Zelená bankovka na medveďom chodníku smeruje k méte 1,56 EUR/USD

Včerajšia obchodná seansa opäť udržiavala medvedí trend na kráľovskom páre až k silnému supportu na úrovni 1,5680/70 EUR/USD, čo je silná supportná bariéra tvorená 50 a 100-dňovým kĺzavým priemerom, ktorých prelomenie by znamenalo výrazný medvedí signál s výhľadom k minimám na 1,5620/00 EUR/USD. Medvedie vyhliadky sú podporované pokračujúcim pozitívnym vývojom US akciového trhu (DJIA 0,26%, SP 0,41%,Nasdaq 0,95%), čo je pozitívnou reakciou na stabilné včerajšie výsledky z US firemného sektora a pokračujúcou korekciou ceny ropy pod level 125 USD/barel.

K hlavným včerajším udalostiam, ktoré vplývali na vývoj FX trhu patrili:

1. Včerajšia zápisnica BoE z júlového zasadnutia, kde sa ponechali úrokové sadzby na nezmenenej úrovni 5%, preniesla prekvapujúci jastrabí tón, kde prevládajú obavy z pokračujúceho nárastu inflačných rizík. BoE pri svojej júlovej zápisnici poukázala na všetky tri možné spôsoby pohybu úrokovej miery. Júlové zasadnutie nakoniec prinieslo ponechanie úrokovej sadzby na nezmenenej úrovni 5% (sedem členov), pričom jeden člen menového výboru Besley bol prvým, ktorý tento rok hlasoval za navŕšenie sadzieb BoE o 0,25% a Blanchflower naďalej pokračuje vo svojej tvrdohlavej politike znižovania úrokovej sadzby. Júlová zápisnica BoE len potvrdila výraznú dilemu v menovom výbore BoE, ktorý rieši problematiku možnej recesie UK ekonomiky a pokračujúcich inflačných tlakov (aktuálne júnová na úrovni 3,8% Y/Y - minimá z roku 1997). Zároveň včerajšia správa BBA (Britská asociácia bankárov) poukazuje na výrazný prepad schválených hypoték, ktoré klesli na ročnej báze o dve tretiny!, zatiaľ čo firemné náklady stúpli na viac ako 18-ročné maximá (CBI). Takto roztrieštené názory pri hlasovaní o úrokovej sadzbe BoE boli naposledy v máji 2006. V apríli aktuálneho roka síce boli tiež tri názory , ale dva sa rozchádzali vo výške znižovania úrokovej sadzby. Posledný hlas pre prípadné navršovanie sadzieb padol na zasadnutí menového výboru BoE v júli 2007, kedy bolo väčšinou prijaté navŕšenie sadzieb na úroveň 5,75%, od decembra 2007 však BoE troma holubičími krokmi po 0,25% znížila sadzbu na aktuálnu úroveň 5%. Práve jastrabia zápisnica BoE udržiavala kábel (GBP/USD) nad levelom 2,00 GBP/USD, odkiaľ ho dnes očakávaný pokles maloobchodných tržieb a piatkové predpokladané výrazné spomalenie ekonomického rastu UK ekonomiky za 2Q bude tlačiť k supportu na úroveň 1,99 GBP/USD s výhľadom k minimám až na 1,98 GBP/USD.

2. Béžová kniha jednotlivých lokálnych dištriktov FEDu poukazuje na obavy zo spomalenia US ekonomiky a pokračujúci nárast cenovej hladiny. Spotrebiteľské výdavky boli charakterizované ako riziková oblasť, ktorá spomalila svoje tempo takmer vo všetkých sledovaných dištriktoch, aj napriek tomu, že daňové úľavy a fiškálne stimuly spôsobili pre určité položky maloobchodných tržieb nárast. Prekvapujúco spomalil výrobný sektor aj keď exportný dopyt je vysoký kvôli slabému USD. Všetky dištrikty v správe uvádzajú celkový nárast cenovej hladiny, hlavne vstupné ceny pokračujú v raste s dôrazom na ceny energií. Maloobchodné ceny sa líšia vo viacerých dištriktoch, pričom rast mzdových nákladov bol limitovaný oslabujúcim pracovným trhom. Celkový dopyt po pôžičkách bol limitovaný vo viacerých dištriktoch, kde hlavne klesali hypotekárne a spotrebné úvery pre obyvateľstvo, komerčné úvery si udržali tempo. Naďalej pokračuje sprísňovanie úverových podmienok špeciálne pre hypotekárne a stavebné úvery. New York hlási pokračujúci nárast delikvencie v počte nesplatených hypotekárnych a spotrebných úverov.

3. Novozélandská centrálna banka, Reserve Bank of New Zealand, znížila úrokové sadzby o 0,25% na 8,0% a poslala pár NZD/USD na 6-mesačné minimá tesne nad hladinu 0,7410 NZD/USD. Podľa RBNZ by mal ekonomický rast ostať slabý po celý rok 2008 (za 1Q 2008 dosiahli červené čísla na úrovni -0,3% Q/Q). Výhľad pre infláciu sa zlepšuje a tak guvernér Bollard očakáva v budúcnosti ďalšie znižovanie sadzieb, nakoľko sa výrazne neznižuje výmenný kurz, čo by tlačilo importnú infláciu.

Po fundamentálnom vákuu dnes očakávame silnejšie fundamenty, ktoré by mohli výraznejšie podporiť volatilitu na kráľovskom páre. Nemecko poskytne výsledky PMI (index nákupných manažérov) výrobného sektora a sektora služieb, ktorý by mal zareagovať na zhoršenú ekonomickú situáciu v Eurozóne, kde prepad priemyselných objednávok a spotrebiteľských výdavkov spolu v kombinácií so silným EURom determinuje export. Výraznejší prepad PMI z Nemecka ako sú trhové očakávania pre sektor výroby (predpoklad 52 posledný 52,6) a sektor služieb (predpoklad 51,5, posledný 52,1) otvárajú priestor k prelomeniu silného supportu 1,5670/60 EUR/USD, ktorý predstavuje 50 a 100-dňový kĺzavý priemer. Ich prelomenie tak otvára priestor k minimám až na úroveň 1,5620/00 EUR/USD. Eurozóna očakáva PMI na úrovni: výrobný sektor 48,7 (posledný 49,2) a sektora služieb 48,8 (posledný 49,1).

Medvedí tlak by mohli podporiť výsledky prieskumu ekonomického inštitútu Ifo z Nemecka, kde júlový prieskum by mal poukazovať na zhoršujúcu sa situáciu v nemeckej ekonomike, ktorá tvorí základ európskej ekonomiky. Trhové odhady smerujú k úrovni 100 (posledný 101,3). Kráľovský pár i po kolapse rannej nezamestnanosti zo Španielska, ktorá prelomila level 10% a skončila na úrovni 10,4% a najvýraznejšom prepade francúzskych PMI bude tlačiť na južnú cestu kráľovského páru.

Zelený ostrov dnes prinesie výsledky maloobchodných tržieb, ktoré by mohli naznačiť približujúcu sa recesiu UK ekonomiky, ktorá je devastovaná silnými inflačnými tsunami. Trhové očakávania sú na úrovni -2,5% M/M (posledný 3,5% M/M), UK ekonomika sa zároveň pripravuje na zajtrajšie výsledky ekonomického rastu za 2Q (predpoklad 0,2% Q/Q), čo otvára priestor pre korekciu kábla pod level 1,99 GBP/USD s výhľadom k 1,98 GBP/USD.

Zelená bankovky prinesie pravidelné dáta z pracovného trhu v podobe nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti, ktoré by nemali mať výrazný dopad na kráľovský pár. Omnoho väčší dôraz sa bude klásť na výsledky realitného trhu v podobe predaja existujúcich domov, ktoré tvoria 90% realitného trhu US ekonomiky, trhové odhady sú na úrovni -1% M/M (posledný 2% M/M).

Dnešné silné fundamentálne dáta z Eurozóny v podobe PMI (index nákupných manažérov) a prieskumu IFO inštitútu z Nemecka poskytujú pri svojich negatívnych očakávaniach priestor pre pokračujúci medvedí trend na kráľovskom páre k minimám na 1,5620/00 EUR/USD. Takýto medvedí trend by mohli podporiť i pokračujúce pozitívne dáta z US firemného sektora 3M (technologický sektor, komponent indexu DJIA), Bristol-Myers (farmaceutický priemysel), Dow Chemical (chemický priemysel), Eli Lilly (farmaceutický priemysel), Ford (automobilový priemysel), Kimberly-Clark (zdravotníctvo). Jediné riziko pre medvediu podporu je realitný sektor z USA, kde sa očakáva pokračujúci prepad predaja nových domov. Pozitívnejšie dáta z Eurozóny budú tlačiť na návrat páru nad level 1,57 EUR/USD s výhľadom k maximám na 1,5740/60 EUR/USD. Naďalej však očakávame pokračujúci tlak na býčiu trendlinku, ktorá je formovaná od augusta 2007 (začiatok realitnej krízy) a nachádza sa na úrovni 1,55