FED stráca kontrolu nad finančným trhom a zelená bankovka sa stáva neovládateľnou

Neistý výhľad ekonomického rastu USA sa pomaličky ale isto pretavuje do výrazného oslabovania zelenej bankovky. Zelená bankovka na páre EUR/USD vytvára stále nové historické rekordy, aktuálne na úrovni 1,5625 a potvrdzuje tak naše predchádzajúce predpoklady nárastu k levelom 1,57/1,58.

Základom oslabovania zelenej bankovky je jednoznačne silný pokles ekonomického rastu US ekonomiky, ktorý sa prelieva do všetkých sfér US finančného trhu. Investori strácajú dôveru vo finančný sektor, na čo reagujú akcie ďalším výpredajom a končia v červených číslach (DJIA -0,38%, SP 500 -0,9%, Nasdaq -0,53%).

Najnegatívnejším zistením je ale fakt, že centrálne banky pomaličky strácajú moc nad finančnými trhmi, čo potvrdzujú i posledné operácie FEDu s dodávaním likvidity (v celkovom objeme 300 mld. USD, v piatok 100mld. v utorok 200mld.USD) na medzibankový trh USA. Efekt zmiernenia pnutia na medzibankovom trhu a podporu zelenej bankovky od FEDu dokázal finančný trh vymazať za menej ako 24 hodín.

Včerajší pochod zelenej bankovky na „severný pól“ odštartovali silné európske čísla priemyselnej výroby za január, ktoré prekvapili svojimi prírastkami 0,9% M/M, 3,8% Y/Y. Tieto výsledky len potvrdzujú, že Európa je zatiaľ izolovaná od výrazného spomaľovania US ekonomiky, ktorá sa skôr prelieva do Ázie.

Práve silné čísla priemyselnej produkcie podporili európske akcie počas včerajšieho dňa do pozitívneho pásma, ktoré sa prejavilo rastom carry na páre EUR/JPY k intradenným maximám na úrovni 159,10. Rast akcií a podpora carry bola prvotným impulzom pre prudký nádych páru EUR/USD k novým maximám nad levelom 1,55.

Čo začala priemyselná produkcia z Eurozóny dokončili vyplašené carry na páre USD/JPY, ktoré tlačené prepadom akciového trhu v USA, klesli dnes ráno na nové trinásťročné minimá tesne pod level 100,00. Tento prudký obrat na akciových trhoch a na carry, ktoré citlivo reagujú na recesiu v USA spôsobenú realitným trhom, vytlačili pár EUR/USD počas dnešného ranného obchodovania nad level 1,56.

Práve carry sú pánmi FX trhu posledné obdobie, pretože svojím prudkým ústupom z pozícií na USD/JPY (z 124,00 k 100,00) stratili 20%, na GBP/JPY(z úrovne 251,00 k 203,00) stratili 19,1% a na EUR/JPY (z 169,00 na 155,50) stratili iba 8%. Tento prehľad jasne poukazuje komu carry dôverujú, a prečo EURo valcuje svojich protivníkov na FX trhu.

Pokračujúci pozitívny vývoj fundamentov v Eurozóne spolu s predpokladaným budúco týždňovým znižovaním sadzieb FEDu o 0,75% na 2,25% počas zasadnutia FOMC, vytvára negatívny výhľad nad zelenou bankovku kde méta 1,60 EUR/USD už nemusí byť iba utópiou. Pravdepodobnosť výrazného znižovania sadzieb FEDu okrem futures na úrokovú mieru USD dlhopisov kótujú približne so 60% pravdepodobnosťou i medzibankové swapové úrokové sadzby v USA.

Dnešný vývoj na finančných trhoch bude závisieť od výsledkov zelenej bankovky, ktorá by mohla výsledkami maloobchodných tržieb za január podporiť akciový trh a obrat na páre EUR/USD. Trh očakáva mierny pokles k úrovni 0,2% M/M z januárových hodnôt na úrovni 0,3% M/M. Všetky plusové hodnoty maloobchodných tržieb by zobrali investori pozitívne, čo by podporilo hlavne zelenú bankovku k obratu na úroveň 1,5530/20 s výhľadom k minimám na 1,5480.

Prípadný pokles maloobchodných tržieb v US ekonomike do červených čísiel bude tlačiť zelenú bankovku k novým maximám nad levelom 1,56 s výhľadom k 1,5630/40. Ak by sa naplnili včerajšie pesimistické odhady maloobchodného predaja (-1% M/M) podľa poskytovateľa platobných kariet MasterCard, mohli by sme byť svedkom masívneho výpredaja akciových titulov, ktoré by prostredníctvom carry tlačili zelenú bankovku až tesne k levelu 1,57.

Na druhej strane sa očakáva, že výrazné znižovanie sadzieb FEDu od septembra, celkovo o 2,25% na aktuálnu úroveň 3%, by malo priniesť ovocie v podobe nárastu maloobchodných tržieb. Pokles úrokových sadzieb sa ale nepreniesol na spotrebiteľské úvery, ktoré si vzhľadom k pnutiu na US úverovom trhu udržiavajú vysoké sadzby. Jedinou záchranou pre rast maloobchodných tržieb za február tak ostávajú tržby z predaja pohonných hmôt, ktoré sú tlačené nárastom cien ropy na finančných trhoch a sú teda výsledkom silných inflačných tlakov v US ekonomike.

Okrem celkovej hodnoty maloobchodných tržieb, bude teda pre ďalší vývoj US ekonomiky potrebné sledovať i jednotlivé zložky, ktoré nám poskytnú reálny obraz o spotrebiteľských výdavkoch US spotrebiteľov.

Okrem veľmi dôležitých maloobchodných tržieb, US ekonomika poskytne čiastkové výsledky o stave inflačných rizík v podobe indexu importných cien za február, kde môžeme byť vzhľadom k historickým maximám EUR/USD a cien komodít (ropa nad levelom 100 USD/barel) svedkami nových rekordov (posledné 1,7% M/M, 13,7% Y/Y). Prudký nárast dovoznej inflácie by mohol jemne podporiť zelenú bankovku, ale vzhľadom k jasnej holubičej politike FEDu (znižovanie sadzieb) a ich kolíziou s číslami maloobchodných tržieb, by dovozná inflácia nemala mať výrazný dopad na zelenú bankovku.

Poslednými číslami americkej ekonomiky budú pravidelné výsledky pracovného trhu v podobe nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti, ktoré si posledných 5-týždňov udržujú vysoké levely. Nové žiadostí svojim 4-týždňovým priemerom na úrovni 359,5 tis. a pokračujúce žiadosti prekročili úroveň 2,8 mil. jasne poukazujú na pnutie pracovného trhu. Tento negatívny trend by si mali žiadosti o podporu udržať a len dotvárať negatívny obraz US ekonomiky v posledných mesiacoch, napriek prekvapujúcemu poklesu februárovej nezamestnanosti na úroveň 4,8% (posledná 4,9%).

Negatívny vývoj pracovného trhu by mohol spolu s prepadom maloobchodných tržieb pôsobiť na pokračujúcu destabilizáciu zelenej bankovky a akciového trhu, čo by si mohlo vyžiadať prípadné ďalšie kroky FEDu.

Okrem US ekonomických fundamentov dnes zaujme i SNB (Švajčiarka národná banka), ktorá by mala rozhodovať o základnej úrokovej sadzbe. Trhové predpoklady hovoria o ponechaní úrokovej sadzby na nezmenenej úrovni 2,75%.

Pre ponechanie sadzieb na nezmenenej úrovni bude vravieť proexportná orientácia švajčiarskej ekonomiky, ktorá sa borí so silnou pozíciou USD/CHF, ktorý sa dostal na historické minimá 1,0040 a otvára sa mu cesta k parite 1,00. Posledný negatívny prepad vyhliadok ekonomického vývoja Švajčiarska podľa prieskumu inštitútu ZEWu (-71,7) si jasne vyžaduje ponechanie sadzieb na nezmenenej úrovni a podporiť tak ekonomický rast do budúcnosti.

Jediným problémom švajčiarskej ekonomiky sa javí pnutie inflačných rizík, ktoré dosahujú úroveň 2,4% Y/Y, preto prípadné navŕšenie sadzieb by mohlo tlmiť inflačné riziká. Tento scenár je však vzhľadom k aktuálnej situácií na finančných trhoch nepravdepodobný.

Vzhľadom ku globálnemu oslabovaniu USD, by ponechanie sadzieb SNB na nezmenenej úrovni 2,75% nemalo výraznejšie odkloniť pár USD/CHF od jasného cieľa – parity 1,00.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú p