Bude piatkový „štatistický šok“ začiatok holubičieho trendu v menovej politike FEDu?

Pondelkové obchodovanie sa nieslo ešte v strebávaní dopadov z piatkového neočakávaného nárastu nezamestnanosti v USA na úroveň 5%. Pre nedostatok ekonomických fundamentov z US ekonomiky sa pozornosť trhu sústredila na čísla skôr z Eurozóny.

Eurozóna poskytla niekoľko zaujímavých výsledkov v kombinácií pracovný trh, inflácia a podnikateľský sentiment. Novembrová nezamestnanosť skončila v EU na úrovni 7,2% (posledná 7,2%) čo je dlhodobo najnižšia miera nezamestnanosti v EU od začiatku jej merania v januári 1993. Na rozdiel od US ekonomiky tak EU ekonomika má o jeden problém menej - nezamestnanosť.

Prehľad o inflačných rizikách v Eurozóne poskytli novembrové čísla indexu cien výrobcov (PPI), ktoré potvrdili narastajúce inflačné tlaky 0,8% M/M (posledné revidované 0,8% M/M z 0,6% M/M) a 4,1 % Y/Y( posledné 3,3%). Mesačná úroveň PPI je najvyššia od apríla 2006 a ročné inflačné riziká dosiahli úroveň z apríla 2007.

Podobne ako silné inflačné tlaky strpčuje život ECB a jej menovej politike pokles podnikateľského sentimentu. Decembrová podnikateľská klíma skončila na úrovni 0,92 (november revidovaný na 1,03), podnikateľské postoje klesli na úroveň 2 (posledný 3) a podobný pokles zaznamenal i spotrebiteľský sentiment na -9 (posledný -8).

Práve obavy o pokles ekonomického rastu (pokles PMI výrobného sektora a sektora služieb v EU) spolu s poklesom podnikateľských a spotrebiteľských postojov tlačia ECB na ponechanie úrokovej sadzby na nezmenenej úrovni 4%. Silné inflačné tlaky v podobe indexu spotrebiteľských cien (3,1% Y/Y) a indexu cien výrobcov (4,1% Y/Y) však tlačia k potvrdeniu „jastrabích tónov“ predstaviteľov ECB, ktorí deklarujú tvrdé protiinflačné opatrenia. Podporu by predstavitelia ECB pri súboji s infláciou našli v silnom pracovnom trhu.

ECB by na štvrtkovom zasadnutí podľa ekonomických fundamentov mala ponechať úrokové sadzby na nezmenenej úrovni 4%, ale zároveň potvrdiť silný „jastrabí“ komentár, ktorý by predznamenával razantný zákrok pri narastajúcich inflačných tlakoch v Eurozóne.

Zelená bankovka sa snažila vymazať časť strát, ktoré spôsobili čísla piatkovej nezamestnanosti. Piatkové čísla zároveň potvrdzujú 64% pravdepodobnosť znižovania sadzieb FEDom na januárovom zasadnutí FOMC (29/30. január) o 0,5% na 3,75%, dokonca kótujú 54% pravdepodobnosť, že na marcovom zasadnutí FOMC dosiahne úroková sadzba úroveň 3,5%. UBS (najväčšia švajčiarska banka) dokonca predpokladá, že základná úroková sadzba v USA klesne v prvom polroku 2008 na úroveň 3,25%.

Obavy z recesie US ekonomiky, ktorá by znamenala spomalenie globálnej ekonomiky vyjadril vo včerajšom vystúpení i prezident ECB Trichet, ktorý povedal “ že sa musíme vyvarovať situácie v USA“. Slovo recesia sa po „štatistickom šoku“ z piatkových čísiel v USA začína objavovať veľmi často v jednotlivých analýzach čelných finančných inštitúcií. HSBC (anglická banka) proklamuje, že takýto nárast nezamestnanosti nastal iba osemkrát za posledných 20 rokov a stále bol predzvesťou recesie na finančných trhoch.

Atlantský šéf FEDu Lockhart vo včerajšom vystúpení potvrdil silnejúce obavy z nárastu neistoty v ekonomike, zároveň potvrdil nárast inflačných tlakov, ktoré by však mali v roku 2008 zmierniť. Poznamenal, že FED by mal byť opatrný vo svojej menovej politike pri riešení aktuálnej ekonomickej situácie. Pripomenul, že FED balansuje medzi infláciou a vážnym zámerom o podporu ekonomického rastu.

Lockhartov komentár bol silne „holubičí“, doslovne sa vyjadril, že je zástancom niekoľkonásobného znižovania úrokovej sadzby aby sa tým podporil ekonomický rast, pretože riziká spomalenia ekonomiky prevyšujú inflačné riziká v USA.

Obavy zo spomalenia ekonomického rastu rieši akútne i zelený ostrov. Štvrtkové zasadnutie MPC (Výbor pre menovú politiku BoE) by mal znížiť úrokovú sadzbu o 0,25% na úroveň 5,25%, podľa niektorých analytikov by sa mala v prvom polroku znižovať sadzba v UK ešte raz o 0,25% a dosiahnuť tak úroveň 5%.

Tento postup by potešil určite predstaviteľov BBA (Asociácia bankárov v UK), ktorí sa snažia o úpravu bankového kódexu, kde navrhujú razantnejšie spolupracovať s dlžníkmi pri riešení ich finančnej situácie, čo by znamenalo vopred ich upozorňovať na možné riziká nárastu úrokových sadzieb. BBA pristupuje k tomu po tom ako BoE od augusta 2006 navršovala 5-krát úrokovú sadzbu o 0,25% na hodnotu 5,75%, pričom po decembrovom znížení je aktuálna sadzba 5,5%. Prípadné prehodnotenie úrokovej sadzby po skončení fixného obdobia, by teda mohlo viacerých dlžníkov vrhnúť do defaultu.

GBP tlačia i narastajúce inflačné riziká v ekonomike, kde 4-najväčší energetický koncern v UK navršuje energetické ceny pre rok 2008. Cena za plyn by takto mala stúpnuť o 17,2% a cena za elektrickú energiu o 12,7%, dá sa očakávať, že aj ostatné energetické koncerny budú prenášať rapídny nárast cien ropy na finančných trhoch na koncového spotrebiteľa v UK.

Dnešný ekonomický kalendár poskytne údaje hlavne z Eurozóny v podobe maloobchodného predaja. Po októbrovom poklese sa očakáva mierny nárast novembrových maloobchodných tržieb na úrovni 0,5% M/M a 0,5% Y/Y (októbrové čísla -0,7% M/M, 0,2% Y/Y). Novembrové čísla spolu s decembrovými bývajú kvôli vianočným sviatkom silnejšie, ich náhodný pokles by spôsobil potvrdenie obáv o neochote spotrebiteľov míňať úspory, čo súvisí s obavami o ekonomický rast a vlastný blahobyt.

Ďalšie údaje poskytne najväčšia európska ekonomika Nemecko v podobe továrenských objednávok, kde sa predpokladá novembrový pokles na úrovne -1,5% M/M, 7,7% Y/Y (októbrové čísla 4% M/M, 14% Y/Y). Továrenské objednávky však môžu prekvapiť podobne ako v US ekonomike, kde vysoké ceny ropy a komodít spôsobili nárast továrenských objednávok, pričom čisté nákupy tovarov (očistené o ceny energií) môžu pokračovať v poklese.

US ekonomika dnes poskytne hlavne komentáre členov FEDu Plossera a Rosengrena, ktoré by mohli nadviazať na večerné vystúpenie Lockharta, ktorý sa obáva rizík spomalenia US ekonomiky a nevylučuje viacnásobné znižovanie sadzieb.

Zelená bankovka zároveň prinesie údaje nezrealizovaných predajov domov, ktoré by mali pokračovať v poklese a potvrdzovať tak negatívny vývoj realitného a úverového trhu v USA.

Pri pozitívnych ekonomických fundamentoch Eurozóny (maloobchodný predaj a továrenské objednávky) spolu s holubičím komentárom predstaviteľov FEDu (Plosser, Rosengren) by mohli tlačiť pár EUR/USD k levelu 1,48. Naopak negatívne výsledky z Eurozóny by tlačili pár krátkodobo pod level 1,47 s výhľadom k 1,4660/50.

Pri predpokladanom ponechaní úrokovej sadzby na nezmenenej úrovni ECB (4%) spolu s náznakmi recesie US ekonomiky a zvyšovania pravdepodobnosti viacnásobného znižovania sadzieb FEDom (nepriamo to naznačil Lockart) sa dá očakávať silný býčí trend na páre v budúcnosti, kedy by mohli byť prekonané historické maximá 1,4967 a pár by sa mohol dostať cez „magickú“ úroveň 1,50.

Kábel (GBP/USD) aj napriek predpokladanému štvrtkovému znižovaniu sadzieb BoE o 0,25% na úroveň 5,25%, by mal zo strednodobého hľadiska tlačiť k levelu 1,9950/2,00, pretože riziká spomalenia US ekonomiky niekoľkonásobne prevyšujú riziká v UK. Potvrdzujú to aj decembrové ceny domov v UK, ktoré skončili na úrovni 1,3% M/M, 5,2% Y/Y čo je omnoho lepšie ako boli trhové predpoklady -0,2%M/M a 4,9% Y/Y.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránk