Je februárové znižovanie sadzieb BoE posledným „holubičím“ preletom cez zelený ostrov v prvom polroku 2008?

Včerajšie obchodovanie malo byť ovplyvnené podľa trhových očakávaní výsledkami z US ekonomiky v podobe maloobchodných tržieb za január, ktoré mohli poskytnúť obraz o stave spotrebiteľskej dôvery US spotrebiteľov a ich postavenie v aktuálnej situácií, keď US ekonomika výrazne spomaľuje (HDP za 4Q 0,6% Q/Q, odhady pre 1Q sú na úrovni 0,3-0,5% Q/Q).

Realita bola však iná hlavnú úlohu zohral zelený ostrov, ktorý poskytol výsledky na podporu GBP v podobe údajov z pracovného trhu a kvartálna inflačná správa BoE. Nezamestnanosť ILO v UK ekonomike v decembri klesla neočakávane na minimá z januára 2006 5,2% Y/Y (novembrová hodnota 5,3%) a naďalej tak ostáva v blízkosti historických miním.

Základom pozitívneho poklesu nezamestnanosti v UK je pokles počtu nezamestnaných o 61 tis. a nárast zamestnanosti o 175 tis. Q/Q, čo predstavuje najvyšší prírastok od 1Q 1997. Počet žiadostí o podporou v nezamestnanosti mal podobne ako miera nezamestnanosti pozitívny vývoj a klesol o -10,8 tis. (posledný -6,4 tis.), pokles žiadostí o podporu v nezamestnanosti tak klesá 16. mesiac za sebou a svedčí o dlhodobej robustnej sile pracovného trhu v UK.

Omnoho dôležitejší dopad na včerajšie obchodovanie však mala inflačná správa BoE, ktorá sa týkala inflačných rizík v USA. BoE ústami svojho guvernéra Kinga prekvapila finančné trhy silnou „jastrabou“ politikou, ktorá vyvrátila domnienky pokračovania „holubičej“ menovej politiky BoE na marcovom zasadnutí MPC (výbor pre menovú politiku). Februárové znižovanie sadzieb BoE o 0,25% na aktuálnu úroveň 5,25% bude asi pre najbližšie obdobie posledným holubičím preletom nad zeleným ostrovom.

King spolu s celou BoE vyjadril svoju podporu pre súboj s infláciou, čo by sa mohlo podľa jeho slov premietnuť v najbližších dvoch – troch mesiacoch do prípadného „jastrabieho“ kroku BoE a navŕšenia sadzieb o 0,25%. BoE očakáva nárast inflačných tlakov v UK ekonomike pre tento rok až na úroveň 3% Y/Y. Podľa slov guvernéra BoE je aktuálna situácia veľmi ťažká, pretože BoE čelí silným inflačným rizikám a spomaľovaniu UK ekonomiky.

BoE očakáva rapídne spomalenie ekonomického rastu k úrovni 2% Y/Y, čo je hlboko pod úrovňou potenciálu 2,75 Y/Y, dôvodom by malo byť zhoršenie úverovej situácie v UK ekonomike. Zároveň však dodala, že odhad HDP je položený na pesimistickom základe, čo by mohlo znamenať minimálnu úroveň rastu na úrovni 1,75% Y/Y (posledný novembrový predpoklad bol na úrovni 2,5% Y/Y).

BoE vidí minimálnu úroveň úrokovej sadzby pre rok 2008 na úrovni 4,5% (aktuálna hodnota 5,25%) a to jedine za podmienky, že inflácia sa vráti v UK k akceptovateľnej úrovni 2%. Trh predpokladal minimum na úrovni 4,25%, BoE tak výrazne skresala „holubičie“ trhové výhľady menovej politiky v UK.

Krivka SONIA (swapových úrokových medzibankových mier) kótuje iba 30% pravdepodobnosť znižovania sadzieb BoE o 0,25% na marcovom zasadnutí a 80% pravdepodobnosť znižovania sadzieb o 0,25% počas aprílového zasadnutia BoE.

Eurozóna poskytla údaje francúzskeho januárového rozpočtu za december, ktorý poklesol na úroveň -38,4 mld. EUR (posledný -54,7 mld. EUR). Tento rapídny pokles je pozitívnym signálom pre EU, ktorá neustále kritizuje Francúzsko za nedodržiavanie „paktu stability a rastu“ a prekračovaním deficitu verejných financií (strop 3% HDP).

Decembrová priemyselná produkcia starej dámy poukazuje na spomaľovanie ekonomického rastu Eurozóny, výsledky -0,2% M/M, 1,3% Y/Y (posledný -0,4% M/M, 3,1% Y/Y). Tento pokles je v konsenze s výrazným poklesom PMI (index nákupných manažérov) výrobného sektora 52,6 december (52,8 november).

Zelená bankovka poskytla výsledky maloobchodných tržieb za január, ktoré prekvapili svojim rastom na úroveň 0,3% M/M, pričom trhové odhady vraveli o poklese -0,3–0,5% M/M. Nárast bol spôsobený prudkým nárastom pohonných látok v januári v USA, ktoré ako jediné vykázalo pozitívny nárast tržieb v US ekonomike.

Negatívna štruktúra nárastu maloobchodných tržieb hoci s pozitívnym celkovým výsledkom nepodala pomocnú ruku zelenej bankovke a USD tak naďalej stráca. Podnikové decembrové zásoby z US ekonomiky na úrovni 0,6% M/M (predpoklad 0,3% M/M, posledný 0,4% M/M) nemali dôležitý dopad na vývoj menových kurzov.

Dnešný ekonomický kalendár je zameraný na HDP z Eurozóny, kde sa očakáva ekonomický rast za 4Q na úrovni 0,4% Q/Q, 2,2% Y/Y (posledný 0,7% Q/Q, 2,7% Y/Y). Dnešné ranné výsledky z Nemecka (0,3% Q/Q, 1,8% Y/Y) a Francúzska (0,3% Q/Q, 2,1% Y/Y) nepriniesli žiadne prekvapenie a vyšli presne v súlade s trhovými predpokladmi, jedine holandské HDP za 4Q na úrovni 4,4% Y/Y je najvyššie za posledných sedem rokov.

Americká ekonomika dnes prinesie dôležité údaje z pracovného trhu v podobe nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti, kde sa očakáva mierny pokles nových žiadostí na úroveň 348 tis. z 356 tis., práve tento pokles by pomohol dostať sa novým žiadostiam pod pásmo recesie (350-375 tis.), v ktorom sa už dva týždne pohybujú.

Posledným údajom zelenej bankovky bude obchodná bilancia za december, ktorá by mala potvrdiť dlhodobo zápornú bilanciu USA v zahraničnom obchode (predpoklad je deficit na úrovni -61 mld. USD, posledný je deficit -63,1 mld. USD).

Krajiny V4 poskytli dnes pozitívne výsledky zo Slovenska kde HDP za 4Q dosiahol úroveň 14,1% Y/Y (predpoklad 8,9), čo tlačilo pár EUR/SKK k minimám na úrovni 32,800. Táto úroveň sa približuje spodnej hranici fluktuačného pásma v ERM II, čo môže znamenať opätovnú revalváciu centrálnej parity (aktual EUR/SKK 35,444), prípadne intervencie NBS proti SKK.

České PPI (index cien výrobcov) za január 1,9% M/M (13-ročné maximá), 6% Y/Y (maximum od roku 2005) poukazuje na pretrvávajúci nárast inflačných tlakov a tlačí EUR/CZK k historickým minimám na 25,350.

EUR/USD by sa mal pohybovať v obchodnom pásme 1,4560/1,4660, pozitívne čísla HDP z EU by tlačili pár k rezistenciám 1,4660. Kábel GBP/USD obchodné pásmo 1,9640/1,9740.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý slúži len ako učebná pomôcka. Obchodovanie na základe informácii tu obsiahnutých môže viesť k stratám. Viac ©CI KOMODITY a.s. vypracoval: Valér Demjan