FED znižovaním úrokových sadzieb opakuje chyby, ktoré viedli k úverovej kríze v USA

Včerajšie zasadnutie FOMC neprinieslo žiadne prekvapenie pre finančné trhy, rozhodnutie FEDu pod vedením prezidenta Bernankeho v pokračovaní silnej „holubičej politiky“ a znížení základnej sadzby o 0,5% na úroveň 3% bolo trhmi očakávané. Futures na úrokovú mieru USD dlhopisov tesne pred rozhodnutím kótovali 78% pravdepodobnosť znižovania sadzby o 0,5%. Spolu so základnou sadzbou znížil FED i diskontné okienko pre komerčné banky na úroveň 3,5%, FED tak naďalej udržuje 0,5% rozpätie medzi základnou úrokovou sadzbou a diskontným okienkom.

Pomer hlasovania pre výraznú podporu „holubičej“ politiky bol 9:1, jediný „jastrab“ za ponechanie úrokových sadzieb na nezmenenej úrovni bol šéf dallaského FEDu Fischer.

FED tak vsadil na osvedčenú kartu prispôsobovania sa trhovým požiadavkám a nesnaží sa riešiť problémy podľa skutočných potrieb US ekonomiky. Omnoho skeptickejšie vyznelo celkové komuniké FOMC po včerajšom znižovaní sadzby o 0,5%, kde zníženie úrokovej sadzby má podporiť ekonomický rast USA, ktorý klesol vo 4Q na úroveň 0,6% Q/Q, pričom 3Q dosiahol úroveň 4,9% Q/Q. Celkový ekonomický rast tak za rok 2007 dosiahol úroveň 2,2% Y/Y, čo predstavuje najnižšiu úroveň od roku 2002.

Konštatovanie FOMC o kontrakcii (zmenšovaní) sa realitného sektora vyznel veľmi nepresvedčivo, ak si zoberieme výsledky posledných údajov domového sektora, kde výstavba nových domov dosahuje minimá z roku 1981 a predaj nových domov na úrovni 604 tis. poukazuje na 12-ročné minimá (február 1995). Podobne rozporuplne vyznela i správa, že inflácia by mala klesnúť a FED ju veľmi podrobne sleduje. Ak si zoberiem, že index spotrebiteľských cien dosahuje úroveň 4,1% Y/Y, včerajší výsledok jadrového indexu osobných výdavkov 2,7% Q/Q (predpoklad 2,4%, posledný 2%) to len potvrdzuje.

Ihneď po včerajšom znížení sadzieb FOMC o 0,5% na 3%, futures kótujú 100% pravdepodobnosť znižovania sadzieb o 0,25% na 2,75% na nasledujúcom zasadnutí FOMC (18.marca) a zároveň kótujú 26% pravdepodobnosť znižovania o 0,5% na úroveň 2,5%.

Celkovo januárové dvojité znižovanie úrokovej sadzby o 1,25%, 22.januára neočakávane medzi dvoma zasadnutiami FOMC o 0,75% a včerajšie znižovanie o 0,5%, je najväčšie od roku 1990. Vzhľadom k aktuálnej situácií na globálnom trhu spolu s poklesom ekonomického rastu a „recesiou“ realitného trhu v USA sa dá predpokladať ďalší „holubičí“ krok FEDu a podpora expanzívnej menovej politiky.

Sumarizácia januárových krokov skôr podporuje skeptikov, ktorí vidia bezradnosť FEDu. FED vsadil na jednu kartu znižovania úrokových sadzieb a smeruje tak k pôvodu problémov úverovej krízy v US ekonomike. Práve 1% úrokové sadzby počas prezidentovaniu Greenspana boli dôvodom vzniku aktuálnych problémov, preto je zarážajúce, že FED sa svojou menovou politikou znižovania úrokovej sadzby vracia do toho istého „blata“.

Okrem zasadnutia FOMC boli pre zelenú bankovku včerajšie čísla veľmi dôležité. Pozitívne signály vysiela pracovný trh, kde tvorba pracovných miest v súkromnom sektore (ADP zamestnanosť) stúpla za január o 130 tis., pričom trhové predpoklady boli na úrovni decembrového nárastu na úrovni 40 tis. Aktuálna úroveň 130 tis. ADP zamestnanosti vytvára predpoklady piatkových čísiel zamestnanosti NFP (Non-farm payrolls) na úrovni 45-100 tis. pracovných miest.

ADP zamestnanosť spolu s pokračujúcim poklesom nových žiadostí o podporu v nezamestnanosti z oblasti recesie 357 tis. (december) na aktuálnu úroveň 301 tis. vytvára predpoklad poklesu januárovej nezamestnanosti na úroveň 4,8-4,9% z decembrového „štatistického šoku“ 5%.

Okrem pracovného trhu US ekonomika poskytla už spomínaný ekonomický rast za 4Q, ktorý skončil na nízkej hodnote 0,6% Q/Q (predpoklady 1,2%) a jadrový index osobných výdavkov za 4Q, ktorý poukazuje na pretrvávajúce inflačné riziká v US ekonomike.

Dnešné ranné čísla z EU v podobe nemeckého maloobchodného predaja za december prekvapili svojim poklesom na úroveň -0,1% M/M, -6,9% Y/Y (predpoklady 1,5% M/M, -4,8% Y/Y), tento decembrový údaj len potvrdzuje obavy spotrebiteľov o budúci vývoj nemeckej ekonomiky a prudký pokles spotrebiteľských výdavkov, kedy narastajú hlavne úspory.

Na rozdiel od negatívnych výsledkov nemeckého maloobchodného predaja nemecký pracovný trh prekvapil poklesom nezamestnanosti na úroveň 8,1% Y/Y(posledný 8,4%), januárový pokles nezamestnaných o 89 tis. sa teda prejavil i na celkovej miere nezamestnanosti.

„Turbo“ európskej ekonomiky poskytlo i inflačné údaje za január, kde index spotrebiteľských cien klesol na 2,7% Y/Y (posledný 2,8% Y/Y) a harmonizovaný index na 3,0% Y/Y (3,1% Y/Y), napriek týmto miernym poklesom sa celková inflácia v EU zvýšila v januári na úroveň 3,2% Y/Y z decembrovej hodnoty 3,1% Y/Y. Tento nárast inflačných tlakov v EU ekonomike podporí naďalej jastrabí tón ECB, ktorá bude udržiavať úrokovú sadzbu na nezmenenej úrovni 4%, poprípade sa rozhodne k radikálnejšiemu kroku a návrší sadzbu o 0,25% na 4,25%.

Zelený ostrov (GBP) poskytol ranné údaje z realitného sektora, kde index cien domov (Nationwide) poukazuje na pokračujúci pokles v decembri o -0,1% M/M, 4,2% Y/Y (predpoklad -0,4% M/M, 4% Y/Y). Tieto údaje potvrdzujú nutnosť znižovania sadzieb BoE na februárovom zasadnutí o 0,25% na 5,25%.

Dnešné výsledky januárového prieskumu spotrebiteľskej dôvery GfK v UK zmiernili svoj prepad na úroveň -13 (predpoklad -15,5), naďalej tak ostáva na 16-ročných minimách z decembra (-14).

Americká ekonomika dnes poskytne údaje z pracovného trhu v podobe nových (predpoklad 315 tis.) a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti, zároveň USD poskytne údaje spotrebiteľských príjmov (predpoklad 0,4% M/M) a výdavkov (predpoklad 0,4% M/M) za december.

Zelená bankovka zároveň spresní inflačné riziká za december prostredníctvom indexu osobných výdavkov za december (predpoklad 0,6% M/M, 3,5% Y/Y) a jadrového indexu (predpoklad 0,2% M/M, 2,2% Y/Y).

Pár EUR/USD sa pri negatívnych výsledkoch z USA by sa mohol vrátiť k rezistencii na úrovni 1,4900/1,4910, naopak pozitívne správy hlavne z pracovného trhu (žiadosti o podporu) budú tlačiť na support k 1,4800/1,4780.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý slúži len ako učebná pomôcka. Obchodovanie na základe informácii tu obsiahnutých môže viesť k stratám. Viac ©CI KOMODITY a.s. vypracoval: Valér Demjan