Máme za sebou najhoršiu výkonnosť akciových trhov USA v mesiaci jún za posledných 78 rokov a najhorší polrok od roku 1970

Minulotýždňový akciový kokteil: Dow Jones za uplynulý týždeň -0,5%/11288, Nasdaq Composite -3%/2245, S&P500 -1,2%/1278.

1. Pracovný trh, retrospektíva: minulý týždeň zverejnené údaje Úradu pre štatistiku pracovného trhu USA (BLS) poukázali 6. mesiac poklesu tvorby pracovných miest v rade. Podľa prvého odhadu najväčšia svetová ekonomika počas júna stratila kumulatívne v súkromnom aj verejnom sektore 62 tisíc pracovných miest pričom úroveň nezamestnanosti ostala na aprílovej májovej úrovni 5,5%. Miera nezamestnanosti, ktorá v minulom mesiaci poskočila o veľmi silných 0,5% tak zobrala argumenty viacerým analytikom, ktorý pripisovali tento výrazný výkyv iba neštandardnej sezónnej odchýlke. Rozoberme si zopár podrobností - pracovný trh stratil: 43 tisíc miest v stavebníctve, 33 tisíc pracovných miest vo výrobe, 8 tisíc v maloobchode, 51 tisíc miest v biznis a profesionálnych službách (vyššie platené pozície), ekonomika na druhej strane pravdepodobne vytvorila 7 tisíc miest v službách, 24 tisíc v sektore zdravotníctva a 29 tisíc miest bolo vytvorených vládnym sektorom (najnezdravšie udržiavanie zamestnanosti). No aj tieto údaje môžu byť ešte veľmi optimistické, najmä vďaka tzv. Birth/death modelu (model zrodu a zániku firiem), ktorý na základe štatistiky z minulosti odhaduje koľko pracovných miest mohlo vzniklo alebo zaniklo v danom mesiaci. Nejde o jednoduchý súčet čísiel, keďže tieto údaje sú upravované o rôzne sezónne odchýlky, avšak ide iba o virtuálne vytvorené miesta. Jednoznačne však poukazujú, že v súčasnom krízovom stave ekonomiky tento model nefunguje. Stačí sa zamyslieť, či je možné aby sa počas júna vytvorilo 29 nových pracovných miest v stavebníctve. Je to absolútne nereálne, a vôbec, tento model odhaduje, že novovzniknuté firmy vytvorili v júni 177 tisíc pracovných miest. Ešte raz upozorňujeme, nie je možné odpočítať 177 tisíc pracovných miest od skutočného výsledku, no je veľmi pravdepodobné, že minulý týždeň zverejnené údaje sú ešte optimistickým obrazom pracovného trhu. Ešte jednu poznámku k miere Nezamestnanosti, tá sa v mesiaci jún udržala na hladine 5,5% - a toto je zároveň aj vládou oficiálne uznávaná miera nezamestnanosti, s označením U-3 v štatistikách Úradu pre štatistiku pracovného trhu. My už však niekoľko mesiacov zverejňujeme aj alternatívnu mieru nezamestnanosti, ktorú taktiež vykazuje tento úrad pod označením U-6. Merateľ Nezamestnanosti U-6 meria celkový počet nezamestnaných + plus všetkých ľudí s na polovičný pracovný úväzok z ekonomických dôvodov (pozn. nevedia si nájsť prácu) + ľudia, ktorí vzdali hľadanie práce, keďže na trhu práce neexistuje pozícia s požiadavkami na ich schopnosti. Miera nezamestnanosti U-6 sa počas júna vyšplhala na 9,9%!

1. 2. Vážnymi varovaniami nás neprestal zásobovať ani renomovaný investičný dom Goldman Sachs, ktorého slová sú veľmi pozorne obchodníkmi vážené najmä z dôvodu, že Goldman ako jeden z mála dokázal zatiaľ preplávať hypotekárnou krízou bez väčších problémov. V piatok vydal Goldman Sachs vyjadrenie, že európske banky môžu čeliť potrebe získavania nového kapitálu v objeme až 90 miliárd EUR, približne 141 miliárd dolárov z dôvodu problémov na úverovom trhu. Európske banky pritom navŕšili svoj kapitál od začiatku hypotekárnej krízy o 115 miliárd dolárov, pričom straty na odpisovaní zlých úverov a prehodnocovaní cenných papierov naviazaných na hypotekárny trh dosiahli 134 miliárd dolárov. Potrebu 90 miliárd EUR projektuje Goldman v prípade, ak sa vývoj strát priblíži poslednej recesie v 90-tych rokoch 20-teho storočia. Ako jeden z dôvodov vidia aj výrazné zaostávanie v navršovaní kapitálu od začiatku krízy v porovnaní s americkými konkurentmi. S pokračujúcim výpredajom akcií finančných inštitúcií sa boj o voľný kapitál bude priostrovať. Investori budú totiž pri prípadnej emisii nových akcií vyžadovať vysoký diskont k aktuálne cene akcie, poprípade iné bonusy, čiže banky môžu cítiť tlak urobiť tento krok čo najskôr, aby cena za získanie nového kapitálu nebola príliš vysoká. Pozn. od začiatku krízy stratili európske banky približne 900 miliárd dolárov zo svojej trhovej kapitalizácie.

2. Ako druhý fundament bolo včera zverejnené ISM nevýrobného sektora. Index klesol na 48,2% oproti očakávaniam 51,0% a poslednej hodnote 51,7%. Pre pripomenutie, hodnoty pod 50,0 znamenajú kontrakciu, hodnoty nad 50 expanziu daného sektora. Spolu s indexom je zverejňovaný aj cenový index, ktorý skončil na 84,5% oproti 77,0% v máji a zaznamenal najvyššiu hodnotu v 11-ročnej histórii indexu. Výraznú obavu ohľadom nevýrobného sektora vyvoláva zložka zamestnanosti, ktorá skončila na 43,8% oproti 48,7% v máji a dosiahla rekordné minimum. Prepad zložiek zamestnanosti aj v ISM výrobného sektora podporuje ďalší negatívny výhľad pre US pracovný trh.

3. 3. Švajčiarsky bankový gigant UBS v piatok potvrdil špekulácie z posledných týždňov, že v prebiehajúcom hospodárskom kvartáli čelí pokračovaniu strát naviazaných na US úverový trh, čo pravdepodobne vyústi do straty, maximálne vyrovnanému hospodáreniu na konci aktuálneho kvartálu. Analytici sa domnievajú, že straty by mohli dosiahnuť 7,5 miliardy dolárov zo zlej expozície voči úverovým produktom. Vedenie banky však vo vyhlásení zdôraznilo, že neuvažuje o žiadnom ohlásení získavania nového kapitálu, keďže kapitálová primeranosť meraná tzv. Tier1 dosahovala 30.júna 11,5% (pozn- UBS od začiatku krízy odpísala straty v objeme 38 mld. dolárov a získala kapitál za 29,2 mld. dolárov). To, že UBS neplánuje teraz navršovať kapitál je pre jej akcie mierne stabilizujúcim prvkom, no regulačné orgány vo Švajčiarsku čoraz viac apelujú na znižovanie využívania pákového efektu využívania kapitálu, čo môže v nasledujúcich kvartáloch vytvárať tlak na zvýšenie požiadaviek kapitálovej primeranosti. UBS má podľa nášho názoru ešte pred sebou dlhú cestu, najväčším problémom bude strata reputácie, ktorá povedie aj k zníženiu prítoku kapitálu do nimi spravovaných fondov.

Počas dnešného obchodného dňa neočakávame žiadne dôležité makroekonomické zverejnenia a kalendár firemných zverejnení kvartálnych hospodárskych výsledkov je taktiež prázdny. Neočakávame, že by sa v úvode týždňa mali prejaviť slabé minulotýždňové čísla z pracovného trhu, obchodníci pravdepodobne takýto výsledok očakávali a nebol pre nich zásadnejším prekvapením. Ako veľmi dôležitý sentiment faktor bude určite vývoj cien ropy. Každá korekcia bude vnímaná uvoľňujúco pre psychiku obchodníkov, napriek tomu, že nás privedie iba k nedávno prekonaným historickým maximám. V prípade pokračovania posilňovania dolára vidíme pre ropu priestor až k pásmu 139-140 dolárov za barel. Vzhľadom k prudkým výpredajom posledných týždňov, prázdnemu makroekonomickému kalendáru a priaznivej atmosfére pre potenciálnu miernu korekciu ropy vidíme dnes priestor pre vymazanie časti strát akciových trhov. Sumár: dlhodobý strednodobý aj krátkodobý trend ostávajú v medveďom trende.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považo