US inflácia dala ekonomike „šach“, na ťahu je FED

Včerajšie zápisnice dvoch centrálnych bánk BoE a FEDu niesli podobné črty, kde čelní predstavitelia sa obávajú výrazného poklesu ekonomického rastu a zároveň nárastu inflačných tlakov.

Výsledok hlasovania zo zasadania MPC (Výbor pre menovú politiku BoE), ktoré sa konalo 7. februára a BoE na ňom pristúpila k zníženiu základnej úrokovej sadzby o 0,25% na úroveň 5,25%, bol jednoznačne holubičí v pomere 8:1. Dokonca i jeden člen MPC (David Blanchflower), ktorý nepodporil zníženie o 0,25% hlasoval za zníženie až o 0,5%.

U Blanchflowera je jasne čitateľný „holubičí“ trend podpory znižovania úrokovej sadzby už posledných päť zasadnutí MPC, kde štyrikrát hlasoval za zníženie o 0,25% a na poslednom februárovom dokonca o 0,5%. Blanchflower komentoval tento silný „holubičí“ tón podobnosťou medzi UK a US ekonomikou (vývojom ich fundamentov) a preto je za výrazné a preventívne znižovanie sadzieb v UK.

BoE naďalej ostáva ostražitá voči inflačným rizikám v UK ekonomike, ktoré prekračujú jej inflačné cielenie 2% Y/Y (aktuálna úroveň 2,2% Y/Y). Na druhej strane riziká výrazného spomaľovania ekonomického rastu vytvárajú tlaky na pokračovanie holubičej politiky a znižovanie sadzieb. Trhové predpoklady vravia o minimálnej úrovni úrokovej sadzby BoE pre rok 2008 na úrovni 4,5%.

Kábel (GBP/USD) reagoval na zápisnicu BoE južným ťahom k úrovni 1,9360, predpokladaný pokračujúci holubičí trend BoE vytvára priestor pre budúci pokles (prípadné aprílové znižovanie sadzieb) aj keď úroveň 1,9350/40 vytvára silnú supportnú bariéru.

Večerná zápisnica FEDu zo zasadania FOMC (30./31. januára) potvrdila výrazné obavy z možného oslabovania ekonomického rastu USA. Zápisnica konštatovala, že aj po výraznom znižovaní sadzieb pretrvávajú riziká spomalenia US ekonomiky.

Neočakávané znižovanie sadzieb 22. januára (0,75% medzi dvoma zasadnutiami FOMC) súviselo podľa FEDu s oslabovaním ekonomiky a potrebami akciového trhu. Predikcie FEDu pre ekonomický rast v roku 2008 sú na úrovni 1,3-2% Y/Y(najpesimistickejšie odhady ale vravia o úrovni 0,5% Y/Y), jadrový index PCE (index spotrebiteľských výdavkov) by mal naďalej ostať nad inflačným pásmom FEDu 2% Y/Y na úrovni 2,1-2,4% Y/Y pre rok 2008.

Podobne negatívne by sa mal vyvíjať i pracovný trhu US ekonomiky, kde FED predpokladá úroveň 5,2-5,3% (aktual 4,9%) pre rok 2008. Tieto predikcie FEDu jasne naznačujú, že US ekonomika sa dostáva do výrazných problémov spomaľovania rastu a nárastu nezamestnanosti, ktoré podporujú silné inflačné tlaky.

FED sa zatiaľ snaží podporovať ekonomický rast neustálym znižovaním sadzieb (aktuálna hodnota 3%), ale čoraz častejšie sa z jeho radov ozývajú „jastrabie“ hlasy za boj proti inflácií. Na poslednom hlasovaní FOMC to prezentoval šéf dallaského FEDu Fischer, ktorý bol za ponechanie sadzieb na nezmenenej úrovni. Včerajšie vystúpenie nehlasujúceho člena FOMC Poola (šéf St. Louiského FEDu) sa nieslo tiež v „jastrabom“ tóne s dôrazom na boj proti rastúcej inflácií.

FED by mal podľa včerajšej zápisnice naďalej pokračovať v „holubičej“ politike znižovania úrokových sadzieb, ale s väčším dôrazom na sledovanie inflačných rizík, ktoré včera v US ekonomike pokračovali v raste. Táto politika by sa mala premietnuť do miernejšieho znižovania sadzieb FEDom na marcovom zasadnutí FOMC, predpokladané zníženie už iba o 0,25% na úroveň 2,75%.

Včerajšie inflačné čísla z US ekonomiky v podobe indexu spotrebiteľských cien (CPI) za január 4,3% Y/Y (posledný 4,1% Y/Y), jadrový CPI 2,5% Y/Y (2,4% Y/Y), len potvrdzujú inflačné riziká. Tieto čísla nemôžu ostať bez povšimnutia predstaviteľov FEDu, ktorí budú musieť reagovať zjemnením holubičej politiky.

Na včerajšiu zápisnicu FOMC a silné inflačné čísla zareagovali i futures na úrokovú mieru USD dlhopisov, ktoré kótujú už iba 90% (posledná 100%) pravdepodobnosť znižovania sadzieb o 0,5% na 2,5% počas marcového zasadnutia FOMC a 58% (78%) pravdepodobnosť, že na aprílovom zasadnutí FOMC dosiahne úroveň 2,25%.

Včerajšia mierne „holubičia“ zápisnica tlačí EUR/USD severným smerom k úrovni 1,4740/50, k jej prelomeniu však chýba silnejší impulz, ktorý by mohol dnes prísť v podobe nárastu žiadostí o podporu v nezamestnanosti z pracovného trhu.

Proti zmierneniu „holubičej“ politiky FEDu stojí realitný trh US ekonomiky, ktorý naďalej vykazuje zjavné známky spomalenia, kde januárové vydané stavebné povolenia pokračujú v neustálom poklese na úroveň 1,048 mil. (posledný 1,068 mil.), čo predstavuje najnižšiu úroveň od novembra 1991, začatá výstavba v januári zastavila svoj prepad na úrovni 1,010 mil. (posledný 1,006 mil.)

Dnešný fundamentálny kalendár prinesie pre „zelený ostrov“ dôležité čísla januárových maloobchodných tržieb z UK, kde sa očakávajú hodnoty 0,1% M/M, 4,6% Y/Y (posledný -0,4% M/M, 2,7% Y/Y). Decembrový výrazný prekvapujúci prepad bol pre UK ekonomiku nemilým prekvapením, pokračujúci januárový prepad by tak predznamenával výrazné spomalenie UK ekonomiky za 1Q 2008, pretože domáca spotreba je hlavným článkom ekonomického rastu.

Januárové čísla však podporili UK ekonomiku a skončili na úrovni 0,8% M/M, 5,6% Y/Y a vytvárajú tak priestor pre pribrzdenie „holubičej politiky“ a ponechanie sadzieb na marcovom zasadnutí BoE na nezmenenej hodnote 5,25% z dlhodobého hľadiska sa však BoE bude snažiť podporovať postupným znižovaním sadzby ekonomický rast. Kábel GBP/USD po prelomení rezistencie na úrovni 1,9540/50 si otvorí priestor k levelu 1,96.

Zelená bankovka poskytne dnes údaje z pracovného trhu v podobe nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti, práve žiadosti o podporu majú poslednú dobu najlepšiu vypovedaciu schopnosť pre stanovenie US nezamestnanosti, ako jediné predvídali decembrový „štatistický šok“ nezamestnanosti (z 4,7% na 5%).

4-priemer nových žiadostí dosahuje najvyššiu úroveň (347,5 tis.), čo je najvyššia úroveň od októbra 2005, pokračujúce žiadosti o podporu v nezamestnanosti a ich 4-týždňový priemer dosiahli úroveň 2,727 mil. (maximum od novembra 2005). Tieto hodnoty poukazujú na februárovú mieru nezamestnanosti na úrovni 5,1-5,2%.

Prieskum philadelphského FEDU nám prinesie podnikateľské podmienky za február (trhový predpoklad -10,5, posledný -20,9), prieskum má veľmi dobrú koreláciu s ISM výrobného sektora, preto jeho pozitívny výsledok by mohol napomôcť zelenej bankovke k južným cestám na páre EUR/USD.

Práve pretrvávajúce negatívne čísla z pracovného trhu by mali napomôcť k testovaniu rezistentnej bariéry na úrovni 1,4750, čo by otvorilo priestor k levelu na 1,48, prípadné pozitívne čísla US pracovného trhu budú tlačiť pár k supportu na úrovni 1,47.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Ob