Bezradnosť ECB tlačí USD južným smerom

Včerajšie zasadnutie dvoch hlavných centrálnych bánk (BoE a ECB) na starom kontinente neprinieslo pre trh žiadne prekvapenie a tak obe banky pokračujú v menovej politike, ktorá je pre trh čitateľná a nesnažia sa prekvapiť trh nepredvídateľným krokmi.

Ako prvá zasadala BoE, ktorá prostredníctvom svojho menového výboru (MPC) znížila sadzbu o 0,25% na 5,25%. Tento holubičí krok by podľa trhových predpokladov nemal byť posledný v tomto kalendárnom roku, niektorí analytici hovoria až o 4,5% úrovni pre úrokovú sadzbu BoE počas tohto roka.

Vzhľadom k tomu, že BoE pod vedením guvernéra Kinga sa snaží v prvom rade tlmiť inflačné tlaky, o čom svedčí i jedna z najvyšších úrokových mier (po aktuálnom znížení 5,25%), dá sa predpokladať ďalší holubičí krok BoE až na aprílovom/májovom zasadnutí MPC. Práve do tohto času by BoE mala sledovať pozitívne účinky aktuálneho zníženia úrokovej sadzby, ktoré by sa mohlo premietnuť i do ekonomického rastu za 1Q.

„Podľa BoE je spomalenie ekonomického rastu nutné, aby sa inflácia vrátila do akceptovateľného pásma (pod 2%), najväčšie riziká v náraste inflačných tlakov BoE vidí v cenách energií a potravín.

ECB pri svojom včerajšom zasadnutí rady guvernérov a rozhodovania o úrokovej sadzbe ponechala úrokovú mieru na nezmenenej úrovni 4%. Tento krok ECB bol očakávaný, pretože k výraznejšiemu pohybu úrokovej sadzby nadol a podpore ekonomického rastu bráni historická úroveň inflácie v Eurozóne (3,2% Y/Y) a na druhej strane k navŕšeniu sadzby pre boj s infláciou bráni pokles ekonomických fundamentov, ktoré poukazujú na spomaľovanie EU ekonomiky.

Práve intervaly, ktoré bránia ECB k manévrovaniu s úrokovou sadzbou, boli základnou témou press konferencie prezidenta ECB Tricheta, ktorý vysvetľoval rozhodnutie ECB o ponechaní úrokových sadzieb na nezmenenej úrovni.

Trichet, ktorý bol doteraz silne jastrabí a mal silnú podporu jastrabieho tímu v ECB, zmenil pri včerajšom vystúpení svoj hlas na neutrálny. Práve jasné signály spomaľovania EU ekonomiky boli tým hlavným dôvodom na výrazný obrat v rétorike prezidenta ECB. Po prvýkrát verejne ECB priznala možné dopady spomaľovania US ekonomiky na EU ekonomiku.

Rada guvernérov prijala rozhodnutie ponechania sadzieb na nezmenenej úrovni jednohlasne, pričom neboli žiadne hlasy pre zníženie, prípadne navŕšenie úrokovej sadzby. Pri januárovom ponechaní sadzieb boli avizované dve varianty a to ponechanie resp. navŕšenie sadzieb, preto včerajšie zasadnutie sa dá označiť ako „holubičí“ obrat v ECB.

Treba však otvorene priznať, že ECB nie je ochotná ustúpiť ani o krok zo svojho základného cieľa inflačného cielenia do 2%, čo potvrdil i Trichet, že naďalej budú podrobne monitorovať infláciu v EU, kde najväčšie riziká nárastu vidia v rope, komoditách a prudkom raste miezd.

Prehlbujúce sa problémy v Španielsku a Írsku (rast nezamestnanosti, pokles realitného a úverového sektora) by mohli časom strhnúť i ostatné krajiny EU-15, preto sa dá predpokladať, že ECB si svojim neutrálnym postojom, kde na jednej strane varuje pred inflačnými rizikami a na druhej strane pripúšťa možné spomaľovanie EU ekonomiky, vytvára priestor pre budúce znižovanie úrokovej sadzby. Práve aktuálne zmiernenie cien ropy na svetových trhoch (asi o 10%) by sa malo dostaviť k spotrebiteľom na prelome marca/apríla, čo by teda znamenal prípadný výraznejší pokles inflácie pod 3% Y/Y, čo by ECB rozviazalo ruky pre prípadne mierne zníženie sadzieb v druhom polroku 2008.

Rozhodnutia európskych centrálnych bánk ohľadom úrokových sadzieb napomohlo USD k južnému smeru k minimám na páre EUR/USD 1,45 a kábli GBP/USD k 1,94. USD voči EUR pomáha bezradnosť ECB pri rozhodovaní o úrokovej sadzbe (mantinely o ktorých sme písali vyššie), kde obava o nárast inflácie prevyšuje riziká spomalenie ekonomického rastu.

Zelenú bankovku okrem „bezradnosti“ ECB napomáhajú i vyjadrenia čelných predstaviteľov FEDu. Prezident dallaského FEDu Fischer podporil USD „jastrabím“ komentárom, keď skonštatoval, že aktuálna hodnota znižovania sadzieb v USA (3%) je dostatočná pre podporu US ekonomiky a FED by sa mal venovať tlmeniu inflačných rizík (potvrdil tak svoju dlhodobo jastrabiu pozíciu vo FEDe, kde pri neočakávanom januárovom znižovaní sadzby o 0,75% bol jediný proti).

Ďalšie dnešné ranné vyjadrenie predstaviteľky FEDu Yellenová (prezidentka San Franciského FEDu) poukazujú na vážne obavy spomaľovania US ekonomiky, doslovne sa obáva „že US ekonomika sa nevyhne recesii“. Znižovanie sadzieb by podľa jej slov malo napomôcť podporiť hypotekárnych dlžníkov pri reštrukturalizácií ich úverov, podpora realitného trhu by mala vzpružiť i US ekonomiku.

Zaujímavosťou je jasný slovník predstaviteľov FEDu a ECB o aktuálnej ekonomickej situácií, čo potvrdilo i dnešné vystúpenie Gonzaleza (ECB), ktorý vyjadril svoje obavy zo spomalenia EU ekonomiky „stupeň neistoty je veľmi vysoký, posledné údaje poukazujú na riziko spomalenia ekonomiky“.

Z fundamentálnych výsledkov včera zaujali čísla z pracovného trhu US ekonomiky, kde nové žiadosti o podporu v nezamestnanosti síce klesli o 22 tis. na úroveň 356 tis. z predchádzajúcej revidovanej hodnoty na hor 378 tis., aktuálna hodnota však naďalej ostáva v pásme recesie pracovného trhu (350-375 tis.), čo môže viesť k výraznému nárastu februárovej miery nezamestnanosti na úroveň 5,1-5,2%.

Pokračujúce žiadosti dosiahli úroveň 2,785 mil., pričom za týždeň stúpli o 75 tis. a dosiahli tak najvyššiu úroveň od októbra 2005. 4-týždňový priemer pokračujúcich žiadostí 2,727 mil. dosiahol najvyššiu úroveň od novembra 2005 (hurikán Katrina).

Dnešný fundamentálny kalendár priniesol výsledky inflačných rizík zo Švajčiarska, ktoré dosiahli svoje 14-ročné maximum na úrovni 2,4% Y/Y (predpoklad 2,2% Y/Y. posledný 2% Y/Y), čo ba mohlo viesť k prípadnému navŕšeniu sadzieb SNB (Švajčiarskej národnej banky) o 0,25% na úroveň 3%.

Eurozóna dnes priniesla výsledky z Nemecka v podobe exportu a importu za december, kde silné EURo pôsobí na výrazné výkyvy obchodnej bilancie: export -1,2% M/M (predpoklad 1,1% M/M, posledný -0,5%) a import 5,3% M/M (predpoklad 2,8% M/M, posledný -3% M/M). Obchodná bilancia Nemecka tak skončila v prebytku 15,6 mld. EUR (predpoklad 16,8 mld., posledný 20,1 mld. EUR). Prepad je spôsobený rýchlejším tempom rastu importu, čo je vzhľadom k aktuálnej úrovni EURa prirodzené.

Z dnešného ekonomického kalendára budú pre EURo dôležité výsledky priemyselnej výroby z Nemecka (predpoklad 1% M/M, 4,2% M/M, posledný -0,9% M/M, 3,5% Y/Y).

US ekonomika poskytne výsledky veľkoobchodných zásob za december (predpoklad 0,3% M/M, posledný 0,6% M/M).

Vývoj páru EUR/USD by sa po včerajšom turbulentnom vývoji mal udržiavať v obchodnom pásme 1,4440/1,4560, pozitívne čísla priemyselnej výroby z Nemecka by tlačili pár k rezistencii 1,4560, naopak prepad výroby by signalizoval spomalenie EU ekonomiky a tlačil by pár k supportu na 1,4450/40, ktorého prelomenie otvára priestor k levelu 1,44. Dnešný decembrový prepad obchodnej bilancie a prudký nárast importu a pokles exportu môže spolu s včerajším ponechaním sadzieb ECB a neutrálnym Trichetovým komentárom negatívne vplývať na EURo , ktoré sa bude zo strednodobého výhľadu viac tlačiť južným smerom.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY