Podporia „kúzelné“ revízie amerických fundamentov zelenú bankovku?

Zelená bankovka pokračovala v nastúpenom trende z tohto týždňa a smerovala silnými býčími krokmi severnou cestou k novým historickým maximám na páre EUR/USD 1,5142.

Dôvody takéhoto výrazného oslabovania USD sú zrejmé: prudké oslabovanie US ekonomiky, prepad realitného trhu a signály pokračovania holubičej politiky FEDu. Včerajšie čísla poukazujúce na spomaľovanie US ekonomiky prišli v podobe januárových objednávok tovarov dlhodobej spotreby, ktoré skončili na medzimesačnej úrovni poklesom -5,3% M/M, pričom trh očakával miernejší pokles k úrovni -4% M/M (posledný revidovaný 4,4%M/M). Tieto januárové čísla predikujú výrazný prepad februárového odbytu (januárové objednávky sú odosielané vo februári).

Pokles objednávok tovarov dlhodobej spotreby, ktoré tvoria jednu zo základných zložiek HDP, poukazuje na pokračovanie poklesu ekonomického rastu i v 1Q 2008, čo môže tlačiť na prípadnú ďalšiu revíziu ekonomického rastu HDP pre rok 2008 (posledná na 1,3-2,0% Y/Y).

Negatívne výsledky objednávok tovarov dlhodobej spotreby boli akcelerátorom severného pochodu páru k historickým maximám na úrovni 1,5142, ďalšia podporu pochodu prišla z realitného trhu v podobe predaja nových domov.

Prepad realitného trhu v podobe predaja nových domov sa dal v podstate očakávať, pretože výrazný pokles spotrebiteľských výdavkov tlačený rastúcou infláciou v USA (aktual 4,3% Y/Y) spolu s vysokými úrokovými sadzbami hypoték (banky ich držia kvôli pokračujúcemu poklesu cien nehnuteľností) nedovoľujú podporiť predaj realít.

Januárový prepad predaja nových domov o -2,8% na úroveň 588 tis. sa priblížil k minimu z februára 1995. Mesačná zásoba nových domov na predaj stúpla na 9,9 mesiaca (najviac za posledných 27 rokov), napriek tomu ponuka domov na predaj klesala 10-mesiac po sebe a dosiahla minimum z augusta 2005.

Cena nových domov klesala druhý mesiac po sebe a celkový prepad za posledné dva mesiace dosiahol úroveň 13,2%, pričom na ročnej báze je tento pokles -15,1% Y/Y (historický rekord tohto ukazovateľa).

Včerajšie červené čísla realitného trhu tak naviazali na pondelkový prepad predaja existujúcich domov (historické minimum od roku 1999) a utorkový prepad cien domov v US (Case/Shillerov index 20% prepady cien domov za posledný kvartál roku 2007, oficiálny cenový index klesol za 4Q 2007 o -1,3%). Na čierne čísla z realitného trhu z USA si budeme musieť počkať ešte dlhú chvíľu.

Práve tieto negatívne výsledky realitného trhu boli hlavným ťahúňom tohto týždňového pochodu zelenej bankovky na sever. Negatívne čísla z US ekonomiky ešte podporil svojimi vyhláseniami prezident FEDu Bernanke pred finančným výborom v kongrese.

Bernanke jasne potvrdil svoje obavy z oslabovania US ekonomiky, kde hlavným dôvodom je slabnúci realitný, pracovný a úverový trh. Zároveň potvrdil náznaky stagflačného vývoja US ekonomiky v podobe poklesu ekonomického rastu a nárastu inflácie.

Jeho konštatovanie o rizikách dopadu realitného sektora po tohto týždňových výsledkoch vyzneli tragikomicky hlavne ak väčšina ukazovateľov realitného trhu dosahuje svoje historické minimá. Poznamenal, že výhľad ekonomiky pre rok 2008 je viac zahmlený ako tomu bolo v polovici roku 2007, čo môže predznamenávať už spomenutú ďalšiu revíziu HDP pre rok 2008. Nezabudol poznamenať obavy z inflácie, ale v menšej miere ako sa venoval obavám o výraznom spomalení US ekonomiky.

Podľa neho FED pozná trhové odhady o znižovaní sadzieb o 100 bodov na úroveň 2% (aktual 3%), novinkou je doteraz nespomenutý pracovný trh, ktorý je zaradený do rizikovej oblasti s realitným a úverovým trhom.

Práve pracovný trh, o ktorom už píšeme mesiac, prostredníctvom ukazovateľa nových a pokračujúcich žiadostí poukazuje na prudký februárový nárast nezamestnanosti k úrovni 5,1-5,2%.

Trh zobral vystúpenie Bernankeho „holubičie“, čo katapultovalo EUR/USD k novým historickým maximám 1,5142, treba však dodať, že hlavným strojcom tohto levelu bol realitný trh počas celého týždňa.

Akciový trh a dlhopisový trh zobrali vystúpenie Bernankeho zmiešane, dlhopisy (10-ročné futures na USD dlhopisy) zaznamenali pokles, čo znamená, že dlhopisový obchodníci cítia od FEDu opatrenia pre boj s infláciou (zmiernenie holubičej politiky), zároveň i akcie nevzrástli a skončili zmiešane (DJIA +0,007%, SP -0,09%, Nasdaq +0,37%).

EURo podporili svojimi jastrabími vyhláseniami členovia ECB (Weber, Smagi, Wellink), kde hlavne Weber konštatoval, že trh si mylne interpretuje znižovanie sadzieb ECB (silne jastrabí komentár). Dokonca jeho slová „vyššie inflačné očakávania budú pravdepodobne potrebovať isté zásahy“ by mohli znamenať, že ECB je ochotná nielen ponechať sadzbu na nezmenenej úrovni 4%, ale dokonca ju navŕšiť o 0,25%.

Dnešný ekonomický kalendár prináša mieru nezamestnanosti z Nemecka za február, ktorá klesla na 8% z januárovej úrovne 8,1%, už ranné čísla ILO zamestnanosti, ktoré poukazovali na tvorbu 55 tis. pracovných miest za január. ILO zamestnanosť tak poukazuje, že napriek spomaľovaniu ekonomického rastu Nemecka, silného EURa (brzdí export) je pracovný trh naďalej zdravý a silný (za rok vytvoril pol milióna pracovných miest).

US ekonomika prinesie čísla z pracovného trhu v podobe nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti, 4-týždňové priemery oboch indikátorov (nové žiadosti 360,5 tis., pokračujúce žiadosti 2,8 mil.) poukazujú na pásmo recesie pracovného trhu, čo spomenul vo včerajšom komentári i šéf FEDu Bernanke.

Pokračujúci nárast žiadostí o podporu bude tlačiť USD severným smerom k rezistencii 1,5140/50, pozitívne čísla pracovného trhu by tlačili pár pod level 1,51 s výhľadom k supportom na 1,5080/70.

Okrem pracovného trhu očakávame revízie HDP a jadrového PCE (indexu výdavkov osobnej spotreby) a osobných výdavkov za 4Q 2007. Prípadné pozitívne výsledky revízie HDP posledný 0,6% Q/Q (predpoklady až na 0,9%) by mohli tlačiť zelenú bankovku hlbšie k pásmu 1,50, podobne by tlačili USD i nárast inflácie za 4Q (core PCE).

Na pozitívne revízie US ekonomiky pri HDP je trh pripravený, pretože 3Q 2007 bol prekvapujúco revidovaný z úrovne 3,9% Q/Q na úroveň 4,9% Q/Q, ďalší takýto „kúzelnícky trik z rukáva“ by tlačil USD možno až pod úroveň 1,50.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý slúži len ako učebná pomôcka. Obchodovanie na základe informácii tu obsiahnutých môže viesť k stratám. Viac ©CI KOMODITY a.s. vypracoval: Valér Demjan