Výrazný ústup carry trades napomáha USD

Začiatok obchodného týždňa priniesol veľa prekvapení v podobe prudkého výpredaja akciového trhu, ktorý sa preniesol prostredníctvom carry trades na devízové trhy.

Pondelkové obchodovanie začal výsledkami zelený ostrov, ktorý priniesol čísla cien domov z UK za január, ktoré potvrdzujú pokračujúci pokles realitného sektora z decembra. Rightmove index skončil na úrovni -0,8% M/M, 3,4% Y/Y (posledný -3,2% M/M, 4,8 % Y/Y) a nadviazal tak na pokles realitného sektora prostredníctvom bilancie domov z minulého týždňa, kedy dosiahli najnižšiu úroveň (-49,1) od roku 1992. Prepad realitného sektora spolu s chaosom okolo najväčšieho hypotekárneho ústavu v UK Norhern Rock vytvárajú silný tlak na BoE aby nadviazala na decembrové znižovanie úrokovej sadzby o 0,25% (aktual 5,5%).

BoE bude teda na januárovom zasadnutí MPC (Výbor pre menovú politiku BoE) rozhodovať o dvoch protichodných tlakoch, na jednej strane nutnosť podpory ekonomiky UK , úverového a realitného trhu, ktorý dosiahol úroveň z obdobia recesie v roku 1992, prostredníctvom znižovania úrokovej sadzby (holubičí tlak) a na druhej strane inflačné tlaky, ktoré by podľa zástupcu guvernéra BoE Gieva mali v tomto roku narastať, čo je dôvodom ponechania úrokovej sadzby na nezmenenej úrovni (jastrabí tlak). Dá sa však konštatovať, že hrozba spomalenia UK ekonomiky spolu s poklesom spotrebiteľských výdavkov a dôvery prevýšia inflačné tlaky v UK a BoE pristúpi vo februári k „holubičej politike“ a bude znižovať sadzbu o 0,25% na úroveň 5,25%.

Stará dáma „Európa“ poskytla včera jediné výsledky v podobe inflačných čísiel z Nemecka. Index cien výrobcov za december prekvapujúco klesol na úroveň -0,1% M/M, 2,5% Y/Y (predpoklad 0,2% M/M, 2,6% Y/Y), čo vytvára predpoklady budúcej zmeny menovej politiky ECB z jastrabej na holubičiu. Napomôcť by tomu mali i výsledky spotrebiteľskej inflácie v Eurozóne, ktoré dosiahli svoj vrchol na úrovni 3,1% Y/Y.

Práve podľa včerajšieho komentára predstaviteľa ECB (Starka) je 3% inflácia hraničná pre rozhodnutia ECB. Práve úroveň inflácie nad 3% Y/Y je pre ECB neprijateľná a bude preto využívať všetky dostupné nástroje menovej politiky pre jej zníženie. Očakávaný pokles inflácie pod 3% Y/Y v nasledujúcich mesiacoch by teda vytvoril priestor pre ECB k podpore ekonomického rastu, ktorý by mal v roku 2008 podľa Starka spomaliť na úroveň 2%.

Včerajším „turbom“ volatility na devízových trhoch boli jednoznačne carry trades, ktoré zavelili k silnému ústupu po prudkých výpredajoch na akciových trhoch. Negatívne signáli vysielal už prepad japonského akciového indexu Nikkei 225, ktorý prepadol o -3,9%, japonský Topix o -3,6%, Shanghai Composite Index pokles o -5,3%.

Tento negatívny trend s preklenul i na európsky kontinent, kde výpredaje indexov pokračovali a dosiahli niekoľkoročné maximá v jednodňových prepadoch: anglický FTSE 100 -5,5%, nemecký DAX dokonca prepad o -7% a francúzsky CAC 40 -6,7%.

Aby tomuto prepadu nebol koniec tak dokonca i americké futures na akcie prudko klesali: DJIA -3,55%, SP 500 -4,5%, Nasdaq 100 -3,5%. Americké akciové trhy mali počas včerajšieho dňa voľno, kvôli štátnemu sviatku, preto sa vývoj amerických akcií dal sledovať iba prostredníctvom furures.

Nespútaná výpredajová vlna prišla bez jasného impulzu, na finančnom trhu je tak cítiť silnú nervozitu a začiatok možno vážnejšej korekcie, ktorá môže zo sebou strhnúť všetky segmenty finančného trhu (prepad trh s cennými papiermi, zvýšená volatilita ne trhu s komoditami a devízovom trhu).

Carry tak riadené prepadom akciových trhov ustupovali k minimám na úrovni: EUR/JPY k 153,00 (prepad o -2,1%), USD/JPY k 105,7 (-1%) a GBP/JPY k 205,62 (pokles o -1,5%). Z výrazného ústupu carry tak získaval USD, ktorý tlačil pár EUR/USD k minimám na úrovni 1,4470 a kábel (GBP/USD) k 1,9450.

Dnešný deň sa nesie v očakávaní zasadnutia BoC (Kanadská centrálna banka), ktorá by mala znížiť úrokové sadzby o 0,25% na úroveň 4%. Dôvody k znižovaniu úrokových sadzieb pramenia hlavne v spomaľovaní kanadskej ekonomiky, ktorá veľmi trpí náznakmi recesie svojho „veľkého brata“, US ekonomiky. Kanadská ekonomika spomalila v 3Q na úroveň 2,9% z 3,8% v 2Q.

Práve spomaľovanie US ekonomiky najviac zasiahlo kanadskú ekonomiku, čo sa prejavuje spomaľovaním ekonomického rastu a poklesom spotrebiteľských výdavkov. Pri predpokladanom výraznejšom znižovaní (až o 0,75%) úrokovej sadzby FEDu na januárovom zasadnutí FOMc, neostáva tak BoC nič iné, ako kopírovať menovú politiku FEDu čím by zabránila výraznejšiemu posilňovaniu Loonieho (CAD), ktorý by tak priniesol ešte výraznejšie riziká spomaľovania ekonomického rastu Kanady. Silný Loonie spomalil export na 2,3% z 3,1%, čo je pre proexportne orientovanú krajinu akou je Kanada veľmi výrazné riziko spomalenia ekonomiky.

Ak si teda zoberieme riziká spomalenia ekonomického rastu spolu so silnou menou (CAD), ktorá spomaľuje export, je BoC nútená pristúpiť k znižovaniu sadzieb, čo jej umožňuje aj stabilná úroveň inflácie (jadrový index spotrebiteľských cien 1,6% Y/Y, index spotrebiteľských cien 2,5% Y/Y).

Okrem rozhodnutia BoC o úrokových sadzbách poskytne dnes kanadská ekonomika výsledky maloobchodných tržieb za november, ktoré môžu priniesť prekvapujúci pokles ako v ekonomike US a EU.

Zelená bankovka prinesie údaje prieskumu výroby richmondského FEDu a veľmi dôležité údaje spotrebiteľskej dôvery ABC za január. Pokles spotrebiteľskej dôvery, ktorý sa premieta do poklesu spotrebiteľských výdajov a spomalenia US ekonomiky.

Dnešné obchodovanie by mohlo byť opäť ovplyvnené výpredajom na akciových trhoch, o čom hovorí i ranný pokles ázijských akciových indexov (Nikkei 225 -5,65%, Topix -5%, Shanghai -7,22%). Pokračujúci pokles akciových trhov bude tlačiť na výrazný odliv carry, ktorý ale nevyhovuje BoJ (Národná banka Japonska), ktorej guvernér Fukui sa po dnešnom ponechaní sadzieb BoJ na nezmenenej úrovni 0,5% jasne vyjadril, že JPY dosahuje pre japonskú ekonomiku nežiaduce úrovne.

EUR/USD sa vrátil do svojho intradenného medvedieho kanála, kde je priestor pre pokles až k úrovni 1,4330/20, podobne i kábel (GBP/USD) pokračuje vo výraznom oslabovaní s výhľadom k prelomeniu levelu 1,93.

Prípadné ústne intervencie čelných predstaviteľov (ECB, FEDu, BoE) môžu napomôcť stabilizovať turbulencie na akciových trhoch čo by stabilizovalo hlavne carry (EUR/JPY k minimám na 152,00, USD/JPY k 105,80, GBP/JPY k 204,80) a tlačili pár EUR/USD spätne k úrovniam 1,4440/50 a GBP/USD k 1,9450/60.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je