Prekvapí FED finančné trhy jemnejšou „holubičou“ politikou?

Dnešný deň prinesie dôležité výsledky o stave US ekonomiky, ktoré by mohli ovplyvniť večerné zasadnutie FOMC. Trhové predpoklady poukazujú na znižovanie sadzieb o 0,5% na úroveň 3%, k čomu poukazujú i výsledky futures na úrokovú sadzbu USD dlhopisov, ktoré kótujú 88% pravdepodobnosť znižovania sadzieb o 0,5%.

Čakanie na večerné rozhodnutie FOMC bude spestrené dnešnými výsledkami, ktoré môžu ovplyvniť dnešné rozhodovanie FOMC. Ako prvé poskytne zelená bankovka výsledky zamestnanosti ADP (tvorba pracovných miest v súkromnom sektore) za január, kde sa predpokladá tvorba 40 tis. miest, čo je totožná úroveň ako v januári. Januárová hodnota by tak naďalej poukazovala na pokles pracovného trhu, kde ešte novembrová hodnota ADP zamestnanosti dosahovala úctyhodných 173 tis.

Okrem ADP zamestnanosti bude FED brať do úvahy pri dnešnom zasadaní FOMC aj výsledky pracovného trhu v podobe nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti. Nové žiadosti o podporu v nezamestnanosti vykázali 4-týždňový pokles z hodnoty 357 tis. k úrovni 301 tis., pokračujúce žiadosti o podporu v nezamestnanosti klesli pod úroveň 2,7 mil. Práve žiadosti o podporu v nezamestnanosti boli jediným indikátorom prudkého nárastu decembrovej miery nezamestnanosti o 0,3% na úroveň 5%.

Po výsledkoch z pracovného trhu budú finančné trhy očakávať najdôležitejšie číslo tohto mesiaca – hrubý domáci produkt (HDP) za 4Q. Trhové predpoklady sú v intervale (0,5-1,5%), pričom posledné čísla za 3Q skončili na pozitívnej úrovni 4,9%. Práve aktuálna hodnota ekonomického rastu US ekonomiky by mala byť najdôležitejším faktorom pre stanovenie budúcej úrokovej sadzby FOMC.

Nemenej dôležité čísla pre FED budú dnes inflačné údaje v podobe jadrového indexu osobnej spotreby za 4Q, kde sa očakáva nárast na úroveň 2,5% Q/Q z poslednej hodnoty 2% Q/Q (3Q). Inflačné čísla podporia i výsledky osobnej spotreby za 4Q, kde sa očakáva nezmenená hodnota na úrovni 2,8%.

Okrem dnešných fundamentov, bude vplývať na rozhodnutie FOMC hlavne domový sektor, ktorý naďalej pokračuje v poklese. Pondelkový pokles predaja nových domov za december (604 tis.) o -4,7% potvrdzuje predpoklady analytikov, že domový sektor by nemal dosiahnuť svoje dno prepadu skôr ako v druhej polovici roku 2008.

Na pondelkový prepad predaj nových domov naviazal i včerajší výsledok CaseShillerovho cenového indexu za november, ktorý poukazuje na -7,7% prepad Y/Y, ceny domov tak vykazujú kontinuálny pokles 11-mesiacov za sebou. Poklesy stále narastajú a aktuálny pokles o 7,7% je najvyšší odkedy sa zaznamenávajú údaje (2000). Ceny klesli v 17 z 20 sledovaných miest v USA, najvyšší pokles zaznamenal kompozitný index pre 10-miest, ktorý poklesol o 8,4% a podľa tvorcu indexu (Shillera) ide o najvyšší pokles od druhej svetovej vojny.

Práve výsledky domového sektora od posledného neočakávaného znižovania sadzieb medzi dvoma zasadnutiami FOMC (0,75% 22.januára) poukazujú na potrebu znižovania sadzieb o 0,5% a podporiť tak úverový a realitný trh USA nižšími úrokovými sadzbami. Zotavenie pracovného trhu (pokles žiadostí o podporu v nezamestnanosti) a minulotýždňové prekvapivé znižovanie sadzieb však nahráva variantu ponechania sadzieb na nezmenenej úrovni 3,5%, prípadne mierne holubičí trend o 0,25 na úroveň 3,25%.

Miernejším holubičím trendom (znížením sadzieb o 0,25%) si FED vytvorí vankúš pre tlmenie inflačných tlakov, ktoré naďalej sužujú US ekonomiku (index spotrebiteľských cien 0,3% M/M, 4,1% Y/Y).

Najdôležitejším číslom pre úrokovú sadzbu by mal byť, ale ekonomický rast HDP za 4Q ,kde prípadný pokles pod ekonomického rastu za 4Q pod 1% by vytváral tlaky na výraznejšie znižovanie úrokovej sadzby do budúcnosti.

Obavy spotrebiteľov i US ekonomiku sa prejavujú i poklesom ABC spotrebiteľskej dôvery, ktorá dosiahla včera úroveň -27, čo je najhoršia úroveň za posledné 4 roky a približuje sa na jeden bod k minimu z roku 1993, kedy bola vojna v Iraku.

Finančné trhy budú dnes namierené na večerné rozhodnutie FOMC, akékoľvek iné riešenie ako zníženie sadzieb o 0,50 bude pre trh prekvapením, čo by sa mohlo negatívne prejaviť hlavne na akciovom trhu (išlo by o ponechanie, prípadne iba 0,25% zníženie sadzieb FEDom). FED však môže prekvapiť ako sme už spomínali ponechaním sadzieb, pretože ešte nedozreli dopady posledného znižovania sadzieb z 22.januára. FED od 18.septebra znížil sadzby už o 1,75%, prirýchle pokračovanie holubičej menovej politiky môže ešte navršovať inflačné tlaky v USA. Optimálnym riešením pre FED je teda zníženie sadzieb o 0,25% poprípade ponechanie sadzieb na nezmenenej úrovni.

Na druhej strane však rapídny pokles realitného sektora, ktorý by sa mohol preniesť do poklesu ekonomického rastu US ekonomiky za 4Q si vyžaduje pokračovanie expanzívnej menovej politiky a prudkého znižovania úrokových sadzieb o ďalších 0,5% k úrovni 3%.

Vzhľadom k zasadaniu FOMC o úrokových sadzbách sa dá očakávať zvýšená volatilita na pároch EUR/USD v intervale (1,4650/1,4900) a kábel GBP/USD v intervale (1,9700/2,00).

Ponechanie sadzieb by tlačilo páry k ich supportom a zníženie naopak k rezistenciám.

Prekvapenie dnes prišlo opäť z akciových trhov. Švajčiarska privátna banka UBS (najväčšia európska banka podľa bilančnej sumy) dnes reportovala stratu za 4Q vo výške 12,5 mld. CHF kvôli prehodnocovaniu aktív naviazaných na US hypotekárny trh. Výsledná strata bola takmer dvojnásobná ako analytici očakávali. Zároveň, najväčšia francúzska banka BNP Paribas dnes oznámila pokles zisku o 42%. Banka bola zasiahnutá hlavne úverovou krízou.

Vyzerá to teda, že európsky finančný trh je krízou zasiahnutý viac ako sa očakávalo a zníženie sadzieb by nepomohlo len US bankám, ale aj tým európskym.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý slúži len ako učebná pomôcka. Obchodovanie na základe informácii tu obsiahnutých môže viesť k stratám. Viac ©CI KOMODITY a.s. vypracoval: Valér Demjan