Akciové trhy v USA pokračujú vo voľnom páde, finančný sektor ostáva pod silným tlakom

Včerajší akciový kokteil: Dow Jones -0,5%/11231, Nasdaq Composite -0,09%/2243 a S&P500 -0,84%/1252.

Zaujímavosti včerajšej seansy:

1. Zhrnutie včerajšieho podvečerného vystúpenia členky FEDu, Yellenovej: Hlavnou dejovou líniou jej vystúpenia bol úverový trh, na ktorom sleduje pokračovanie úverovej kontrakcie napriek dlhej sérii znižovania úrokových sadzieb. Zároveň položila otázku, ako by asi znášali ekonomickú situáciu dlžníci, ak by FED nepristúpil k znižovaniu úrokových sadzieb? Obmedzenie úverovej dostupnosti by dosiahlo väčšie rozmery a hlavne by bol celkový systém podľa jej slov vystavený oveľa väčšiemu riziku. Taktiež sa dotkla nárastu životných nákladov pod tlakom rastúcej inflácie, pričom očakáva pokračovanie tohto trendu do konca roka 2008, no zároveň verí v ochladenie prudkej rastovej rely na širokom spektre komodít v budúcom roku. Toto sú podľa nás naozaj iba zbožné priania, bez reálneho základu. Ak sa totiž nezastaví pokračujúci prepad amerického dolára, obrat na komoditnom trhu bude veľmi zložitý. Zároveň je podľa nášho názoru nevyhnutné spomaliť nárast menovej bázy, ktorá rastie na medziročnej báze takým tempom, že objem dolárov v obehu sa môže v priebehu piatich rokov zdvojnásobiť. Treba však priznať, že veľmi silným tempom rastie objem peňazí v obehu aj v eurozóne, Európska centrálna banka je iba šikovnejšia v odpútavaní od tohto faktu a svojou protiinflačnou politikou od začiatku krízy si vybudovala európska mena lepšiu pozíciu pred investormi. Pokračovanie Yellenovej: “naďalej vidím inflačné očakávania ako veľmi dobre ukotvené a očakávania spotrebiteľov vzhľadom k inflácii budú klesať ak sa zastaví nárast cien ropy a potravín”. Je to vtipné počúvať, keď sú inflačné očakávania spotrebiteľov takmer dvojnásobne nad FEDom akceptovanými cieľovými mierami inflácie. Formulka „inflačné očakávania sú ukotvené“ je veľmi praktická, avšak nikto nevie, čo si máme pod tým predstaviť. Yellenová zároveň dodala, že si nemôžu dovoliť spustiť cenovo-mzdovú inflačnú špirálu, kedy sa zvýšené náklady začnú presúvať do tlaku na nárast miezd. Vzhľadom k rastu ekonomiky je pritom značne optimistická, projektuje mierny ekonomický rast do konca roka a jeho nárast v priebehu roka 2009, pričom toto tvrdenie odôvodňuje najmä poslednými makroekonomickými zverejneniami o spotrebiteľských výdavkoch a exportu. No náš názor je, že pozdvihnutie spotrebiteľských výdavkov v poslednom mesiaci má na svedomí nabehnutie stimulačného balíčka schváleného vládou koncom minulého roka v objeme 159 miliárd dolárov a export nie je podporený ničím iným ako enormným prepadom dolára.

2. Úvod včerajšieho obchodovania sa niesol v pozitívnej nálade podporenej korekciou ropy od 5 dolárov na hladinu 140 dolárov za barel a správami, že Microsoft je otvorený voči novým rokovaniam ak bude zvolená v Yahoo! nová správna rada na valnom zhromaždení akcionárov začiatkom augusta. Potom však prišla prudká rana pod pás tejto snahe o korekciu niekoľkotýždňového výpredaja. Analytik brokerskej spoločnosti Lehman Brothers vyslal varovanie, že plánované zmeny v účtovníctve finančných inštitúcií vyvolané najmä tlakom súčasnej hypotekárnej krízy môžu viesť k potrebe výrazného navŕšenia kapitálu dvoch najväčších financovateľov hypotekárneho trhu v USA, Fannie Mae a Freddie Mac. Tieto spoločnosti odkupujú na sekundárnom trhu takmer 50% všetkých hypoték emitovaných v USA. Lehman Brothers odhaduje, že dokopy by zmena účtovania mohla vyústiť do potreby až 75 miliárd dolárov pre tieto dve spoločnosti. Potreba by mala vzniknúť najmä z dôvodu zmeny účtovania mimobilančných položiek. Tento kapitál by pri súčasnom vývoji finančného trhu tieto dve spoločnosti dokázali získať iba veľmi ťažko, čo je umocnené aj očakávaním analytikov, že obe spoločnosti budú čeliť v najbližších kvartáloch výrazným stratám na prehodnocovaní zlých úverov. Akcie Freddie Mac na tieto správy zareagovali prepadom o 18% a Fannie Mae o 16%. Podľa nášho názoru a aj názoru viacerých analytikov je veľmi pravdepodobné, že tieto dve spoločnosti získajú výnimku ohľadne požiadavky presunu mimobilančných aktív na vlastné knihy, keďže by určite neboli schopné zabezpečiť ich dostatočné kapitálové krytie. Je to však veľmi negatívny signál pre celý finančný sektor, pretože plánované zmeny môžu výrazne zasiahnuť veľké množstvo finančných spoločností v USA.

Najdôležitejšie udalosti dnešného dňa: z makroekonomických zverejnení nás o 16:00 čakajú májové údaje o Nerealizovaných predajoch domov a májové Veľkoobchodné zásoby (nemali by mať vplyv na obchodovanie). Nerealizované predaje domov hovoria o vývoji podpísaných kontraktov na kúpu existujúcich domov, pri tých kde ešte nedošlo k realizácii transakcie finálnej kúpy. V poslednom období dochádza veľmi často k rušeniu kúpnych kontraktov. Z hľadiska tohto údaja je pozitívne ak hodnota nerealizovaných predajov domov rastie. Analytici sa zhodujú, že Nerealizované predaje domov by mali na medzimesačnej báze klesnúť o -2,5%. Od tohto údaja však nemôžeme očakávať príliš pozitív. Ceny nehnuteľností pokračujú v prepade, štandardy na poskytovanie hypoték sa sprísňujú a úrokové sadzby na hypotéky nezaznamenávajú želaný pokles. Je teda málo intencií pre kupcov, ktorý navyše čelia nejasnému výhľadu pracovného trhu a zvýšeným inflačným tlakom. Väčšina obchodníkov je však zvyknutá na negatívne výsledky z realitného trhu a preto by muselo prísť k nečakane výraznému prepadu ak by mal mať tento fundament negatívnejší celotrhový vplyv. Z firemných zverejnení začne tradične sezónu zverejňovania hospodárskych výsledkov za druhý hospodársky kvartál svetový výrobca hliníka, spoločnosť Alcoa (AA, zverejní až po uzatvorení obchodovania, a riziko je skôr v smere horšieho výsledku, keďže Alcoa výrazne závisí na vývoji cien energií). Zo zaujímavých zverejnení pozornosť upúta o 14:30 vystúpenie prezidenta FEDu, Bernankeho ohľadne vývoja hypotekárneho trhu. Celkový trhový sentiment je veľmi negatívny po včerajších varovaniach Lehman Brohers ohľadne potreby získavania nového kapitálu pre Fannie Mae a Freddie Mac. Navyše ropa sa po včerajšom prepade stabilizovala nad hlavným krátkodobým supportom 139-140 dolárov za barel a prípadný odraz nahor by ešte akciám priťažil. Ropa v podstate iba otestovala pred týždňom prelomené trojtýždenné oscilačné pásmo, čo je z hľadiska pokračovania býčieho trendu zdravý signál. Pozor tak na prípadnú rely ropy, naopak pokles pod 140 dolárov by bol uvoľňujúcim psychologickým faktorom. Sumár: dlhodobý, strednodobý aj krátkodobý trend akciových trhov v USA ostáva medvedí.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uv