Akciový index Dow Jones na nových ročných minimách. Finančný sektor sa obáva krachov dvoch veľkých hypotekárnych inštitúcií

Včerajší akciový kokteil: Dow Jones +0,73%/11229, Nasdaq Composite +1,03%/2257 a S&P500 +0,7%/1253. Index Dow Jones počas seansy vytvoril nové ročné minimá 11086.

Zaujímavosti s možným vplyvom na celkový trhový sentiment:

1. Celá obchodná seansa bola ovplyvnená vývojom situácie okolo dvoch najväčších financovateľov hypotekárneho trh USA Fannie Mae a Freddie Mac: ešte v utorok sa objavili správy, že plánovaná zmena účtovných štandardov pre mimobilnančné účtovné položky finančných inštitúcií pravdepodobne nezasiahne dvoch najväčších financovateľov hypotekárneho trhu v USA, Freddie Mac (FRE) a Fannie Mae (FNM). Ani tieto správy nezabránili tomu, že počas včerajšieho panického výpredaju akcie Freddie Mac dosahovali straty 34% a akcie Fannie Mae 24%. Obchodníci tak neprihliadajú ani na to, že vláda by sa v prípade enormných problémov pravdepodobne postavila za tieto dve kľúčové inštitúcie zabezpečujúce približne 50% likvidity pre financovanie hypoték v USA. Čoraz viac si obchodníci uvedomujú, že straty ktoré čakajú tieto dve finančné inštitúcie budú veľké. Odzrkadľuje to aj vývoj obchodovania s derivátmi - credit default swapmi na ich dlh, to jest s inštrumentmi zabezpečenia sa proti neschopnosti týchto spoločností splácať svoje záväzky. Tie sa obchodujú za ceny, ktoré implikujú rating pre Fannie Mae a Freddie Mac o 5 stupňov nižší, ako udržiavajú hlavné tri svetové ratingové agentúry. Eskaláciu včerajšieho výpredaja má však na svedomí stredajšie vyjadrenie Williama Poola, ešte do marca jedného z členov FEDu. Podľa jeho slov sa zvyšujú šance, že americká vláda bude musieť pristúpiť k záchrane Freddie Mac a Fannie Mae pred insolventnosťou. Dlh Freddie Mac počas prvého hospodárskeho kvartálu presiahol hodnotu aktív o 5,2 miliardy dolárov, čo pri aplikácii objektívnych účtovných štandardov znamená insolventnosť. Hondota aktív Fannie Mae poklesla od začiatku hypotekárnej krízy o 66% na úroveň približne 12,2 miliardy a podľa Poola sa môže taktiež dostať do negatívneho pásma už v nasledujúcom kvartáli. Poole pokračuje: “kongres by mal uznať insolventnosť týchto firiem” a pokračovanie ich fungovania vidí ako privilegované netrhové postavenie, financované daňovníkmi. Poole očakáva, že dosiahneme bod, kedy bude musieť vláda rozhodnúť, či sa za záväzky týchto spoločností postaví alebo Fannie Mae a Freddie Mac ponechá napospas trhovým silám. Ak by vláda ponechala tieto spoločnosti bez pomoci, investori by podľa nášho názoru poslali akcie týchto spoločností na hodnotu blízku nule a zároveň by bol bankrot takmer nezvrátiteľný. Freddie Mac a Fannie Mae sú kľúčovou súčasťou fungovania hypotekárneho trhu USA a ich pád si podľa nášho názoru vláda nemôže dovoliť za žiadnych okolností. Prehĺbenie krízy realitného trhu by sa totiž výrazne akcelerovalo a celý finančný sektor by sa dostal pod enormný tlak. Obchodníci by tak veľmi pozorne mali sledovať vývoj tejto situácie, schyľuje sa totiž k ďalšiemu netrhovému kroku a investori by záchranu týchto spoločností mohli vnímať ako veľmi negatívny signál o celkovom vývoji ekonomiky USA.

2. Blíži sa sezóna zverejňovania kvartálych výsledkov finančných inštitúcií, tak sa pozrime na jednu z najohrozenejších bánk. V stredu vyhlásila ratingová agentúra Fitch, že zvažuje zníženie ratingu tretej najväčšej investičnej banky USA, Merrill Lynch. Proces zvažovania zníženia ratingu pre Merrill začala aj konkurenčná ratingová agentúra Moody’s a to 17.apríla 2008. Z toho dôvodu, že proces prehodnocovania ratingu Moody’s trvá v rozmedzí 60 až 90 dní, je veľmi pravdepodobné, že Moody’s pristúpi k zníženiu ratingu už možno budúci týždeň, kedy sa očakáva, že Merrill Lynch zverejní už štvrtý stratový kvartál v rade. Nižší rating v jednoduchosti znamená, že spoločnosť bude potrebovať pri získavanie nového kapitálu znášať zvýšené finančné náklady. Každá emisia dlhopisov si bude vyžadovať vyššie zhodnotenie pre investorov. Navyše zníženia ratingu vedú investičné banky k potrebe navršovania nie len kapitálu ale aj zvyšovaniu kapitálových požiadaviek na udržiavanie existujúcich portfólií. Merrill Lynch počas apríla vyčíslil, že by zníženie ratingu o jeden stupeň koncom minulého kvartálu vytvorilo potrebu 3,2 miliardy dolárov na doplnenie maržových požiadaviek pre udržanie vtedajších obchodných pozícií v rôznych typoch finančných derivátov. Vyhliadky banky vyzerajú pochmúrne z dôvodu pretrvávajúcej turbulencie na úverovom trhu, ktoré robia snahy predať portfóliá problémových hypoték sekundárneho trhu zložitým. Navyše spomaľovanie celosvetovej ekonomiky ničí aj príjmy z doteraz silnej divízie investičného bankovníctva. Na konci marca sa v bilanciách Merrill Lynch nachádzalo 26 miliárd problémových štruktúrovaných dlhových cenných papierov zabezpečených z časti nekvalitnými hypotékami (CDO, Collateralized Debt Obligations) a pokus o hedging týchto pozícií z dôvodu neštandardného chovania hodnoty týchto finančných inštrumentov viedol u konkurentov Goldman Sachs, Morgan Stanley a Lehman Brothers k stratám. Hlavný výkonný riaditeľ John Thain povedal v júni, že banka už nepotrebuje získavať dodatočný kapitál. Minulotýždňové správy z vnútra firmy, že sa zvažuje predaj časti kľúčových aktív, podiel v spravodajskej agentúre Bloomberg a finančnej skupine Black Rock však naznačujú, že kapitálu nie je nazvyš. Merrill Lynch podľa nášho názoru drží na svojich knihách ešte množstvo toxického odpadu a nebude schopný v najbližších kvartáloch zvrátiť negatívny vývoj. Treba to mať na pamäti, budúci týždeň môže byť turbulentný.

Čo nás čaká počas dnešnej obchodnej seansy:

Z makroekonomický zverejnení dnes očakávame výsledok obchodnej bilancie US za máj spolu s importnými cenami za jún a predbežnou júlovou spotrebiteľskou dôverou podľa Michiganskej univerzity. Analytici očakávajú za máj zhoršenie obchodnej bilancie na -62,2 mld. USD z aprílovej hodnoty -60,9 mld. USD kvôli vysokým cenám ropy. Importné ceny za jún by mali vzrásť o 2,0% po májovom náraste 2,3%. Spotrebiteľská dôvera by podľa predpokladov analytikov za júl mala klesnúť na hodnotu 55,5, čo by znamenalo najhorší výsledok od roku 1989.

Akciový trh dnes ponúkne pred otvorením kvartálne výsledky spoločnosti General Electric za 2Q, kde sa očakáva zisk na akciu vo výške 54 centov. Naposledy kvartálne výsledky spoločnosti vyšli pod konsenzami a akcie prepadli o viac ako 10% a stiahli zo sebou aj akciové trhy. Výsledky spoločnosti by mohli mať výrazný vplyv na celkový akciový sentiment.

Dlhodobý, strednodobý ako aj krátkodobý trend ostáva medvedí.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý slúži len ak