Panika ohľadne možných krachov menších bánk zasiahla včera US akciové trhy

Včerajší akciový kokteil: Dow Jones -0,41%/11055, Nasdaq Composite -1,17%/2212 a S&P500 -0,9%/1228.

Zaujímavosti s dlhodobejším vplyvom na akciový sentiment:

1. Počas víkendu sme boli v tichosti svedkami krachu druhej najväčšej bankovej inštitúcie v histórii USA. V tichosti sa to udialo iba preto, že akcie banky IndyMac Bank sa už obchodovali iba za 30 centov. Takto pred rokom sa jej akcie obchodovali za 30 dolárov za akciu. Banka IndyMac Bancorp sa tak stala zatiaľ najväčšou obeťou prebiehajúcej hypotekárnej krízy v USA. Úrad na ochranu vkladov FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation) bude spravovať aktíva tejto banky a dohliadať nad vyplácaním chránených vkladov. Každý depozit v komerčných bankách je totiž poistený do výšky 100 000 tisíc dolárov FDICom. Aktíva spoločnosti na konci marca dosahovali 32,01 miliardy dolárov a depozity 19,06 miliardy. Banka bude od pondelka fungovať pod názvom IndyMac Federal a bude udržiavať všetky základné bankové služby. Je to 5. krach bankovej inštitúcie od začiatku roka a domnievame sa, že zďaleka nie posledný. Zoznam bánk na rizikovom zozname Úradu pre ochranu vkladov (FDIC) sa totiž rozrastá. Hlavným problémom tohto nešťastného vývoja IndyMac Bank bola silná angažovanosť v rizikových sektoroch hypotekárneho trhu. Najmä v Alt-A hypotékach, ktoré sú síce kvalitnejšie ako hypotéky sekundárneho trhu hypoték, avšak vyžadovaná dokumentácia na získanie tohto typu hypotéky bola veľmi laxná. Navyše prevažná časť hypoték bola poskytovaná v štáte Kalifornia, ktorá zaznamenáva najsilnejšie prepady cien nehnuteľností z hlavných regiónov USA. A práve nárast hypotekárnej delikvencie, čiže neplnenia si pravidelných splátok na týchto typoch hypoték výrazne obmedzil kapitálový vankúš Indymac Bank. Sumár: Bear Stearns, Freddie Mac, Fannie Mae, IndyMac Bank to sú svietiace príklady stavu finančného sektora USA. Očakávame, že do konca roka sa tento zoznam výrazne rozšíri a nároky na pomoc z federálnych zdrojov sa budú zvyšovať.

2. Pozrime sa na vývoj krachov bánk z väčšej perspektívy. Ako sme vyššie spomenuli, IndyMac Bank je piatou skrachovanou bankou v roku 2008 (hovoríme o bankách, ktoré majú vklady chránené Federálnym úradom pre ochranu vkladov, FDIC). Toto číslo predstavuje najväčší počet skrachovaných bánk od roku 2002. Zároveň je však veľmi ťažké porovnávať vývoj v roku 2008 s krachmi bánk počas hospodárskych kríz v 80-tych a 90-tych rokov. V priloženom grafe môžete vidieť vývoj počtu krachov bánk odvtedy, kedy bol vytvorený úrad na ochranu vkladov FDIC v roku 1934. Počet krachov v roku 2008 je takmer zanedbateľný. Je treba pripomenúť, že počas Veľkej hospodárskej krízy začiatkom 30tych rokov skrachovalo tisíce bánk a krachy boli bežnou záležitosťou aj pred veľkou hospodárskou krízou. Zaujímavý pohľad na aktuálny vývoj však získame, ak sa pozrieme na priemernú veľkosť depozitu v IndyMac Bank. Podľa úradu na ochranu vkladov FDIC má totiž IndyMac Bank v depozitoch 18 miliárd dolárov a viac ako 200 tisíc vkladateľov. Ak si to vydelíme, vychádza, že priemerný depozit dosahuje 90 tisíc dolárov. Tento priemer je už na prvý pohľad veľmi vysoký (pozn. FDIC garantuje depozit na jednu osobu vo výške 100 tisíc dolárov). Je totiž predpoklad, že väčšina bánk má veľa depozitov iba s niekoľkými tisícmi dolárov a preto by mal byť priemer oveľa nižší. To naznačuje skutočnosť, že prevažná časť depozitov bola v IndyMac Bank bola od konzervatívnych investorov hľadajúcich najvyšší možný výnos pri plnom zabezpečení od Úradu pre ochranu vkladov FDIC. Kľúčovým problémom, ktorý vzniká v systéme ochrany depozitov do výšky 100 tisíc dolárov je priestor pre morálny hazard bánk. Ten sa týka najviac bánk, ktorým hrozí stav insolventnosti a majú neobmedzenú možnosť pokračovania vo svojich aktivitách. Každý profit na získanom navŕšení depozitov totiž plynie akcionárom, no v prípade krachu všetky straty musí znášať na depozitoch do výšky 100 tisíc dolárov Úrad na ochranu vkladov (FDIC). V stave hroziacej insolventnosti a vedomia ochrany vkladov tak majú banky veľa pohnútok na podstupovanie zvýšených rizík (lákanie na depozity s vysokým úročením) v nádeji návratu banky do ziskovosti. Ochrana vkladov je veľmi dôležitá súčasť bankového systému, avšak regulačné orgány by sa mali začať zamýšľať aj nad kontrolou a riadení rizík bánk, u ktorých vzniká riziko možnej insolventnosti a či nedochádza k prijímaniu nadmerného rizika.

Panika sa finančnému sektoru nevyhla ani počas včerajšej seansy, okrem hlavných finančných domov sa pod enormný predajným tlakom ocitli najmä akcie menších bánk. Po víkendovom krachu IndyMac bank totiž analytici začali hovoriť, že najmä menšie regionálne banky môžu byť veľmi negatívne zasiahnuté zlými hypotekárnymi portfóliami a zle poskytnutými úvermi naviazaných na výstavbu, či už komerčných stavieb alebo stavieb na bývanie. Práve po páde IndyMac Bank môžu obyvatelia podľahnúť panike a začať rýchlo vyberať svoje vklady v menších bankových domoch. Prudký výber depozitov z finančných inštitúcií je veľmi rizikový pre vývoj menších bánk. Jednou z najväčších obetí sa stali včera akcie banky National City Corporation (NCC). Po 27% prepade bolo obchodovanie s ich akciami pozastavené, Vedenie spoločnosti okamžite vydalo vyhlásenie, že žiadny výraznejší výber depozitov nezaznamenali a krátkodobé likvidné zdroje presahujú 12 miliárd dolárov. Je vidno, že zahmlievanie vývoja vo finančnom sektore a v celkovej ekonomike sa FEDu veľmi nevypláca. Od začiatku krízy sa snažil vyvolávať dojem, že v podstate všetky riziká má dostatočne pod kontrolou. Ako si investori čoraz viac uvedomujú, že vývoj je naozaj zlý, už nedôverujú takmer ničomu. To je aj dôvod prečo podporné slová pre Fannie Mae a Freddie Mac od Bernankeho, Paulsona aj regulačných orgánov nepadajú na úrodnú pôdu. Kríza nedôvery v akékoľvek fundamenty môže byť vážnejším rizikom pre akciové trhy ako spomaľovanie americkej ekonomiky.

Dnešné makroekonomické zverejnenia: 14:30 Jadrový index cien výrobcov (PPI Core, konsenzus za jún +0,3%), Predbežné maloobchodné tržby (konsenzus za jún +0,4%), newyorský prieskum výroby (konsenzus za júl -8), 16:00 Podnikové zásoby (konsenzus za máj +0,5%). Z vyjadrení bude určite pozornosť priťahovať najmä Bernankeho vystúpenie v senáte, kde bude musieť veľmi citlivo balansovať slovník, očakáva sa, že už nebude niesť až tak jastrabí tón. Z firemných zverejnení hospodárskych výsledkov môžu mať trhový vplyv pred otvorením akciových trhov: Johnson&Johnson (JNJ, komponent indexu Dow Jones, v posledných kvartáloch dokáže najviac prekonať očakávania analytikov vzhľadom k zisku na akciu), banka State Street (STT) a banka US Bancorp. Sumár: dlhodobý, strednodobý aj krátkodobý trend ostávajú jednoznačne v klesajúcom trende.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovan