Akcie najväčšej svetovej poisťovne AIG v rekordnom prepade

Štvrtkový akciový kokteil: nové požiadavky o podporu v nezamestnanosti vzrástli podľa včera zverejnených údajov na 6 ročné maximá, najväčšia svetová poisťovňa AIG zverejnila tretí stratový kvartál v rade, ropa zaznamenala po dlhšom čase stabilizovanie výpredaja a najväčší maloobchodný reťazec na svete Wal-Mart zverejnil za júl slabšie ako očakávané tržby. Tieto udalosti tvorili hlavnú dejovú líniu a poslali indexy pozvoľným tempom do výrazných strát. Dow Jones -1,93%/11431, Nasdaq Composite -0,95%/2355 a SP500 -1,79%/1266. Všetkých 10 hlavných sektorov ukončilo obchodovanie v negatívnom teritóriu. Najslabším sektorom bol finančný, ktorý napriek obmedzeniu predaju akcií určitých finančných spoločností, oslabil o -5%, akcie AIG poisťovne AIG prepadli o 18% (rekordný intradenný pokles v histórii).

Dôležité udalosti včerajšej seansy:

1. Realitný trh po dlhšom čase vyslal mierne pozitívny signál, ale iba v zmysle pribrzdenia prepadov nerealizovaných predajov domov. Tie hovoria o počte podpísaných kontraktov o kúpe nehnuteľností, ktoré však ešte neboli realizované presunom peňažných prostriedkov. Tie sa v súčasnom stave veľmi často rušia, keď kupci radšej obetujú zaplatenú zálohu, keď sledujú prudký prepad cien nehnuteľností znehodnocujúci ich dôležitú životnú investíciu. Včerajšie údaje ukázali, že nerealizované predaje domov počas júna vzrástli v medzimesačnom porovnaní o 5,3% (očakával sa pokles o 1%), no na medziročnej báze sme boli naďalej v svedkami značného poklesu -12,3%. Hlavný ekonóm Národnej asociácie realitných maklérov zverejňujúcej tieto údaje sa vyjadril po výsledkoch, že údaje oscilujú zhora nadol vo veľmi úzkom pásme a že celý sektor prechádza transformáciou. Pozitívne vnímal nárast podpísaných kúpnych kontraktov vo všetkých 4 hlavných regiónoch USA, čo naznačilo, že ide o širší náznak stabilizácie. Veľa si sľubuje od vplyvu zavedených daňových bonusov pre kupcov prvej nehnuteľnosti. Tento údaj vnímame ako náznak stabilizácie, avšak na hodnotenie zlepšenia potrebujeme dlhodobejšiu sériu pozitívnych čísiel. Nárast delikvencie na všetkých typoch úverov naďalej považujeme za veľké riziko hroziace v neprospech stabilizovania realitného trhu. Prepadnutia hypoték budú naďalej tlačiť na nárast zásoby nepredaných nehnuteľností a na pokles ich cien. Na potvrdenie pozitívnejších trendov si bude treba ešte počkať.

2. Druhým makroekonomickým zverejnením boli požiadavky o podporu v Nezamestnanosti za uplynulý týždeň. V tomto segmente sme sa nedočkali ani náznaku zlepšenia. Nové žiadosti o podporu v nezamestnanosti v minulom týždni vzrástli o 455 tisíc, čím dosiahli najvyššiu úroveň za posledných 6 rokov a zároveň značne prekonali očakávania analytikov na hladine 420 tisíc. Viacero ekonómov sa zhoduje, že hodnoty nových žiadostí nad 400 tisíc sú charakteristické pre recesiu ekonomiky. Pre objektivitu treba dodať, že sčasti k tomuto výsledku prispela aj zmena legislatívy administratívy prezidenta Busha, ktorá rozšírila dostupnosť poskytovania podpory širším skupinám. Na druhej strane, ak by títo ľudia mali prácu, nezískali by podporu. 4týždňový priemer ako relevantnejší ukazovateľ vzrástol nad 419 tisíc, na najvyššiu úroveň od júla 2003. Toto tempo naďalej zvyšuje predpoklad, že 6% miera nezamestnanosti koncom roka začína byť veľmi reálnou.

3. Vráťme sa na chvíľku k hypotekárnym domom Freddie Mac a Fannie Mae. Nedávna legislatívna zmena povolila pomoc pre Freddie Mac v prípade potreby finančných prostriedkov od FEDu a Ministerstva financií, čím bola vyslovená jednoznačná zábezpeka za záväzky súkromnej spoločnosti. Stredajšie zverejnenie výrazne vyššej straty za 2Q2008 vo výške 821 miliónov dolárov však opäť obnovuje otázku, či bude potrebné tieto dva hypotekárne giganty a základné kamene financovania realitného trhu USA znárodniť. Predstavitelia Freddie Mac sa vyjadrili, že firma je dobre kapitalizovaná a riadená, aby nemusela využiť ponúknutú vládnu pomoc. Zároveň potvrdili, že naďalej trvajú na pláne získania nového kapitálu vo výške 5,5 miliardy dolárov, avšak chcú počkať na lepšie trhové podmienky pre získavanie cudzích prostriedkov. Náš názor je, že táto spoločnosť je výrazne pod kapitalizovaná, čo dokazuje aj záporná trhová hodnota čistých aktív. Freddie totiž kupoval veľké portfóliá hypoték v rokoch 2006-2007, kedy sa situácia práve začala zhoršovať. Predstavitelia Freddie Mac zároveň na tlačovke po zverejnení kvartálnych výsledkov naznačili, že dokážu zvládnuť ďalších 40 miliárd strát a zvládnuť túto situáciu s 5,5 miliardami plánovaného navŕšenia kapitálu. Naďalej udržiavame medvedí výhľad na akcie ako Freddie Mac tak i Fannie Mae. Dividenda bude pokračovať v znižovaní a očakávame, že potreba kapitálu v nasledujúcich kvartáloch výrazne prekročí spomínaných 5,5 miliardy dolárov. Znárodnenie z dlhodobého hľadiska naďalej vnímame ako veľmi reálny vývoj.

Dnešné dôležité firemné zverejnenia pred otvorením akciovej seansy: 1. Hypotekárny gigant Fannie Mae (FNM, konsenzus zisku na akciu -69 centov za 2Q2008), 2. zaisťovateľ finančných rizík MBIA Inc (MBI, konsenzus zisku na akciu za 2Q2008 -1,37 dolára). Za včerajším prepadom v závere akciovej seansy v USA stála ratingová agentúra Moody’s, ktorá začala proces preskúmavania ratingu spoločnosti American Express, poskytujúcej služby kreditných kariet s možným rizikom zníženia ratingu. Moody’s potvrdila, že ak sa tak udeje, bude rating pravdepodobne znížený o jeden stupeň. Včerajší krok Moody’s má odzrkadľovať obavy ohľadne vývoja kvality aktív American Express (AXP) a z rizika úverovej expozície najmä vzhľadom k americkému trhu, v oblastiach s najväčším prepadom cien nehnuteľností. Široká ekonomická slabosť v USA, veľká zaťaženosť spotrebiteľov dlhmi a prepad cien nehnuteľností prispeli k zníženiu využívania úverov na kreditných kartách. Veľké riziko vidí Moody’s v primárnej expozícii aktivít American Express voči americkému trhu. Akcie American Express ukončili včerajšie obchodovanie v strate -4,19%. Ďalší diel do skladačky vývoja finančného sektora. Nie veľmi pozitívnej. Ešte že hlavné finančné domy majú ochranu v podobe obmedzenia nekrytého predaja akcií zavedenú Komisiou pre burzy a cenné papiere SEC. Z makroekonomických zverejnení očakávame: 14:30 Produkcia práce za 2Q2008 (konsenzus +2,6%), Jednotkové mzdové náklady za 2Q2008 (konsenzus +1,4%), 16:00 Veľkoobchodné zásoby za jún (konsenzus +0,6%). Prvé dva výsledky by mali mať minimálny vplyv, keďže produkcia práce už bola odzrkadlená v zverejnení HDP minulý týždeň. Mierne uvoľňujúcim faktorom môže byť ropa, posilňovanie dolára bude silnou brzdou rastu cien ropy. Firemné výsledky budú stredobodom pozornosti, ak MBIA a Fannie Mae zverejnenia výrazne horšie čísla, možno očakávať pokračovanie včerajšieho medvedieho tónu na akciových trhoch i počas dnešného dňa. Hlavná rezistencia pre index Dow Jones leží na hladine 11700 bodov, prielom pod 11400 by bol silným medvedím signálom pre pokračovanie klesajúceho trendu. Sumár: dlhodobý a strednodobý trend ostáva medvedí, krátkodobý ostáva v rastovom nastavení.

Upozornenie: CI KOMODITY, a.s. nenesie zodpovednosť za žiadnu stratu pochádzajúcu z investície založenej na akejkoľvek informácii alebo prehľade uverejnenej na stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo z akéhokoľvek informačného materiálu pochádzajúceho od spoločnosti CI KOMODITY, akciová spoločnosť, obsiahnutého na našej webovej stránke www.cikomodity.com/sk/eu, alebo v e-maily od spol