Návrat cien ropy na dosah k historickým maximám opäť zabránil akciovým trhom v USA výraznejšie korigovať silné straty

Včerajší akciový kokteil: Dow Jones +0,48%/12141, Nasdaq Composite +0,43%/2404 a SP500 +0,33%/1339.

Najdôležitejšie momenty včerajšej obchodnej seansy:

1. Včerajším najdôležitejším makroekonomickým zverejnením sa podľa očakávaní stali maloobchodné tržby z USA. Už v predchádzajúcich týždňoch sme sledovali na výsledkoch hlavných maloobchodných reťazcov pozitívne trendy, keď napríklad tržby Wal-Martu vzrástli v dôsledku presunu spotrebiteľov z cenovo drahších reťazcov slušným tempom nad 3,5%. Napriek tomu však májové tržby prekvapili vo veľmi pozitívnom svetle, keď vzrástli na súčasné ekonomické podmienky slušným 1% tempom a značne tak prekonali konsenzus analytikov na úrovni +0,5%. Aj po očistení od vplyvu tržieb za benzín vzrástli tržby o 0,8% a ak by sme z výpočtu odstránili aj predaje automobilov tak májové maloobchodné tržby vykázali nárast o 1,2%. Navyše boli pozitívne revidované aj tržby počas mesiaca apríl u +0,5% na +1%. Nevieme aký vplyv na tento výsledok má balíček vládnych fiškálnych stimulov, ktorý od začiatku mája dostávali obyvatelia v podobe šekov, no mierne pozitívnym signálom je, že tržby nevzrástli iba vďaka prudkému cenovému nárastu pohonných hmôt. Tento výsledok pravdepodobne povedie aj k optimistickejším odhadom vzhľadom k výsledku HDP v 2Q 2008, keďže maloobchodné tržby sú približne jednou tretinou všetkých spotrebných výdavkov. Z ostatných makroekonomických zverejnení potvrdili nárast inflačných tlakov importné ceny, ktoré najmä zásluhou prudkého nárastu priemerných importných cien ropy vzrástli na medziročnej báze najrýchlejším tempom za posledných 17 rokov, +17,8%. Posledné zverejnenie, nové požiadavky o podporu ne nezamestnanosti o 25 tisíc na 384 tisíc. Maloobchodné tržby však pochopiteľne zatienili všetky včerajšie výsledky.

2. Investičná banka Lehman Brothers (LEH) ani včera neopustila titulky spravodajských agentúr, keď najnovšie správy hovoria, že svoje výkonne funkcie pravdepodobne stratia hlavný finančný riaditeľ Erin Callan a hlavný operatívny riaditeľ Lehmanu, Joseph Gregory. Tento vývoj situácie zvyšuje nervozitu medzi obchodníkmi, ktorí to vnímajú ako reakciu na očakávané ďalšie problémy banky. Lehman Brothers doteraz odpísal straty na zlých úveroch a cenných papieroch naviazaných na hypotekárny trh v objeme 8,2 miliardy dolárov, zároveň však pristúpil k získaniu nového kapitálu v objeme 13,9 mld. Akcie Lehman Brothers sa v priebehu obchodovania ocitli už v 8% strate, ale v závere obchodovania ich dokázali všetky vymazať za podpory zverejnenia úspešného ukončenia získavania nového kapitálu v objeme 6 miliárd dolárov. Táto banka bude mať podľa nášho názoru ešte veľa problémov a bude mať ťažkosti v súčasnej situácii nedôvery získavať ďalší potrebný kapitál v prípade ďalších strát z prehodnocovania štruktúrovaných cenných papierov hypotekárneho trhu. Nevylučujeme, že táto banka sa môže stať aj objektom akvizičných snáh.

3. Hypotekárny dom Thornubrg Mortgage (TMA) včera zverejnil výrazne vyššiu stratu za 1Q2008 ako si mohol ktokoľvek predstavovať. Strata na akciu dosiahla 20,64USD, pričom analytici očakávali stratu na úrovni okolo 3USD. Hlavné straty spoločnosť zaknihovala v dôsledku prudkého poklesu cien nehnuteľností a prepadu hodnoty cenných papierov naviazaných na nekvalitnejšie hypotéky. Tieto správy nenarobili na trhu zásadnejší rozruch, ale opäť potvrdili, že stabilizácia z hľadiska poklesov hodnoty cenných papierov naviazaných na hypotéky sa v žiadnom ohľade nečrtá. Vývoj v Thornburg Mortgage naznačuje, že scenár možného krachu spoločnosti nie je podľa nášho názoru vylúčený. Bude veľmi zložité aby táto spoločnosť v súčasnom vývoji získala akéhokoľvek väčšieho investora na podporu kapitálovej štruktúry.

4. Americká banka JP Morgan Chase včera pristúpila k zmene projekcií na nasledujúci vývoj monetárnej politiky FEDu. Po dlhej sérii radikálnych znižovaní úrokových sadzieb očakáva krátku prestávku a prvé zvýšenie úrokovej sadzby na 2,25% očakáva až počas septembra. Do konca roka 2009 očakáva JP Morgan Chase nárast hlavnej úrokovej sadzby na 3,75%. S týmito projekciami sa stotožňujeme a taktiež neočakávame, že by napriek silnému nárastu inflačných očakávaní FED pristúpil k prudkému obratu monetárnej politiky k smerom k zvýšeniu úrokových sadzieb už na zasadaní koncom júna.

5. Hlavnou udalosťou v závere obchodnej seansy, ktorá spôsobila vymazanie prevažnej časti ziskov akciových indexov v USA bola správa Wall Street Journal, že možnosť akvizície Yahoo! softvérovým gigantom Microsoft je definitívne u konca. Dôvodom je podpísanie dohody o spolupráci v reklamnej oblasti medzi Google a Yahoo!. Podľa nášho názoru je toto najlepšia možná správa pre Microsoft, keďže prevažná časť obchodníkov a analytikov vnímala ponuku 33 dolárov za akciu Yahoo! za vysoko nadhodnotenú. Potvrdzuje to aj včerajšia reakcia akcií dvoch zainteresovaných spoločností, akcie Yahoo! (YHOO) oslabili o 10%, naopak akcie Microsoft (MSFT) si pripísali 4,13%.

Čo bude tvarovať dnešnú obchodnú seansu? Z makroekonomických zverejnení nás čakajú dve dôležitejšie čísla. Index spotrebiteľských cien CPI a predbežný odhad spotrebiteľskej dôvery Michigan Sentiment na jún. Z hľadiska vývoja spotrebiteľských cien sa očakáva na medzimesačnej báze silný nárast o 0,5%. Hlavnými faktormi ostáva pochopiteľne pokračujúci nárast cien potravín a energií. Mimo cien potravín a energií až tak značné tlaky na nárast cenovej hladiny nesledujeme, keďže slabší spotrebiteľský dopyt neumožňuje výrobcom zatiaľ prenášať zvýšené náklady na ceny vstupov na spotrebiteľov. Po očistení od nárastu cien potravín a energií tak analytici očakávajú na medzimesačnej báze v máji nárast cien o 0,2%. Aká môže byť trhová reakcia? V ohľade na eskaláciu protiinflačných vyjadrení členov FEDu každé výraznejšie číslo nad očakávania môže vyprodukovať negatívnu trhovú reakciu. Vzhľadom k spotrebiteľskej dôvere o 16:00 analytici očakávajú mierny nárast z májových 59 bodov na 59,8, kľúčová tak bude vzdialenosť výsledku od očakávaní a veľmi sledovaný bude komponent inflačných očakávaní spotrebiteľov. Z firemných zverejnení neočakávame žiadne kľúčovejšie hospodárske výsledky.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý slúži len ako učebná pomôcka. Obchodovanie na základe informácii tu obsiahnutých môže viesť k stratám. Viac ©CI KOMODITY a.s. vypracoval: Michal Maťovčík