Bude mať stredajšie zasadnutie FOMC význam pre finančné trhy?

Minulý týždeň priniesol zo sebou niekoľko neočakávaných prekvapení, ktoré by mali ovplyvniť vývoj na finančných trhoch z dlhodobého výhľadu.

Tým najväčším prekvapením bolo utorkové zníženie sadzieb FEDom o 0,75% na aktuálnu úroveň 3,5%. Toto zníženie sadzieb medzi dvoma zasadnutiami FOMC sa stalo prvýkrát od roku 2001 (technologická bublina). Dôvodom takéhoto zníženia bol „čierny pondelok“ na globálnych akciových trhoch, kde sa spustil totálny výpredaj cenných papierov.

Rozhodnutie FEDu znížiť razantne úrokové sadzby a podporiť tak ekonomický rast krajiny, kde sa očakáva rapídny pokles za 4Q na úroveň 0,5-1,5% HDP, pričom 3Q vykázal enormný rast na úrovni 4,9%.

Napriek výraznému zníženiu sadzieb FEDom a proklamovanom balíčku stimulov Bieleho domu vo výške 150 mld. USD, ktoré majú naštartovať lídra globálnej ekonomiky – US ekonomiku, sa akciový trh naďalej zmieta skôr v medveďom trende. Na túto situáciu poukazuje i dnešný akciový prepad v Ázií, kde japonský Nikkei poklesol o -4%.

Podľa slov guvernéra BoJ Fukuiho je pokračujúci pokles akciového trhu spolu s prudkým nárastom hodnoty JPY rizikom ekonomického rastu japonskej ekonomiky, ktoré sa môže premietnuť do „recesie“. Aktuálny ústup carry k minimám na úrovni USD/JPY 106,00, EUR/JPY 155,50 a GBP/JPY 209,30, len potvrdzuje obavy investorov o vývoj na akciových trhoch.

Ďalším prekvapením je silná „jastrabia“ politika predstaviteľov ECB, ktorí naďalej podporujú základný cieľ ECB a to je inflačné cielenie (inflácia do 2%). Podľa slov Webera je zníženie sadzieb ECB i zbožným prianím finančných trhov. Tento svoj silný „jastrabí“ tón koncom minulého týždňa zjemnil a potvrdil, že ECB nemá dôvod navršovať sadzby pokiaľ dosiahla inflácia svoj vrchol v EU (november a december 3,1% Y/Y). Podľa Webera by mohla inflácia v EU klesnúť koncom roka 2008 k úrovni 2%, čo by v prípade ohrozenia ekonomického rastu umožňovalo ECB zjemniť monetárnu politiku z reštriktívnej (jastrabia) na expanzívnu (holubičiu).

Podobne silnú „jastrabiu“ politiku si udržiava i BoE, ktorá zverejnila minulý týždeň zápisnicu z januárového zasadnutia MPC (Výbor pre menovú politiku BoE), ktorá prekvapila svojím jastrabím postojom v pomere 8:1 pre ponechanie úrokovej sadzby na nezmenenej úrovni 5,5%. BoE to okomentovala obavami o nárast inflačných rizík v UK ekonomike, práve ponechanie sadzieb na vysokej úrovni 5,5% spolu s držaním inflačných tlakov na úrovni 2,1% otvára priestor pre BoE pre nadviazanie na decembrový „holubičí“ krok BoE a znížiť sadzby o 0,25% na februárovom zasadnutí (krivka SONIA medzibankových úrokových sadzieb O/N kótuje 100% pravdepodobnosť zníženia sadzieb o 0,25% na februárovom zasadnutí BoE).

FED na rozdiel od svojich európskych kolegýň (ECB a BoE) potvrdzuje silnú „holubičiu“ politiku znižovania sadzieb v US ekonomike, čo dokazuje 1,75% znížením od septembra 2007 na aktuálnu úroveň 3,5%. Minulo týždenné prekvapivé zníženie sadzieb FEDom o 0,75% nemusí byť tento mesiac posledným holubičím krokom FEDu, ktorý na tohto týždennom zasadnutí FOMC (streda) by mohol znížiť sadzby o ďalších 0,5%.

Futures na úrokovú mieru USD dlhopisov kótujú 100% pravdepodobnosť znižovania sadzieb o 0,5%, čo by potvrdzovalo predpoklady finančných korporácií (Merrill Lynch), že úroková sadzba by mohla klesnúť v aktuálnom roku na minimálnu mieru 1,5%.

Najväčšie obavy US ekonomika má z pokračujúceho poklesu realitného sektora, ktorý pokračuje vo výraznom poklese od úverovej krízy (august 2007) a z výrazného spomalenia ekonomického rastu. Pozitívom pre ťažko skúšanú US ekonomiku môžu byť pozitívne signály z pracovného trhu, kde nové žiadosti o podporu klesajú 4-týždeň za sebou k úrovni 301 tis. a pokračujúce žiadosti o podporu, ktoré sa dostali pod úroveň 2,7 mil.

Tieto čísla pracovného trhu by mohli dostať spätne mieru nezamestnanosti pod úroveň 5%, ktorá je krajnou hranicou akceptovanej nezamestnanosti pre rozhodnutia FEDu, práve aktuálne čísla pracovného trhu môžu byť impulzom na zjemnenie holubičej politiky FEDu a zníženie sadzieb iba o 0,25% (prípadne ponechanie), čím, by si vytvorili dlhší časový úsek pre vstrebávanie dopadov minulo týždňového znižovania sadzieb o 0,75%. Rizikom môže byť, že najbližšie zasadanie FOMC až v marci, ale ako sme zaregistrovali minulý týždeň, tak FED vie v prípade potreby promptne reagovať na vývoj na finančnom trhu.

Minulotýždňové rozhodnutie FEDu prišlo tesne pred stredajším zasadnutím FOMC, ktoré tak stráca na svojej sile a dopade svojho rozhodnutia pre finančné trhy. O znižovaní sadzieb medzi dvoma zasadnutiami FOMC sme písali v našich analýzach skôr, kedy to umožňoval fundamentálny kalendár, preto utorkové zníženie bol skôr dodatočnou reakciou na pokles akciových trhoch a nie výsledkom analýz a podpory US ekonomiky.

Dnešný kalendár poskytuje výsledky z US ekonomiky v podobe predaja nových domov za december, kde sa predpokladá pokračujúci pokles na úroveň 645 tis. z 647 tis., čo je pokles o -0,3%, čo by potvrdilo predpoklady o spomaľovaní poklesu predaja nových domov po novembrovom silnom prepade o 9%.

Pre EUR/USD bude dôležitá úroveň 1,4720, jej prelomenie v prípade pozitívneho vývoja akciového trhu a výraznejšieho poklesu predaja nových domov v USA by otvorilo priestor až k maximám na 1,4770/80. Prípadný odliv carry spôsobený poklesom akciových trhov by tlačil USD a pár EUR/USD južným smerom k minimám na 1,4660/50.

Kábel GBP/USD pri nedostatku informácií v globálnom kalendári bude ovplyvnený akciovým trhom s výhľadom k maximám na 1,9850/60 (pri tvorbe carry), prípadný pozitívny vývoj realitného trhu v USA (predaje nových domov) a ústup carry by tlačil kábel k minimám na 1,9730/20.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý slúži len ako učebná pomôcka. Obchodovanie na základe informácii tu obsiahnutých môže viesť k stratám. Viac ©CI KOMODITY a.s. vypracoval: Ján Beňák a Valér Demjan