Nasmeruje pracovný trh USA tento týždeň zelenú bankovku k úrovni 1,55 EUR/USD?

Minulý týždeň sa dá označiť ako prelomový pre finančné trhy, kde zelená bankovka po prvýkrát prelomila „bájnu métu“ na páre EUR/USD 1,50 a smeruje k novým maximám (aktuálne maximum na úrovni 1,5238), podľa niektorých odhadov je to na úrovni až 1,55/1,57 (Merrill Lynch).

Základom takéhoto výrazného oslabovania zelenej bankovky počas minulého týždňa je realitný trh, ktorý smeruje míľovými krokmi k svojmu dnu (každý sa však obáva čo i len pomyslieť kde by mohlo byť dno realitného trhu).

Pondelkový predaj existujúcich domov k úrovni 4,89 mil. poukazuje na minimá z roku 1999, utorkové cenové indexy zachytávajú neustále pokračujúci prepad cien nehnuteľností, hlavne 3-mesačný priemer Case/Shillerovho indexu zaznamenáva 20% prepad. Čerešničkou na torte boli ešte stredajšie údaje o predaji nových domov na úrovni 588 tis., ktoré dosahujú minimá z februára 1995.

Okrem realitného trhu podlomil nohy zelenej bankovke i prezident FEDu Bernanke, ktorý mal v stredu a štvrtok vystúpenia pred finančným výborom v Kongrese USA, kde vyjadril silné obavy zo spomaľovania US ekonomiky. Inflačným rizikám sa svojím klasickým spôsobom elegantne vyhol, poznamenal iba že inflačné vyhliadky sú dobre ukotvené. Negatívnou správou hlavne pre akciový trhu a carry bolo okrem rizika spomaľovania ekonomiky aj obavy prezidenta FEDu o menšie finančné ústavy, ktoré by nemuseli vydržať aktuálne turbulencie na finančných trhoch.

Ako sme už spomínali minulý týždeň mal sólo v „orchestri“ zelenej bankovky realitný trh, tento týždeň si vymení miesto s pracovným trhom, ktorý sa predvedie v celej svojej paráde.

V stredu prinesie výsledky v podobe ADP zmeny zamestnanosti v súkromnom sektore za február, kde sa očakáva vzhľadom k výraznému poklesu US ekonomiky výsledok na úrovni 15 tis. (posledný 130 tis.). Štvrtok patrí tradične týždennej zmene nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti, ktoré svojim 4-týždňovým priemerom poukazujú na výraznejší nárast nezamestnanosti za február.

Vyvrcholenie pracovného trhu očakávame v piatok v podobe tvorby pracovných miest v US ekonomike za február (nonfarm payrolls), ktorých januárový pokles k úrovni na -17 tis. poukazuje, že US ekonomika po prvýkrát od augusta 2003 nedokázala vyprodukovať ani jedno pracovné miesto. Trhové očakávania sú na úrovni 30 tis., čo môže pri vysokej volatilite údajov pracovného trhu v tom najpesimistickejšom ponímaní skončiť i na úrovni -100 tis.

Piatková miera nezamestnanosti by tak mala dosiahnuť úroveň 5% (aktuálna úroveň 4,9%), niektorí analytici poukazujú na výraznejší nárast až k úrovni 5,1-5,2%. K tomuto číslu smerujú hlavne výsledky nových žiadostí o podporu (4-týždňový priemer sa nachádza v pásme recesie 360,5 tis.) a pokračujúcich žiadostí o podporu, ktoré prekročili rizikovú úroveň 2,8 mil.

Pracovný trh, ktorý Bernanke minulý týždeň po prvýkrát priradil k rizikovým ohniskám US ekonomiky spolu s realitným a úverovým trhom, by tak mohol byť tento týždeň strojvodcom „polárneho expresu“ zelenej bankovky k historickým maximám smerom k levelu 1,55.

Tento týždeň ale začína v podobe indexu nákupných manažérov z výrobného sektora Eurozóny a US ekonomiky.

PMI (index nákupných manažérov) výrobného sektora z Eurozóny klesol vo februári 52,3 z januárovej úrovne 52,8. Základom poklesu je prepad nových objednávok k úrovni 50,1 na minimum z mája 2005. Na druhej strane vstupné a výstupné ceny pokračujú v raste, čo potvrdzuje obavy ECB z narastajúcich inflačných tlakov v EU.

Dá sa teda konštatovať, že PMI výrobného sektora z Eurozóny poukazujú na mierne spomaľovanie ekonomiky a pokračujúci nárast inflačných rizík, čo by malo vyústiť v ponechanie sadzieb ECB na nezmenenej úrovni 4%.

ISM (index nákupných manažérov) výrobného sektora z US ekonomiky by sa mal poľa trhových odhadov dostať pod kritickú úroveň 50 na hodnotu 49 (posledný 50,7). Prepad ISM pod level 50 by tak mohol tlačil zelenú bankovku spätne nad úroveň EUR/USD 1,52 s výhľadom k maximám na úrovni 1,5238.

Najsledovanejšími zložkami ISM výrobného sektora US ekonomiky bude zamestnanosť a platené ceny. Práve obavy z poklesu zamestnanosti, ktoré potvrdili i lokálne ISM (Chicago, NY), by mohli viesť k nášmu predpokladu piatkového nárastu nezamestnanosti minimálne na úroveň 5,1%.

Prípadný prudký pokles ISM až k úrovni 45 spolu s výrazným poklesom subindexu zamestnanosti v ISM výrobného sektora z USA by tlačilo EUR/USD k novým historickým maximám na úrovni 1,5270/80. Základom tohto silného tlaku na zelenú bankovku by bolo započítavanie nárastu piatkovej nezamestnanosti v USA.

Prípadný pozitívny nárast ISM výrobného sektora US ekonomiky by tlačil zelenú bankovku k úrovni 1,5120/1,5100. Pozitívne čísla by mohli byť výsledkom úpravy jednotlivých váh zložiek indexu počas minulého mesiaca.

Rizikovou oblasťou sa po US ekonomike stáva i kanadská ekonomika, ktorá minulý týždeň zaznamenala najvýraznejší deficit (-0,5 mld. CAD) platobnej bilancie za posledných osem rokov. Základom deficitu je silný Loonie, ktorý predražuje export kanadských produktov.

Loonie (CAD) sa tak po negatívnych výsledkoch dostal k maximám na úroveň 0,9850 USD/CAD, dnešné čísla HDP z Kanady na úrovni 1% Y/Y za 4Q (posledný 2,9% Y/Y) a -0,1% M/M za december (posledný 0,1%M/M) jasne poukazujú na nevýhodu silného Loonieho pre kanadskú ekonomiku (exportne orientovaná hlavne na US ekonomiku, slabý USD k tomu ešte alternuje možnosť nákupu lacnejších produktov v USA).

Prípadne výraznejší pokles HDP z Kanady môže vystreliť USD/CAD opäť k maximám na úrovni parity 1,00.

„Tajomní princovia“ devízového trhu carry trades môžu poukázať svoju silu i počas dnešného obchodovania. Výrazný presun kapitálu spôsobený obavami z recesie US ekonomiky vyháňa kapitál z akciového trhu (Amerika v piatok zatvorenie: DJIA -2,51%, SP -2,71%, NASDAQ -2,58%, Európa dnes aktuálne: FTSE -1,22%, CAC -1,42%, DAX -1,38%, Ázia dnes: Nikkei -4,49%) do „save heaven“ US dlhopisov.

Prípadný výrazný prepad akciového trhu by tak napomáhal zelenej bankovke a tlačil pár EUR/USD k supportom na 1,51, čo bolo aj dnes ráno kedy zastavenie obchodovania švajčiarskej banky UBS (odhady o strate 15 mld. USD z prehodnocovania cenných papierov) stlačilo carry k minimám a pomohlo zelenej bankovke pod level 1,52 (minimum 1,5160/50).

Carry smerujú k svojím dlhodobým minimám: USD/JPY k 102,80 (minimum z októbra 2005 a decembra 1999), kde prepad pod kľúčový level 102,00 otvára priestor k minimám až na psychologickú úroveň 100,00 USD/JPY. EUR/JPY sa stabilizuje na úrovni 156,00, jej prelomenie by otvorilo priestor až k úrovni 152,50 (strednodobý výhľad pri ústupe carry).

Pokračujúci pokles ekonomického rastu USA by mohol mierne spomaliť nárast inflačných tlakov v US ekonomike, čo by otvorilo priestor FEDu pre výraznejšiu podporu US ekonomiky znižovaním úrokových sadzieb (aktual 3%).

Futures na úrokovú sadzbu USD dlhopisov kótujú už 60% pravdepodobnosť znižovania sadzieb FEDom o 0,75% počas marcového zasadania FOMC, do leta sa pritom predpokladá pokles pod úrokovú sadzbu 2% (40% pravdepodobnosť).

Tento týždeň sa teda javí ako kľúčový, prípadný pokles pracovného trhu na úroveň nezamestnanosti 5,1% by tlačil na 0,75% znižovanie úrokovej sadzby FEDu počas marcového zasadnutia FOMC. Výsledky realitného trhu za minulý týždeň to už načrtli a prípadný kolaps pracovného trhu by to už vyžadoval. Zarátavanie výrazného znižovania sadzieb FEDom bude tlačiť zelenú bankovku severným smerom k levelu 1,55.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akej