Príjmu dnes ECB a BoE rovnaké stanoviská pre boj s infláciou?

Dnešný deň sa nesie v znamení zasadania dvoch najsilnejších centrálnych bánk z Európy, ECB (Európska centrálna banka) a BoE (Národná banka Anglicka). Obe riešia podobné problémy silných inflačných tlakov a možného spomaľovania ekonomického rastu Eurozóny a Anglicka. Dnešný výsledok by tak mohol byť zhodný v oboch prípadoch a to v ponechaní úrokových sadzieb na nezmenenej úrovni, pri ECB na úrovni 4% a pri BoE na úrovni 5,25%.

ECB pri svojom dnešnom zasadnutí sa bude musieť opäť vyrovnávať s pretrvávajúcimi inflačnými tlakmi na februárovej úrovni 3,2% Y/Y (čo predstavuje historické maximá od roku 1992). Práve táto úroveň inflačných tlakov neumožňuje už niekoľko mesiacov po sebe manévrovať s úrokovou sadzbou v prospech ekonomického rastu EU (znižovať sadzbu).

Inflačné cielenie ECB je na úrovni do 2% Y/Y, preto februárový výsledok inflácie znamená iba jedinú možnosť a to ponechanie sadzieb na nezmenenej úrovni 4%. ECB by na druhej strane potrebovala podporiť ekonomický rast, ktorý v roku 2007 dosiahol úroveň 2,2% Y/Y, pričom prvotné odhady pre rok 2007 boli na úrovni 2,6% Y/Y. Okrem tohto negatívneho spomaľovania ekonomického rastu v roku 2007, ECB skresala svoje prvotné predikcie ekonomického rastu pre rok 2008 až na úroveň 1,8% Y/Y.

Aktuálne inflačné tlaky v EU teda neumožnia skôr ako v druhej polovici roku 2008 ECB podporiť ekonomický rast znižovaním sadzieb. Výsledok ponechania sadzieb ECB by nemal mať výraznejší dopad na pár EUR/USD (obchodné pásmo 1,5260/1,5325), omnoho výraznejší vplyv bude mať tlačová konferencia prezidenta ECB (Tricheta), ktorý bude objasňovať rozhodnutie ECB o úrokových sadzbách.

Holubičí tón si pri súčasnej inflácii (3,2% Y/Y) Trichet nemôže dovoliť, ale neutrálny náznak, ktorý použil už pri februárovej tlačovke po ponechaní sadzieb ECB, spolu s podporou silného USD by pomohol zelenej bankovke k návratu pod level 1,52. Prípadná silná podpora silného USD z úst prezidenta ECB, ktorá by mala základ v klesajúcom exporte Eurozóny (riziko výrazného spomalenia EU ekonomiky) pre silnú úroveň EURa, by tlačila pár EUR/USD k silnému supportu na úrovni 1,5150/40.

Veľkú podporu zelenej bankovke a južnému ťahu EUR/USD by dali výraznejšie revízie projekcie ekonomického rastu ECB, ktorý bude dnes prezentovaný.

BoE podobne ako ECB má za svoj hlavný cieľ cenovú stabilitu s pásmom do 2% Y/Y, aktuálna inflácia sa nachádza na úrovni 2,2% Y/Y (január), pričom zaznamenala pozitívny pokles z decembrovej úrovne 2,3% Y/Y.

Predstavitelia MPC (Výbor pre menovú politiku BoE) predpokladajú krátkodobý nárast inflácie, čomu by chceli zabrániť ponechaním úrokových sadzieb na nezmenenej úrovni 5,25%, na druhej strane aktuálna úroveň sadzieb im vytvára pohodlný vankúš pre prípadné zníženie sadzieb o 0,25% (prekvapí tak BoE trhové očakávania?).

Ponechanie sadzieb na nezmenenej úrovni bude okrem silných inflačných očakávaní podporovať i stabilný ekonomický rast UK ekonomiky (4Q 2007 0,6% Q/Q, 2,9% Y/Y) a silné čísla januárových maloobchodných tržieb (0,8% M/M, 5,6% Y/Y, posledné -0,2% M/M, 2,8% Y/Y).

Nezmenenú úroveň sadzieb podporili i včerajšie PMI (index nákupných manažérov) sektora služieb, ktorý stúpol vo februári na úroveň 54 z januárovej hodnoty 52,5. Práve sektor služieb tvorí až 3 ekonomického rastu UK ekonomiky, preto pozitívny výhľad sektora služieb uvoľní ruky BoE pre boj s inflačnými tlakmi (ponechanie sadzby na úrovni 5,25%).

Pre holubičiu podporu budú hlasovať zástupcovia spotrebiteľskej dôvery, ktorá neustále klesá k dlhoročným minimám, dôvodom sú neustále rastúce ceny potravín a energií v UK. Okrem spotrebiteľskej dôvery klesajúci trend vykazuje i realitný sektor, kde objem poskytnutých hypoték a cien domov majú zostupnú trajektóriu a potrebovali by pokropiť živou vodou v podobe zníženia sadzieb o 0,25% na 5%.

V celkovom sumáre sa prikláňame k ponechaniu sadzieb BoE na nezmenenej úrovni 5,25% (BoE málokedy opakuje svoje predchádzajúce kroky, čo potvrdil guvernér King na januárovom ponechaní sadzieb po tom ako v decembri znížila sadzby o 0,25%), prípadné zníženie o 0,25% na 5% by bolo prekvapivé, ale na základe predchádzajúcich údajov by malo svoje opodstatnenie.

BoE pri nezmenení úrokovej sadzby neposkytuje komentáre, ale mohla by vzhľadom k aktuálnej situácii na finančných trhoch prekvapiť.

Ponechanie sadzieb by mohlo podporiť kábel (GBP/USD) až k maximám na úroveň 2,0100. Prekvapivé zníženie sadzieb by oslabilo kábel k minimám na úroveň 1,9800.

Zelená bankovka dnes poskytne ekonomické fundamenty z pokračujúceho triatlonu US pracovného trhu, ktorého prvá disciplína ADP zamestnanosť prebehla včera. Dnes sú na programe nové a pokračujúce žiadosti, ktoré by si mali naďalej udržať negatívne vysoké levely (4-týždňový priemer nových žiadostí je na úrovni 360,5 tis., pokračujúce žiadosti prekročili rizikovú zónu 2,8 mil.) čo smeruje k piatkovej miere nezamestnanosti na úrovni 5,1-5,2%.

Pokračujúci negatívny výhľad by tlačil zelenú bankovku naďalej k levelom pri úrovni EUR/USD 1,53 a vyššie, pozitívne výsledky z pracovného trhu by sa pridali k predpokladanej podpore Tricheta zelenej bankovke a tlačili by pár EUR/USD k úrovni 1,5150/40.

Včerajšie čísla pracovného trhu US ekonomiky v podobe tvorby pracovných miest v súkromnom sektore (ADP zamestnanosť) klesla vo februári na úroveň -23 tis. (minimum od júna 2003). Negatívnou správou pre pracovný trh a US ekonomiku, je že okrem veľkých podnikov začínajú strácať pracovné miesta i stredne veľké podniky (prvýkrát od júna 2003).

Tento výrazný pokles ADP zamestnanosti by sa mal prejaviť i v piatkových číslach Nonfarm Payrolls, ktoré by mohli pokračovať vo výraznom poklese k úrovni až -100 tis. (posledný -9 tis.), čo by sa negatívne prejavilo ma piatkovej februárovej nezamestnanosti v USA.

Okrem negatívnych správ z pracovného trhu zelenú bankovku nepodporili ani ISM (index nákupných manažérov) sektora služieb, ktorý naďalej ostáva v negatívnom výhľade pod 50, aj keď mierne korigoval z januárového prepadu 44,6 k úrovni 49,3.

Tieto negatívne výsledky z USA sa postarali o nové maximám na páre EUR/USD pri úrovni 1,53, ktoré dnes boli vytlačené až k levelom na úrovni 1,5330/40. Dôvodom sú naďalej pozitívnejšie výsledky z Eurozóny (dnešný výrazný pokles nezamestnanosti vo Francúzsku na úroveň 7,8% za 4Q 2007 z úrovne 8,3% za 3Q a včerajšie stabilné čísla PMI sektora služieb na nezmenenej úrovni 52,3).

Dnešný deň vzhľadom k aktuálnemu vývoju na finančných trhoch (historické minimá USD) môže byť vhodný pre prípadnú spoločnú intervenciu centrálnych bánk (ECB, BoE, BoC, SNB – Švajčiarska národná banka) pre podporu zelenej bankovky, čo by im neskôr FED mohol kompenzovať silnými jastrabími komentármi pri znižovaní sadzieb. Tento spoločný krok by ale destabilizoval akciové trhy a carry, ktoré by zatrúbili na silný krátkodobý útek zo svojich pastvín na JPY.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti