Európou sa prehnala vlna „tsunami“ negatívnych ekonomických výsledkov, bude mať výrazný vplyv na štvrtkové rozhodovanie ECB o úrokovej sadzbe?

Možno už s určitosťou konštatovať, že ekonomické spomaľovanie vodcu globálnej ekonomiky – US ekonomiky sa pomaličky presúva cez Atlantik na starý kontinent. Včerajšie čísla z Eurozóny v podobe indexu nákupných manažérov (PMI) sektora služieb prekvapili svojim poklesom.

Prvotný signál pre prípadný prepad európskych čísiel prišiel z krajiny svätého Patrika (Írska), kde index PMI sektora služieb za január skončili na úrovni 51,9 (december 53,5), čo predstavuje najnižšiu hodnotu od júla 2003. Írska ekonomika najcitlivejšie reaguje na pokles US ekonomiky, kvôli výborným obchodným vzťahom, kedy väčšia časť írskeho exportu smeruje za oceán. Spomalenie US ekonomiky sa prejavuje nárastom írskej nezamestnanosti, pretože väčšina amerických firiem zatvára pobočky v Írsku.

Negatívna vlna „tsunami“ PMI včera pokračovala naprieč Európou, z Írska sa presunula do Španielska, kde PMI služieb dosiahli katastrofické deväťročné minimum na úrovni 44,2 (december 51). Vyhliadky španielskej ekonomiky poukazujú na výrazne spomalenie ekonomiky, ktorá na druhej strane bojuje aj s najväčšou infláciou v Eurozóne (4,1% Y/Y).

Tsunami pokračovala vo valcovaní EU ekonomiky a zasiahla i Taliansko kde januárové PMI služieb klesli do pásma recesie pod 50 bodov na úroveň 47,9 (posledný 49,7), čo poukazuje na najnižšiu úroveň od mája 2005, kde hlavne ekonomický optimizmus dosahuje historické minimá.

Turbo európskej ekonomiky – Nemecko sa nevyhlo taktiež prepadu do pásma negatívnych vyhliadok vývoja sektora služieb, januárový pokles PMI služieb smeroval na úroveň 49,2 (posledný 51,2), čo predstavuje najnižšiu hodnotu od júla 2003. Po týchto negatívnych čiastkových údajoch PMI služieb prišiel na rad negatívny výsledok celkových PMI sektora služieb z EU ekonomiky.

Januárová hodnota klesla k pásmu 50 na aktuálnu úroveň 50,6 (posledný 52). Táto úroveň je najnižšia od júla 2003 a poukazuje na výrazne negatívne vyhliadky EU ekonomiky, na ktoré bude musieť ECB zareagovať podporou ekonomického rastu a znížením úrokovej sadzby.

Aby čierny deň výsledkov ekonomických fundamentov bol dokonalý, tak sa k nemu pridali i európske čísla v podobe decembrových čísiel maloobchodného predaja, ktorý pokračuje v poklese i v najsilnejšom mesiaci na úroveň -0,1% M/M, -2% Y/Y (predpoklad 0,2% M/M, -0,8% Y/Y, posledný -0,5% M/M, -1,4% Y/Y). Medziročný pokles na úrovni -2% Y/Y, je najnižšia hodnota od roku 1997, kedy sa začalo so zaznamenávaním tohto fundamentu.

Európska ekonomika sa tak vystavuje nebezpečnému riziku stagflácie, ktorá v sebe nesie riziká vysokých inflačných rizík a spomalenie ekonomického rastu. Inflačné rizika dosahujú v EU dlhodobé maximá na úrovni (3,2% Y/Y) a riziká spomalenia EU ekonomiky pod 2% Y/Y.

ECB bude musieť na štvrtkovom zasadnutí prehodnotiť aktuálne ekonomické fundamenty, ktoré napovedajú o nutnosti zjemnenia jastrabieho tónu a pristúpiť k podpore holubičieho týmu s výhľadom znižovania sadzieb ECB (aktual 4%). Včerajšie výsledky PMI sektora služieb sú v úplnom opozitnom postavení voči piatkovým PMI výrobného sektora, ktoré podržali EU ekonomiku. Omnoho vážnejším problémom je historické minimum prepadu maloobchodných tržieb, ktoré priamo súvisia s poklesom spotrebiteľských výdavkov v dôsledku obavy o ich budúcnosť. Pokles spotrebiteľských výdavkov priamo tlačí na pokles ekonomického rastu, kde domáci dopyt patrí k najsilnejším zložkám tvorby HDP.

Preto štvrtkové zasadnutie ECB, ktoré bude pod tlakom silných inflačných rizík v EU (3,2% Y/Y) a historických miním maloobchodného predaja (-2% Y/Y), bude z pohľadu budúceho vývoja ekonomického rastu v EU najdôležitejšie. Ak sa výbor guvernérov ECB postaví za základný cieľ ECB inflačné cielenie 2%, môže to znamenať „pochovanie“ ekonomického rastu EU a možná nepriama podpora ekonomickej choroby – stagflácie.

Zelený ostrov na rozdiel od celkovej EU nepriniesol negatívne čísla PMI sektora služieb a aktuálne januárové hodnoty skončili na úrovni 52,5 (predpoklad 52, posledný 52,4). Tieto údaje dávajú nádej pre UK ekonomiku, pretože sektor služieb tvorí 2/3 tvorby UK HDP.

Realitný sektor podporil UK ekonomiku pozitívnou informáciou o zastavení poklesu cien domov, index cien domov podľa hypotekárneho ústavu Halifax skončil v januári na úrovni 0,0 % M/M, 4,5% Y/Y. Ani údaje o zastavení prepadu cien domov v UK a pozitívny výsledok PMI sektora služieb by nemal zabrániť k holubičiemu kroku BoE na štvrtkovom zasadnutí MPC, ktorá by mala znížiť úrokové sadzby o 0,25% na 5,25%.

Zelená bankovka pokračovala v poskytovaní ekonomických fundamentov, ktoré potvrdzujú výrazne spomaľovanie US ekonomiky, ktoré sa už prejavilo výrazným spomalením ekonomického rastu za 4Q na 0,6% Q/Q a výsledkom z pracovného trhu, ktorý potvrdil, že US ekonomika nedokázala po prvýkrát za posledné štyri roky vytvoriť nové pracovné miesta.

Včerajší pokles ISM (index nákupných manažérov) nevýrobného sektora za január, ktorý sa prepadol na úroveň 44,6 (predpoklad 53, posledný 53,6), vytvára najnižšiu historickú hodnotu. Po tomto výraznom šoku sa predpokladá pokračovanie holubičej politiky FEDu na marcovom zasadnutí FOMC. Futures na úrokovú mieru USD dlhopisov po prepade ISM čísiel kótujú 100% pravdepodobnosť znižovania sadzieb FEDu o 0,5% na úroveň 2,5%.

Komerčné banky znižujú výhľad ekonomického rastu US ekonomiky pre rok 2008 a zároveň stanovujú predpoklad, že úroková sadzba FEDu by mohla už v júny dosiahnuť úroveň 1,75%.

Kolaps PMI sektora služieb spolu s poklesom maloobchodných tržieb v EU napomohol USD k južnému ťahu na páre EUR/USD k minimám na úrovni 1,4650. Ani výrazný prepad ISM z US ekonomiky nepomohol páru k návratu na sever. Dá sa preto predpokladať, že recesia v US ekonomike je už u investorov započítaná a omnoho viac sa sústreďujú na vývoj EU ekonomiky.

Stredajšie investovanie deň pred dôležitými rozhodnutiami európskych centrálnych bánk (ECB, BOE) o úrokovej sadzbe bude ovplyvnené ekonomickými správami hlavne z US pracovného trhu v podobe produkcie práce za 4Q (predpoklad 1% Q/Q, posledný 6,3% Q/Q) a jednotkovými mzdovými nákladmi (predpoklad 3,1% Q/Q, -2% Q/Q). Omnoho dôležitejšie budú ale vystúpenia popredných členov FOMC Lackera, Plossera a Krosznera.

EUR/USD by sa mal po včerajšom turbulentnom vývoji držať v obchodnom pásme 1,4700/1,4600, kábel GBP/USD v prípade poklesu spotrebiteľskej dôvery v UK by mohol padnúť k minimám na úrovni 1,9550, obchodné pásmo 1,9550/1,9650.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý s