Čierne oblaky nad US ekonomikou pribúdajú

Včerajší deň priniesol nové historické maximá kráľovského páru na úrovniach 1,6038 EUR/USD, keď býčia rely získala podporu v pokračujúcom prepade US akciových trhov. Práve obavy investorov z rozširovania sa finančnej krízy, ktorej by za obeť padli ďalšie US regionálne banky a nasledovali by tak IndyMac Bank, viedli americké akciové trhy k intradenným maximálnym stratám až na úrovni -2,5%. Európske si dokonca počas dňa pripísali straty až na úrovni -3%. Vývoj na FX trhu bol tak počas včerajšej seansy úplne odkázaný na akciové trhy a vystúpenie prezidenta FEDu Bernankeho pred bankovým výborom US kongresu.

Vyhlásenia Bernankeho, ktorý priamo priznal neistý výhľad pre US ekonomiku a za prioritu považuje návrat finančných trhov do normálneho fungovania, sa chápal skôr ako holubičí, nakoľko vyhlásenia o inflácii komentuje ako nezvyčajne neisté. Obava o ekonomický rast a finančné trhy je teda prioritou, čo potvrdil i negatívnou revíziou ekonomického rastu US ekonomiky pre rok 2008 z 1,6% Y/Y na 1% Y/Y a pre rok 2009 z 2,8% Y/Y na 2% Y/Y.

Práve výrazné spomaľovanie US ekonomiky a neistý výhľad inflačných rizík bol základom prepadu cien ropy na komoditných trhoch o 8 USD/barel k level 137 USD/barel. Práve obrat na cene s ropou bol prvotným impulzom k obratu na US akciovom trhu, ktorý začal výrazne vymazávať svoje straty. Základom obratu US akciových trhov však bolo včerajšie vyhlásenie Komisie pre Burzy a cenné papiere v USA na zákaz špekulačného predaja (nekrytý predaj) spoločností Freddie Mac a Fannie Mae spolu s ostatnými primárnymi dílermi, čo by malo napomôcť stabilizovať finančné trhy. Tento zákaz sa však sťahuje iba na 30-dní, takže o strategickom riešení aktuálne finančnej krízy sa nedá hovoriť. Práve tento zákaz stiahol výrazné straty US akciového trhu (zatvorenie: DJIA -0,84%, S&P -1,09%, Nasdaq 0,13%), čo bola podpora korekcie zelenej bankovky k večernému supportu na úrovni 1,5880/60 EUR/USD.

Spomínané faktory boli základnými determinantmi včerajšieho vývoja na FX trhu a zatlačili tak do pozadia ekonomické fundamenty, ktorých zhrnutie je nasledovné:

1. Po včerajších inflačných dátach zo zeleného ostrova pribudlo členom menového výboru BoE na čele s prezidentom Kingom niekoľko vrások. Júnová inflácia vyletela na úroveň 3,8% Y/Y (historické maximá od roku 1997) z májového levelu 3,3% Y/Y. Aktuálne Inflácia takmer dvojnásobne presahuje inflačné cielenie (2% Y/Y) a výrazne sa približuje k odhadom BoE a inflačných maxím na úrovni 4% Y/Y. Krivka O/N úrokových sadzieb nekótuje až do februárového zasadnutia žiadnou zmenou úrokovej sadzby BoE (aktuálne 5%). BoE tak bude musieť bojovať proti inflačným tlakom 5% úrokovou sadzbou, pretože oslabujúca ekonomika nedovoľuje BoE navršovať sadzbu na rozdiel od ECB.

2. Nemecké dáta investorského prieskumu ZEW inštitútu pre júlové obdobie jasne poukazujú na výrazné spomaľovanie európskej ekonomiky. Investorská dôvera klesla na najnižšiu historickú úroveň -63,9 (predpoklad -55, posledný -52,4) od januára 1991. Základom kolapsu investorskej dôvery sú vysoké ceny energií, ktoré zbližujú zisky spoločností, k čomu viedlo i navršovanie sadzieb ECB o 0,25% na 4,25% čím sa zhoršila dostupnosť úverov v Nemecku (vyššie úverové náklady). Ak k tomu pripočítame i silné euro (nové historické maximá na EUR/USD na úrovni 1,6038) a minimá nemeckého akciového indexu SAX z roku 1996, tak nemecká ekonomika je pod silným recesným tlakom. ZEW dal tak jasnú odpoveď na otázku, či finančná kríza je za nami, jej koniec je určite ešte v nedohľadne.

3. Zelená bankovka poskytla výsledky maloobchodných tržieb a PPI (index cien výrobcov). Maloobchodné tržby prekvapujúco stúpli počas júnového obdobia iba o 0,1% M/M pričom trhové odhady založené na vysokej inflácií a finančných poukážkach (balíček verejných financií na podporu ekonomiky) poukazovali na úroveň 0,5% M/M. Inflácia v podobe výrobných cien dosiahla úrovňou 9,2% Y/Y, čo poukazuje na maximá od roku 1981. Práve výsledky US ekonomiky jasne poukazujú na nejasný výhľad najsilnejšej svetovej ekonomiky, čo potvrdil včerajším vystúpením prezident FEDu Bernanke, ktorý výrazne znížil odhady ekonomického rastu.

4. BoC (Bank of Canada) ponechala úrokovú sadzbu na nezmenenej úrovni 3%, čo je reakcia na očakávanú erupciu inflačných „tsunami“ k maximám na 4% (predpoklad v 1Q 2009). Odhady ekonomického rastu Kanady pre rok 2008 odhaduje BoC na úrovni 1% Y/Y, rok 2009 na 2,3% Y/Y a v roku 2010 na úrovni 3,3% Y/Y.

Dnešný vývoj budú determinovať hlavne inflačné dáta z Eurozóny a ich finalizácia (očakávané na 4% Y/Y), ktorá by mohla vytlačiť kráľovský pár k maximám na 1,5930/40 EUR/USD. Druhým faktorom budú inflačné dáta z USA (predpoklad 4,5% Y/Y, posledný 4,2% Y/Y) by mohli i podľa obáv Bernankeho výraznejšie explodovať, čo by podporilo obrat kráľovského páru k supportu na úrovni 1,5880/60 EUR/USD. Vývoj akciových trhoch po včerajšom vyhlásení zákazu (Komisie pre Burzy a cenné papiere v USA) špekulačného predaja (nekrytý predaj) by mohlo pomôcť stabilizovať akciové trhy (dôležitý bude vývoj carry USD/JPY, ktoré aktuálne však pokračujú v silnom medveďom trende k minimám 104,10/00 USD/JPY ), čo by mohla byť podpora korekcie zelenej bankovky k minimám na 1,5840/30 EUR/USD. Posledným faktorom bude vystúpenie Bernankeho pred výborom finančných služieb v US kongrese, kde by mal poukázať na aktuálny stav finančného trhu v USA. Intradenné pásmo kráľovského páru: rezistencia 1,5960/70 EUR/USD a support 1,5840/30 EUR/USD s výhľadom k minimám 1,5800/1,5780 EUR/USD.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť. Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za odporúčanie k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Táto publikácia má len informačný charakter a považuje sa len za prostriedok náučného materiálu.Obsah tejto publikácie sa nesmie považovať za priamy alebo skrytý sľub, garanciu alebo tvrdenie spoločnosti CI KOMODITY, že klienti budú profitovať z informácii tu uverejnených alebo že s tým spojené straty môžu alebo budú limitované. Všetky informačné materiály uverejnené na našej webovej stránke neposkytujú investičné a ani osobné odporúčania k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi je vysoko špekulatívne a môže viesť k stratám. Táto publikácia je iba informačného charakteru, ktorá nie je odporúčaním k vykonaniu obchodu s finančnými nástrojmi a ktorý slúži len ako učebná pomôcka. Obchodovanie na základe informácii tu obsiahnutých môže viesť k stratám. Viac ©CI KOMODITY a.s. vypracoval: Valér Demjan