Recesia US ekonomiky sa zhmotňuje čoraz výraznejšie

Ak sme včera písali, že zelená bankovka stratila polovicu svojich ziskov, tak dnes môžeme s pokojom Angličana vyhlásiť, že veľkonočná šibačka naštartovala EURo k nevídanej rally, ktorá v priebehu pár dní vymazala minulotýždňové rozhodnutie FEDu (podpora ekonomiky znížením sadzby o 0,75% na aktuálnu úroveň 2,25%).

EUR/USD sa vrátil nad level 1,58 s výhľadom k historickým maximám na 1,5905. Dôvodom je pokračujúci prepad realitného trhu US ekonomiky, ktorý nezastavili ani včerajšie výsledky predaja nových domov.

Februárové predaje nových domov ukončili „realitný triatlon“ US ekonomiky, ktorý skončil doslova prepadákom. Pondelkové prepady cien predaných existujúcich domov dosiahli 40-ročné maximá, utorkové poklesy Case Shillerovho indexu cien domov zaznamenali historický medziročný pokles ceny na zložke 10-metropol.

V tomto svetle pokračoval i včerajší predaj nových domov, ktorý zaznamenal najnižšiu úroveň za posledných 13-rokov. Výsledná hodnota 590 tis. je síce pozitívnejšia ako boli trhové očakávania 580 tis., treba však podotknúť, že jej pomohla januárová revízia nahor na 601 tis. z pôvodnej hodnoty 588 tis. Zásoba nepredaných nových domov dosiahla úroveň 9,8 mesiaca, čo predstavuje maximum od 1981, pričom medziročná zmena ceny je na úrovni -2,75% Y/Y.

Posledná disciplína „realitného triatlonu“ nezastavila silný výstup páru EUR/USD spätne k maximám, ktoré počas nočného obchodovania dosiahli úroveň 1,5850/60.

Výsledky realitného trhu si žiadajú pokračovanie „holubičej“ politiky FEDu, čo by malo znamenať aprílové znižovanie sadzieb o 0,5% na 1,75%. Futures na úrokovú sadzbu už kótujú po realitnom týždni 100% pravdepodobnosť zníženia sadzieb o 0,25% na 2% počas aprílového zasadnutia FOMC, zároveň však navŕšili pravdepodobnosť (z 28% na 44%) zníženia sadzby FEDu o 0,5% na 1,75%.

Americká ekonomika jednoznačne smeruje na „recesnom rýchliku“ do hlbín ekonomickej recesie, čo potvrdil i prepad objednávok tovarov dlhodobej spotreby, ktoré pokračovali v poklese z januárovej hodnoty -4,7% M/M na februárový výsledok -1,7% M/M.

Pokles objednávok tovarov dlhodobej spotreby poukazuje na pokles podnikateľských výdavkov, ktoré tak nadväzujú na ústup spotrebiteľských výdavkov (prepad maloobchodných tržieb a spotrebiteľskej dôvery), môžeme byť teda svedkami výrazného poklesu ekonomického rastu US ekonomiky za 1Q pod bod mrazu, ktorý potvrdí „Damoklov meč“ visiaci nad US ekonomikou – silnú recesiu.

Americké akcie s negatívnym výhľadom ziskovosti finančného sektora a priameho kontaktu s poklesom objednávok tovarov dlhodobej spotreby sa prvýkrát po štyroch dňoch dostali do červených čísiel (DJIA -0,88%, S&P -0,88%, Nasdaq -0,71%), čo držalo carry pod psychologickou hladinou 100,00 USD/JPY.

Na druhej strane Eurozóna naďalej poskytuje lepšie fundamenty, čo sa prejavilo i včerajšími výsledkami IFO prieskumu z Nemecka, ktorý neočakávane tretí mesiac po sebe stúpol. Je až neuveriteľné ako si nemecká ekonomika dokáže poradiť zo silným EURom a turbulenciami na finančných trhoch. Práve nemecká ekonomika stojí za silným rastom EURa na FX trhoch, ak si udrží svoje postavenie môžeme byť svedkami zmeny vedúcich postavení v globálnej ekonomike.

Tento výsledok však nebol až tak výrazným prekvapením ak si zoberieme do úvahy predchádzajúce prieskumy inštitútov (ZEW, ILO), ktoré zhodne tvrdili, že nemecká ekonomika je schopná vstrebávať negatíva silného EURa (brzdenie exportu) a využívať vo svoj prospech jeho pozitíva (tlmenie inflačných tlakov).

Neuveriteľnú podporu EURu včera poskytol i prezident ECB (Tichet), ktorý svojím silným „jastrabím komentárom) vytlačil EUR/USD k maximám na 1,5750/60 z úrovne 1,57, kde ho dostal práve pozitívny prieskum IFO inštitútu.

Trichet sa jednoznačne vyjadril, že na kompase ECB ja „cenová stabilita“, čo znamená silný boj s infláciou (aktuálne 3,3% Y/Y) a neočakáva skorý návrat inflácie pod 2% Y/Y (inflačné cielenie ECB), malo by sa tak stať v strednodobom výhľade (18-24 mesiacov). Vyzerá teda, že znižovanie sadzieb ECB sa v tomto roku odkladá, prípadná podpora ekonomického rastu by teda mohla prísť až v roku 2009.

Môžeme teda očakávať, že EUR si nenechá ujsť druhý pokus na výške 1,60 EUR/USD, čo by znamenalo silné pnutie pre európsku ekonomiku. Nemecké čísla ale jednoznačne poukazujú, že Eurozóna na seba preberá dočasnú funkciu globálneho ekonomického lídra, pokiaľ sa nezotaví US ekonomika.

Dnešné výsledky spotrebiteľskej dôvery z Nemecka len potvrdzujú predchádzajúci komentár, dôvera podľa agentúry GfK stúpla na 4,6 (predpoklad 4,5) a udržiavajú EUR/USD pri levely 1,58, ktorý ale nedokázala výraznejšie prelomiť, čo otvorilo priestor pre miernu korekciu k býčej trendovej línii 1,5730/20.

Zdecimovaná US ekonomika poskytne tretiu revíziu ekonomického rastu za 4Q 2007, kde neočakávame výraznejšie zmeny (ponechanie výsledku 0,6% Q/Q), aj keď by zelená bankovka potrebovala „kúzelnícke číslo“ ako pri poslednej revízii ekonomického rastu za 3Q 2007, kedy tretia revízia priniesla neočakávané navŕšenie o 1% Q/Q (z 3,9% Q/Q na 4,9% Q/Q).

Nezmenená úroveň ekonomického rastu za 4Q nebude mať vplyv na zelenú bankovku, ktorá by sa mala udržiavať v pásme 1,57/1,58 EUR/USD.

Pracovný trh US ekonomiky by si mal v podobe nových a pokračujúcich žiadostí o odporu v nezamestnanosti udržať vysoké hodnoty, ktoré korešpondujú s úrovňou marcovej nezamestnanosti na 5%. Nové žiadosti o podporu by si mali udržať 4-týždňový priemer v negatívnom pásme 360 tis. (350-375 tis. pásmo recesie pracovného trhu), pokračujúce žiadosti šplhajú ku kritickej úrovni 2,9 mil.

Pracovný trh svojimi výsledkami by mal udržiavať býčí trend na páre EUR/USD, kde ale neočakávame výraznejší atak k historickým maximám na 1,5905. Obchodné pásmo 1,57/1,58, by mohlo byť narušené jedine v prípade výraznejšej zmeny HDP za 4Q z US ekonomiky, poprípade silných intervenciách a komentároch čelných predstaviteľov ECB a FEDu.

Prípadné prelomenie býčej trendovej línie na úrovni 1,5720/30 EUR/USD sa otvára páru priestor pre prepad k minimám na 1,5650/40 EUR/USD.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý slúži len ako učebná pomôcka. Obchodovanie na základe informácii tu obsiahnutých môže viesť k stratám. Viac ©CI KOMODITY a.s. vypracoval: Valér Demjan