. novembra) a pozitívne čísla ISM ho stiahli spätne k úrovni 1,4740.

Negatívne výsledky nezamestnanosti a zjavné príznaky recesie US ekonomiky spôsobili na US akciových trhoch hromadný výpredaj (DJIA -1,96%, SP 500 -2,46%, NASDAQ -3,77%). Na tento pokles reagovali carry silným ústupom k dlhodobým supportom USD/JPY 108,00.

Starý kontinent (EUR) poskytol decembrové výsledky PMI (Index nákupných manažérov) služieb. Nemecké PMI klesli na úroveň 51,2 (predpoklad 52,4, posledný 53,1) a dosiahli tak najnižšiu hodnotu od roku 2005, pričom inflačné tlaky sú najvyššie od októbra 2000. PMI služieb celej Eurozóny klesli na úroveň 53,1 (predpoklad 53,2, posledné 54,1). Nákupní manažéri tak očakávajú spomalenie ekonomiky Eurozóny spolu s pokračujúcimi inflačnými tlakmi, ktoré sa už dnes môžu prejaviť v novembrových číslach indexu cien výrobcov.

Problémy okrem spomalenia ekonomiky a nárastu inflačných tlakov v EU naďalej robí rapídny pokles spotrebiteľskej dôvery, ktorá vo Francúzsku klesla na úroveň (-27) čo je najnižšia hodnota za posledných sedem rokov.

Ostrov kráľa Artuša priniesol prekvapivý výsledok nárastu PMI služieb za december na úroveň 52,4 pričom trhový konsenzus bol na úrovni 51,6. Pre zelený ostrov je to pozitívne zistenie, pretože sektor služieb vytvára až 90% HDP ekonomiky UK. Vrásky na čele členom MPC (výbor pre menovú politiku BoE) však vytvárajú čísla z UK úverového trhu, kde pokračuje razantný pokles hypotekárnych a spotrebiteľských úverov. Schválené hypotéky klesli na úroveň 83 tis., čo je najnižšia úroveň od januára 2005 a približujú sa k historickému minimu (77 tis.) z novembra 2004.

Problémy na úverovom trhu v UK spolu s príznakmi spomaľovania ekonomiky a turbulenciami na finančných trhoch navršujú predpoklad pokračovania „holubičej politiky“ BoE a pokračujúceho znižovania sadzieb na štvrtkovom zasadnutí MPC o 0,25% na 5,25%. K tomuto poklesu ukazuje aj pokračujúci pokles úrokových sadzieb (Libor GBP) na medzibankovom trhu.

Dnešné čísla poskytne hlavne starý kontinent v podobe čísiel nezamestnanosti a inflácie. Nezamestnanosť sa očakáva na úrovni 7,2 % za november a ostala by tak na nezmenenej úrovni. Trh však môže prekvapiť mierny nárast, hlavne ak európski zamestnávatelia a producenti majú dlhodobé problémy prameniace z rastu inflácie a silného EURa. Čísla PMI výrobného sektora a služieb dlhodobo poukazujú na výrazné pnutie európskeho trhu práce.

Inflačné čísla prídu v podobe indexu cien výrobcov za november, kde trhový konsenzus poukazuje na pokračujúci nárast inflačných tlakov 0,7% M/M, 3,9% Y/Y (posledný 0,6% M/M, 3,3% Y/Y). Práve pokračujúci nárast inflačných tlakov v EU tlačí ECB k „jastrabiemu komentáru“, pričom dnešné čísla môžu naznačiť smerovanie menovej politiky ECB.

Eurozóna dnes zároveň poskytne výsledky podnikateľskej klímy, kde sa očakáva zhoršenie práve kvôli už spomenutým inflačným tlakom a silnému EURu, ktoré znižuje konkurencieschopnosť európskych výrobcov.

Prípadný nárast nezamestnanosti v EU spolu s poklesom podnikateľskej klímy a inflačným tlakmi v rámci trhového konsenzu by tlačili pár EUR/USD k supportu na 1,4650/40, naopak stabilné čísla nezamestnanosti a rapídny nárast inflačných tlakov by tlačili pár k rezistencii na úrovni 1,4740/50.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODI