„Holubičia“ politika FEDu ostáva prioritou pre podporu realitného sektora a ekonomiky USA.

Americká ekonomika naďalej potvrdzuje svoju nevyspytateľnosť v ekonomických fundamentoch, včerajší pokles objednávok tovarov dlhodobej spotreby za december to len potvrdzuje. Decembrové objednávky klesli na 5% z novembrových 5,2%. Práve objednávky tovarov dlhodobej spotreby patria v US ekonomike k základným indikátorom vývoja US ekonomiky.

Na rozdiel od poklesu objednávok tovarov dlhodobej spotreby sa podnikové objednávky za december neočakávane zvýšili na 2,3% (predpoklad 0,5%, posledný revidovaný na 1,7%). Dopad pozitívnych čísiel na revíziu HDP za 4Q, ktorý skončil v miernom raste 0,6% Q/Q, bude zanedbateľný. Podnikové zásoby tak od septembra do decembra stúpli o 5,1% a 15,1% na ročnej báze.

Aktuálne čísla objednávok tovarov nemajú na vývoj US ekonomiky žiaden vplyv, pretože US ekonomika ešte stále vstrebáva januárové znižovanie úrokových sadzieb o 1,25% smerom nadol k úrovni 3%. Okrem menovej politiky FEDu je prioritnou oblasťou číslo dva pracovný trh USA, ktorý v piatok vztýčil ukazovák proti FEDu s výrazným varovaním. Nezamestnanosť síce klesla o 0,1% na 4,9% na druhej strane však jeden zo základných fundamentov US ekonomiky, tvorba nových pracovných miest, nedokázal po prvýkrát od roku 2003 vytvoriť kladnú hodnotu a klesol o 17 tis.

Tieto údaje pracovného trhu spolu s prudkým nárastom žiadostí o podporu v nezamestnanosti vytvárajú silný predpoklad možného nárastu februárovej nezamestnanosti z úrovne 4,9% na úroveň 5,1%. Pracovný trh spolu s kolísavým vývojom na akciových trhoch, i keď minulý týždeň si akciový trh po dlhšom čase pripísal týždenné zisky a rapídny pokles ekonomického rastu US ekonomiky (0,6% Q/Q za 4Q, 2,2% Y/Y) vytvára silný tlak na pokračovanie „holubičej“ politiky FEDu (znižovanie o 0,5% na marcovom zasadnutí FOMC).

Včerajšie vystúpenie člena rady guvernérov FEDu Randalla a S. Krosznera smerovalo k ochrane a podpore majiteľov nehnuteľností. Obavy člena FOMC sú hlavne z resetovania úrokových sadzieb v tomto roku, ktoré by mohli navŕšiť hypotekárne náklady pre US obyvateľov. Tento rok sa očakáva, že bude precenených vyše 1,5 milióna hypotekárnych úverov (viac ako v roku 2007) pričom v roku 2009 by to malo byť ďalších 1,5 milióna. Práve obavy Krosznera z možného nárastu neplatičov, ktorí by neboli schopní platiť zvýšené náklady (úroky) z precenených hypotekárnych úverov, podporujú silne „holubičie“ predpoklady znižovania základných úrokových sadzieb k 1%.

Nízka hodnota úrokových sadzieb by tak mala okrem iného podporiť platobnú schopnosť hypotekárnych dlžníkov a na druhej strane napomôcť k podpore ekonomického rastu lacnejšími peniazmi. Riziko nízkych úrokových sadzieb spočíva v možnom prudkom náraste inflačných tlakov (aktual 4,1% Y/Y).

Eurozóna je v očakávaní štvrtkového zasadnutia ECB, ktoré by malo potvrdiť silný „jastrabí scenár“ čelných predstaviteľov ECB. Aj posledné vyjadrenia (Weber, Garganas, Liebscher) svedčí o silnej jastrabej podpore, ktorej je naklonený i šéf ECB Trichet. Nárast januárovej inflácie na úroveň 3,2% Y/Y, otvára priestor pre možné navŕšenie sadzieb o 0,25%, ktoré je podporené i pozitívnym rastom januárových odhadov PMI (index nákupných manažérov) výrobného sektora, ktoré boli potiahnuté hlavne nemeckou ekonomikou.

Omnoho reálnejšie je ponechanie sadzieb na nezmenenej úrovni, so silným „jastrabím“ komentárom ECB, ktoré by umožňovalo prípadné zníženie sadzieb až koncom prvého polroka 2008. Práve obavy zo spomalenia ekonomického rastu EU vytvárajú severný mantinel navršovania úrokovej sadzby ECB.

Včerajšie čiastkové čísla EU inflácie len potvrdili obavy z jej pokračujúceho rastu v Eurozóne. Index cien výrobcov (PPI) za december stúpol na úroveň 4,3% Y/Y (posledný 4,2% Y/Y), i keď na medzimesačnej báze je badateľné tlmenie inflačných rizík (0,1% M/M, posledný 0,9% M/M).

Podobne ako ECB i BoE sa pripravuje na štvrtkové zasadnutie svojej komisie pre menové záležitosti MPC, ktorá by mala znížiť základnú úrokovú sadzbu o 0,25% na 5,25%. Dôvodom sú riziká spomalenia UK ekonomiky, na čo poukazuje i piatkový pokles PMI výrobného sektora tesne k negatívnej hranici 50 bodov a včerajšie PMI stavebného sektora, ktorý tiež prudko klesol na úroveň 53,9 (predpoklad 55, posledný 56).

Okrem obáv zo spomalenia ekonomického rastu dôvodom pre „holubičiu“ politiku znižovania sadzieb BoE je práve realitný sektor, ktorý spolu s poklesom hypotekárnych úverov a pretrvávajúcim poklesom cien domov potrebuje silný impulz v podobe zníženia úrokovej sadzby. Podporu by BoE pre zníženie sadzby našla i v silnom pracovnom trhu, ktorý dlhodobo dosahuje historické minimá.

Jediným rizikom pre ponechanie sadzieb BoE na nezmenenej úrovni sú narastajúce inflačné riziká, ktorým dáva vietor do plachiet neustále zvyšovanie spotrebiteľských cien za energie (plyn, elektrická energia).

Zajtrajšie čísla prinesú pre EURo výsledky v podobe indexu nákupných manažérov (PMI) sektora služieb za január, kde sa očakáva stabilná hodnota na nezmenenej úrovni 52, na druhej strane efekt pozitívnych čísiel PMI výrobného sektora by sa mohol preniesť i do mierneho nárastu PMI služieb v EU.

Okrem PMI sektora služieb bude pre starú dámu dôležitý výsledok maloobchodných tržieb za december. Predaj v najsilnejšom mesiaci (vianočné sviatky) poukazuje na spomalenie EU ekonomiky a obavy spotrebiteľov o ich budúci vývoj, ktoré sa premietli do spotrebiteľských výdavkov. Decembrové tržby by tak mali pokračovať v nie príliš pozitívnych číslach na úrovni 0,2% M/M, -0,8% Y/Y (posledný -0,5% M/M, -1,4% Y/Y).

Zelený ostrov na podporu GBP zverejní výsledky PMI sektora služieb, kde sa očakáva januárový pokles na úroveň 52 z decembrovej úrovne 52,4. Sektor služieb, ktorý tvorí 2/3 HDP zeleného ostrova tak smeruje k nebezpečnej hranici 50 bodov, čo by mohol byť ďalší faktor na podporu „holubičích“ tlakov počas štvrtkového zasadania MPC o znižovaní úrokovej sadzby BoE o 0,25%.

Zelená bankovka USD podobne ako jej európske kolegyne (EUR, GBP) poskytne údaje z nevýrobného sektora v podobe indexu nákupných manažérov (ISM) za január s očakávaným poklesom na úroveň 53 z decembrovej úrovne 53,9. Sektor služieb je jediným odvetvím, ktorý dokáže produkovať pracovné miesta v US ekonomike, výrazne oslabenie tohto sektora môže znamenať pokles ekonomického rastu USA a nárast nezamestnanosti.

EUR/USD by mali zajtra ovplyvňovať PMI (ISM) sektora služieb, kde by mohlo mať mierne navrch EURo, na druhej strane negatívne čísla decembrových čísiel maloobchodného predaja v EU by ho mohli tlačiť pod veľmi dôležitý level 1,48, s výhľadom k minimám na 1,4750/40. Prípadné pozitívne čísla maloobchodných tržieb spolu s predpokladom „jastrabej“ politiky ECB na štvrtkovom zasadnutí by mohli tlačiť pár k úrovni 1,4870/80. Interval obchodovania je v pásme 1,4750/1,4870.

Kábel GBP/USD bude ovplyvnený silnejúcimi tlakmi k znižovaniu sadzieb BoE na štvrtkovom zasadnutí MPC, k čomu by mal napomôcť i výsledok PMI sektora služieb z UK. Pokles PMI z UK bude tlačiť kábel pod level 1,97 s výhľadom k 1,9650, naopak pozitívny výsledok PMI z UK by udržal kábel v hre nad úrovňou 1,97 s výhľadom k 1,9790/1,9800. Obchodné pásmo 1,9650/1,9800.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obch